11月以來，券商2026年度策略會進入密集舉辦期 ，研究大咖與資深專家、行業領袖圍繞市場熱點及2026年投資策略分享真知灼見
，吸引公募 、私募
、銀行、保險 、上市公司等各類投資者參與交流 。

　　21世紀經濟報道記者注意到，本周已有開源證券、東吳證券
、國泰海通證券、華泰證券等4家賣方機構召開2026年度策略會 ，對即將到來的2026年的宏觀經濟形勢 、“十五五”規劃
、資本市場投資策略、上市公司高質量發展前景等進行展望和探討
。

　　11月4日，東吳證券“冬藏春華
，盛世新章 ”2026年度策略峰會在上海開幕，議題圍繞泛AI 、創新藥
、反內卷等多個熱門領域；

　　11月4日 ，開源證券召開2026年度策略會
，以“乘風破浪，向新而行
”為主題 ，展望2026年宏觀經濟形勢、“十五五”規劃 、資本市場投資策略；

　　11月4日至6日
，國泰海通2026年度策略會于北京開幕。本次會議以“啟航新征程 ”為主題，就市場熱點和2026年度投資策略進行深入探討和全面展望 。其中 ，國泰海通研究所展望2026年宏觀經濟
、A股市場投資策略的觀點
，備受關注；

　　11月5日至6日，華泰證券2026年度投資峰會在北京舉行 ，本屆峰會以“策馬啟新章”為主題
，深入探討了“十五五
”開局之年的宏觀格局與市場機會，涉及“十五五”規劃、消費新成長 、AI&機器人產業新周期
、東南亞出海新機遇等熱點話題。

　　據記者不完全統計 ，進入11月密集舉辦期，還將有9家券商陸續舉辦2026年度策略會
，包括國盛證券、中信證券 、中信建投證券、光大證券
、中金公司、方正證券 、東方財富證券
、浙商證券、國信證券等
。

　　從會議主題來看，各家券商的年度策略會緊扣經濟轉型與市場趨勢 ，核心關鍵詞集中在“新征程 ”“新章
”“乘勢”“馭勢 ”“向未來
”等
，凸顯對2026年新機遇 、新趨勢的聚焦。部分主題兼顧轉型與突破，如“革故鼎新 ，質贏未來”“破局乘勢
，馭風前行 ”，既體現對資本市場變革的認知 ，也傳遞出積極把握機會的態度 。

　　較為特別的是
，東方財富的年度策略會主題為“智能浪潮，勢起東方
” ，是13家券商唯一提及“智能”一詞的券商
，顯示出這家互聯網券商對于科技領域的重視
。東方財富表示，科技主導 ，長線慢牛。自主可控
、國產替代加速，以科技創新引領新質生產力發展
，成為資本市場帶來新的邏輯變革，投資機遇也將不斷涌現 。

　　最后 ，券商年度策略會選址呈現明顯的頭部城市集聚效應
，集中在國內三大資本市場核心城市
。上海是舉辦地首選，東吳證券、光大證券等5家券商將會議設在上海 ，凸顯其作為國內金融中心的地位；北京 、深圳緊隨其后
，分別有4家
、3家券商落地；長沙為唯一非一線舉辦城市，僅方正證券1家在此召開。

　　記者還獲悉 ，天風證券研究所將于11月26日至28日召開年度策略會
，或有部分選擇在11月最后一周舉辦策略會的券商仍未官宣相關消息 。

　　物價是資本市場穩定的關鍵變量

　　作為“十五五 ”開局之年，2026年宏觀走勢如何演進 ，經濟增速預計如何
，哪些變量影響最大？

　　東吳證券黨委書記、董事長范力表示，中國經濟長期向好的基本面沒有改變 ，產業升級的時代洪流奔涌向前，在金融強國戰略指引下
，中國資產正迎來歷史性的配置機遇
。加快建設金融強國，資本市場肩負著重要使命。

　　開源證券宏觀經濟首席何寧認為 ，“十五五
”具有承前啟后的重要地位
，2026年實際GDP目標或仍為5%左右 。宏觀政策更加積極，貨幣政策適度寬松 、適時降準降息 ，廣義赤字規模有望擴大
，預計權益表現總體好于債券
。

　　值得注意的是，物價已成為賣方大咖預判2026年宏觀經濟走勢的核心參考 ，機構普遍認為其是影響后續經濟增長與資本市場表現的關鍵變量。

　　國泰海通宏觀首席分析師梁中華表示
，中長期來看，我國經濟具有較大增長潛力 。2025年宏觀經濟總量穩定 ，但結構分化明顯
，供
、需分化，量、價分化。

　　因此 ，梁中華認為，內需偏弱仍是需要2026年政策解決的問題
，而物價指標是關注內需變化的核心指標，穩增長關鍵在于穩價格
。資產重構 ，決勝于“價”。

　　梁中華認為
，“通脹預期對于居民財富管理至關重要 。全球經濟 、貨幣體系重構，導致黃金、美元
、美債等資產的定價框架也在發生變化
。 ”

　　東吳證券首席經濟學家、研究所聯席所長蘆哲認為 ，物價回升對經濟增長和資本市場都很重要。今年A股主要指數的漲幅主要來自于估值提升
，企業盈利仍然面臨一定壓力，價格壓力能否改善是盈利能否回升的關鍵 。

　　蘆哲進一步分析 ，從消費需求 、貨幣流動性
、匯率三個角度看
，中國物價合理回升具較好條件
。“2025年以來中國出口延續韌性、外資回流人民幣資產 、美元中長期走弱初顯，以上三者或再度推動人民幣匯率進入一輪升值周期。”

　　蘆哲表示 ，一方面
，堅實的商品出口“基本盤
”是人民幣未來升值的主線，預期到2026年至2027年 ，人民幣對美元或升到6.40至6.50；另一方面，從證券賬戶看
，隨著2025年至2026年美聯儲繼續降息，美元利率或持續下行 ，外資會選擇回流增持A股
，證券投資賬戶推動人民幣升值 。

　　A股市場高度有望挑戰十年前高

　　國泰海通黨委副書記
、總裁李俊杰指出，新一輪資本市場改革聚焦提升制度包容性、適應性和吸引力 、競爭力 ，有望進一步帶來中國資產廣泛價值重估機遇
。近年來
，中國資本市場加速機構化
、產品化、國際化，機構投資者等中長期資金“壓艙石”和“穩定器 ”作用不斷凸顯。

　　展望明年 ，華泰證券機構業務委員會主席梁紅指出
，相信中國資產的重估將會進一步走向縱深，權益投資者從過去兩年“左手紅利 、右手科技
”的策略 ，可能會逐步關注與經濟基本面改善更加密切的能源
、消費、地產等順周期板塊
，尤其是這些“老經濟”板塊中的優質龍頭企業 。

　　在主題為《中國“轉型牛 ”，遠望又新峰》的演講中 ，國泰海通策略首席分析師方奕表示，2025年中國股市迎來大發展的周期
，資本市場改革與經濟結構轉型交相輝映，這是“轉型牛
”的典型特征
。

　　方奕強調 ，2026年中國“轉型牛”的升勢遠未結束
，中國經濟轉型 、無風險收益下沉與資本市場改革，放大牛市思維 ，市場高度有望超出共識
，挑戰十年前高。

　　記者了解到，方奕所指的“十年前高 ”是指2015年6月12日上證指數創下的5178.19點 ，但該點位并非A股歷史最高點
，上證指數歷史最高為2007年10月16日創下的6124.04點 。作為2014年啟動的“杠桿牛
”行情峰值，5178.19點不僅是衡量后續市場估值水平的重要錨點 ，更承載著投資者對牛市行情的關鍵情緒記憶
，已成為觀察市場投機氛圍與理性程度的核心指標。

　　此外，開源證券策略首席分析師韋冀星預計 ，2026年資本市場將從“資產重估”進入到“盈利修復 ”，2026年前后更可能是“平頂慢牛
”而非“尖頂短牛”
。

　　“老經濟 ”投資價值或優于科技板塊

　　2025年以來
，市場總體呈現風險資產與避險資產同漲的格局。當前，全球宏觀環境不確定性高企 ，全球主要股票指數以及黃金、銅等資產已累積較高漲幅
，估值水平處于歷史高位區間 。

　　在此背景下，資本市場明年有哪些投資策略和新主線？股強于債的趨勢能否延續？明年資產配置有哪些建議？如何把握交易的品種和節奏？

　　華泰證券研究所所長
、固收首席張繼強指出 ，今年股市主要由情緒、資金和估值驅動
，市場認知和敘事變化驅動行情，明年有望轉向業績驗證
。

　　債市方面 ，今年主要表現為對年初過度上漲的修正
，明年將重回基本面邏輯，需重點關注名義GDP 、融資需求
、股債性價比等因素。值得注意的是 ，明年是中長期存款大量到期的一年
，這類資金的再配置行為或將利好股市 。

　　華泰證券研究所策略首席兼金融工程聯席首席何康明確看好“老經濟”
。他指出，以AI為代表的新經濟 ，在業績增速、降息周期以及海內外產業趨勢共同推動下，對科技板塊均形成有力支撐
，但當前該板塊略顯擁擠，估值溢價偏高。

　　他基于四點判斷看好“老經濟
”：一是新 、老經濟存在正相關聯動 ，新經濟表現良好
，通常也會帶動老經濟增速；二是老經濟板塊目前估值低
、籌碼低、市場預期也偏低；三是周期底部會積蓄了較強的修復勢能；四是資金面來看，明年險資 、外資等增量資金更偏好價值風格 。因此 ，他建議投資者在配置上要做價值與成長的均衡
。

　　關于布局時點
，面對長期維度的不確定性，何康建議投資者采取定投
、分批建倉的方式。從歷史規律看 ，配置資金一般在年底更注重避險
，價值風格相對占優，因此年底至明年一季度都是較好的布局窗口 。

　　韋冀星表示 ，從領先指標來看
，“盈利底”或將在2025年底或2026年初到達
。“科技為先 ”是貫穿本輪牛市最強主線，具備相對盈利優勢、海外映射 、全球半導體周期共振上行三大中長期占優的條件 ，但2026年行業表現會比2025年更均衡。“盈利修復
”慢牛的順周期機會重點在于PPI（生產者物價指數） 。他同時認為，紅利風格在2026年的表現會優于2025年。

（文章來源：21世紀經濟報道）