天風證券指出，從7月1日重要會議再提“反內卷 ” ，到近期工信部重要點名十大重點行業“穩增長
”
，“反內卷”邏輯或由點到面 、全面開花。強政策預期下，市場情緒提振 ，周五夜盤大宗商品迎來普漲 。鋼鐵和有色是被點名的“十大重點行業 ”之首
，工信部特意提到銅
、鋁、黃金三個子產業高質量發展，重視程度可見一斑 ，商品端已提前演繹
，務必重視權益端行情
。

　　天風·金屬與材料 | 從“反內卷
”到“穩增長”，強政策預期下重視有色行情

　　強政策預期下 ，務必重視有色行情。鋼鐵和有色是被點名的“十大重點行業 ”之首，工信部特意提到銅 、鋁
、黃金三個子產業高質量發展
，重視程度可見一斑，商品端已提前演繹 ，務必重視權益端行情 。

　　一周一議：從“反內卷
”到“穩增長”
，強政策預期下務必重視有色行情
。

　　事件：7月1日，中央財經委員會第六次會議召開 ，會議強調“依法依規治理企業低價無序競爭
，引導企業提升產品品質，推動落后產能有序退出 ” ，“反內卷”再度成為政策焦點。7月18日
，工業和信息化部總工程師謝少鋒在國新辦新聞發布會上表示，鋼鐵、有色金屬 、石化
、建材等十大重點行業穩增長工作方案即將出臺 ，工業和信息化部將推動重點行業著力調結構、優供給 、淘汰落后產能 。謝少鋒表示
，將持續落實銅、鋁
、黃金產業高質量發展實施方案，印發實施新一輪有色金屬行業穩增長工作方案 ，著力在穩增長、促轉型上下功夫
。

　　我們怎么看？——強政策預期下，務必重視有色行情。

　　1）從7月1日重要會議再提“反內卷
”
，到近期工信部重要點名十大重點行業“穩增長”，“反內卷 ”邏輯或由點到面 、全面開花 。強政策預期下 ，市場情緒提振
，周五夜盤大宗商品迎來普漲。

　　2）鋼鐵和有色是被點名的“十大重點行業
”之首，工信部特意提到銅
、鋁、黃金三個子產業高質量發展 ，重視程度可見一斑
，商品端已提前演繹，務必重視權益端行情
。

　　基本金屬：再迎宏觀催化 ，銅鋁止跌反彈。

　　1）銅：本周銅價企穩反彈
，滬銅收于79040元/噸 。近期宏觀層面影響有所擴大，市場情緒受此影響 ，銅價止跌反彈
。基本面上
，近期國內庫存變化反反復復，盡管處于供應高產期和下游淡季 ，但銅價下跌帶來了不少新增訂單，下游甚至有回升的表現
，這對價格底部的支撐顯得尤為明顯；但國內正處于高產出階段，且隨著關稅問題的影響 ，市場對于后續進口預期有所提升
，供應預期開始回升，對價格的上漲形成制約 ，銅價再度進入到區間震蕩的局面之中
，不過市場結構在當前供需預期的調整下開始變化，近月再度進入contango結構 ，現貨的影響或許更為明顯一些。預計下周銅價震蕩局面為主
，宏觀影響下階段性或有反彈表現 。

　　2）鋁：本周鋁價先跌后漲，滬鋁收于20770元/噸
。供應端 ，本周中國貴州電解鋁企業繼續復產
，山東地區電解鋁企業向云南地區轉移產能，電解鋁行業理論開工產能小幅增加。需求端 ，本周鋁棒產量較上周增加，增量集中于甘肅 、山西
、重慶地區 。本周鋁板產量較上周減少
，減量集中于福建地區
。綜合來說，對電解鋁的理論需求變化不大。出口方面 ，1-6月中國未鍛軋鋁及鋁材出口減少 。庫存方面：本周LME鋁庫存較上周增加
，目前LME鋁庫42.35萬噸，較上周39.08萬噸增3.27萬噸
。中國方面 ，本周鋁錠社會庫存增加
，目前庫存49.27萬噸，較上周47.45萬噸增加1.82萬噸。建議關注：五礦資源、紫金礦業 、洛陽鉬業
、金誠信、中國宏橋 、中孚實業
、天山鋁業、神火股份 、云鋁股份等 。

　　貴金屬：避險屬性支撐 ，本周金銀價格上漲。截至7月17日
，國內99.95%黃金市場均價774.23元/克，較上周均價上漲0.91% ，上海現貨1#白銀市場均價9107元/千克
，較上周均價上漲2.47%
。周內特朗普的關稅政策為金銀價格提供了避險支撐，美國6月CPI數據與預期相符 ，但高于前值。在美國發布6月份CPI數據后，美元的強勢和美債收益率的上升限制了其上漲空間 。美國勞動力市場的復雜信號和美聯儲對降息的謹慎態度進一步為金銀價格走勢增添了不確定性
。近期公布的美國PPI數據意外溫和
，目前市場等待線索指引。建議關注：山東黃金，赤峰黃金 ，招金礦業
，山金國際，中金黃金 ，中國黃金國際
，湖南黃金，株冶集團 。

　　小金屬：本周原料端支撐強勁 ，鎢價整體上調
。截至7月16日
，65度黑鎢精礦均價在17.95萬元/噸，較上周上調0.45萬元/噸。仲鎢酸銨在26.15萬元/噸 ，較上周上調0.65萬元/噸 。70鎢鐵均價在26.5萬元/噸
，較上周上調0.4萬元/噸
。碳化鎢粉在380元/千克，較上周上調7元/千克。鎢市無量空漲狀態持續 ，原料端整體表現強勁，成本支撐下游堅挺
，鎢精礦、APT持貨商待價而沽，不斷試探提價 ，市場需求增量預期增多
，不過需求端不景氣仍給行業運行帶來挑戰，業者整體參與情緒趨于理性謹慎 。終端需求預期一般 ，采購商接貨情緒欠佳
，市場購銷普遍謹慎按需為主，操作存在高位風險 ，關注實質供求基本面表現
。建議關注：華錫有色
，湖南黃金，華鈺礦業 ，豫光金鉛。

　　稀土永磁：基本面加速修復中
，價格上行明顯 。本周北方稀土完成四次競拍價分別最高成交為56.65/56.8/57.2/57.2萬元/噸，尤其最后兩次成交都在最高價 ，充分體現市場情緒和現貨需求，并且本周蘋果對MP公司5億投資進一步催化行業
，核心是其有望打開價格上漲天花板。具體價格方面，輕稀土氧化鐠釹上漲4.8%至47.8萬元/噸；中重稀土氧化鏑下降0.3%至168萬元/噸 ，氧化鋱價格持穩至718萬元/噸
。當前磁材廠許可證陸續辦理
，往后基本面或迎大幅改善，尤其三季度有望迎來“量價齊升” ，目前已可見端倪。看長一點
，板塊大邏輯將更為清晰，要足夠重視上游供給重塑的產業趨勢性機會 ，重點關注基本面修復邏輯最順的北方稀土
、中國稀土、廣晟有色 。同時
，磁材之前受出口管制影響其出口，當前迎基本面修復
。建議重點關注磁材核心公司正海磁材 、金力永磁
、寧波韻升等。

　　風險提示：需求回暖不及預期的風險 ，上游供給大增的風險
，庫存大幅增加的風險 。

（文章來源：人民財訊）