近期，滬指在3600點關口附近持續震蕩 ，市場情緒有所波動 。包括招商證券 、中信證券
、中信建投、銀河證券等在內的多家頭部券商陸續發布研報
，表達對市場中長期向好的堅定信心
。

　　對于8月市場走勢，“震蕩”成為多家券商的共識關鍵詞 ，盡管普遍預期8月將面臨階段性震蕩整固
，但分析師們一致認為，市場慢牛基礎未變 ，調整后有望重拾升勢
，甚至挑戰新高。

　　招商證券首席策略分析師張夏在研報中直言“先抑后揚，蓄力新高 ” 。在他看來 ，市場可能會呈現指數在8月中上旬呈現震蕩的格局，在8月中下旬重新回歸此前的上行趨勢
，并可能繼續創新高
。

　　中信證券官方微信公眾號直言“坐穩扶好
”，同時發文指出“牛市 ，也會換擋”“3600點以上
，波動加大 ”。撰文用語還頗為“雞湯
”，道理與邏輯十足 ，比如“記住
，對于大部分普通人來說，要掌握的不是牛市賺錢的技能 ，而是終其一生 、穿越各種周期性波動的
、財富穩健增長的能力 。”值得注意的是
，該文又是一篇“10萬+ ”，且轉發過萬
。

　　中信建投資深策略分析師夏凡捷直言 ，全球貨幣寬松和A股資金面充裕的環境不變
，投資者的牛市預期不變，新賽道的結構性景氣不變。階段性震蕩整固 ，有利于A股慢牛行情行穩致遠 。

　　銀河證券首席策略分析師楊超稱，市場交投活躍度整體仍處于較高水平
，預計市場維持在震蕩偏高中樞運行，關注結構性機會。中長期來看 ，市場向好趨勢不改
。

　　華泰證券分析師何康認為
，目前賺錢效應已回調至7月中旬位置，市場拋壓相對可控 ，短期A股或進入波動率放大的平臺期
，局部熱點活躍或為基準情形。

　　東方財富證券研究所副所長、首席策略官陳果認為，在持續上攻行情后 ，短期政策觀察期+經濟數據放緩+海外不確定性上升的組合下
，市場預計需要經歷一個調整整固，短期節奏幅度可重點關注海外因素 ，中期市場震蕩慢牛的邏輯不變 。

　　國泰海通分析師王子翌對A股持高度樂觀態度
，認為中國權益仍具備上行動能，中國權益資產階段性具備極高的風險回報比與戰術性配置價值 ，維持對A股的戰術性超配觀點
。

　　中金公司在研報中分析稱，自2024年9月以來
，A股融資融券余額上升，接近2015年的高點。但是 ，相比于2015年
，當前股市總市值已大幅增長，融資融券余額與股市自由流通市值之比仍然處于相對較低的位置 。如果政策力度加大 ，尤其是在解決債務和改善資產負債表方面的政策力度加大
，市場情緒仍有改善的空間
。

　　申萬宏源則判斷，8月市場回歸震蕩市 ，9月3日閱兵前可能還有上漲波段。中期觀點不變
，時間是牛市的朋友，核心是時間是基本面改善和增量資金流入A股的朋友 。

　　張夏：創下新高可能性較大

　　張夏認為 ，8月上旬
，對于中美關稅沖突升溫的擔憂可能一直反復，但是到8月12日前后 ，新一輪關稅事件節點落地后，更加臨近閱兵和四中全會
，風險偏好有望重新恢復
。

　　從中期的角度來看，半年報有望確認上市公司整體自由現金流改善的邏輯 ，強化重估A股的邏輯；同時
，市場目前站上的扭虧阻力位，盈利效應積累后 ，場外增量資金在持續流入
，最終，A股在8月走出先抑后揚 ，創下新高的可能性比較大。

　　風格層面
，張夏稱8月市場波動增大，優選主流風格 。8月市場波動增大 ，在當前中報業績披露期
，景氣度較高但相對低位的科技以及資金更青睞的小盤風格有望占優
。8月主要推薦的風格指數包括科創50 、中證1000
、滬深300紅利和恒生科技。

　　裘翔：行情需要降溫才能行穩致遠

　　中信證券首席A股策略師裘翔發表研報稱，歷史上增量流動性驅動的行情中 ，領漲行業大都是持續集中，而不是高切低輪動；背后的本質是資金對效率的追逐
，更傾向于高共識品種，而非在低位品種里“蹲變化
” 。近期增量流動性邊際上有所放緩 ，行情需要降溫才能行穩致遠。

　　就板塊而言
，裘翔稱，目前重點關注的依然聚焦在AI、創新藥 、資源、恒科以及科創板
。

　　就以上板塊而言 ，AI當中北美鏈能否短期就順利過渡到國產鏈仍有不確定性；創新藥當中
，大的藥企相對2020~2021年的估值仍然有一定距離；資源股目前仍是基本面和估值匹配程度最好的板塊之一；恒科短期面臨一些分歧，但依舊適合偏長線資金布局；科創板的補漲機會依舊值得關注。

　　夏凡捷：投資者的牛市預期不變

　　夏凡捷在研報中稱 ，上周A股出現調整
，是連漲之后市場止盈壓力和預期變化的共振 。

　　在夏凡捷看來，全球貨幣寬松和A股資金面充裕的環境不變 ，投資者的牛市預期不變
，新賽道的結構性景氣不變
。當前市場情緒從亢奮狀態有所降溫，預計將階段性震蕩整固 ，也有利于A股慢牛行情行穩致遠。

　　短期關注美元指數何時再度轉弱和中美博弈進展，行業重點關注：半導體
、AI應用、人形機器人 、創新藥
、有色、國防軍工 、交通運輸
、非銀金融等 。

　　楊超：市場向好趨勢不改

　　楊超稱
，市場交投活躍度來看，整體仍然處于較高水平
。短期來看 ，市場在經歷前期上漲行情后
，資金博弈或使得短期行情波動加大。全球經貿關系趨于緩和，但隨著關稅緩和期重要節點臨近 ，依然要關注不確定性對市場情緒的擾動 。預計市場維持在震蕩偏高中樞運行
，關注結構性機會
。

　　8月份在政策空窗期和中報集中披露期，市場或將處于局部熱點輪動行情之中 ，把握業績確定性較強的配置機會。中長期來看
，市場向好趨勢不改 。在“十五五”發展新藍圖下，市場將聚焦更長期視角下的經濟結構轉型和產業趨勢向好
。

　　配置機會方面 ，一是反內卷是政策聚焦主線之一
，二是科技成長板塊，三是安全邊際較高的資產 ，四是政策提振下的大消費板塊，重點關注服務消費板塊的增長潛力。

　　何康：市場拋壓相對可控

　　何康稱
，上周進入海內外關鍵事件頻發的“超級周 ”，后半周在美元指數、政策預期的擾動下 ，市場縮量調整
，但考慮到目前賺錢效應已回調至7月中旬位置，市場拋壓相對可控 ，短期A股或進入波動率放大的平臺期
，局部熱點活躍或為基準情形 。

　　結合題材容量 、補漲空間
、業績持續性分析，目前具備補漲邏輯且景氣改善持續性的板塊主要集中于AI、產能出清及自主可控方向。

　　配置上 ，把握賠率思維
，關注白色家電等跌出股息率性價比的穩健及潛力高股息品種及Q2業績回升且具備補漲邏輯的方向，如存儲芯片 、光纖光纜
、氯堿、航空裝備 、智能駕駛、機器人等
。戰略上超配大金融
、創新藥、軍工。

　　陳果：震蕩慢牛邏輯沒有被破壞

　　陳果在研報中提到 ，短期政策觀察期+經濟數據放緩+海外不確定性上升的組合下
，市場在經歷4月初以來的上升行情后，預計需要經歷一個調整整固 ，短期重點關注美股波動風險與特朗普對華政策 。

　　中期來看，供給端和需求端政策齊發力
，PPI和ROE預期回升，機構中長期資金與居民剩余儲蓄入市等充裕流動性加持 ，中國資產信心重估
，演繹震蕩慢牛的邏輯沒有被破壞
。

　　重點行業關注：醫藥 、AI算力
、軍工、半導體/國產算力 、快遞
、光伏設備、互聯網等。

　　王子翌：對A股高度樂觀

　　王子翌稱，國債等債券利息收入恢復征收增值稅或系統性影響股債配置性價比 。權益資產中 ，對經濟景氣預期持續上修 、國家高度支持資本市場發展
、市場流動性穩定、風險偏好逐漸改善以及微觀交易結構穩固優化的A股高度樂觀
。對經濟衰退短期難以證實的美股相對樂觀。

　　多重因素有望支持中國資產繼續表現
，維持對A股的戰術性超配觀點 。

　　中國科技突破與新興產業主題交易熱度持續高漲，總量政策預期穩定以及基建財政邊際發力提振市場風險偏好 ，投資者的資產配置再平衡行為有望支持流動性充裕穩定
，市場調整有利于微觀交易結構穩固優化
。上述因素均有望繼續支持中國權益表現，中國權益資產階段性具備極高的風險回報比與戰術性配置價值。

　　申萬宏源：或還有上漲波段

　　申萬宏源研報稱 ，短期調整的背景是
，市場輪漲補漲行情充分演繹，市場穩定性略有下降 。7月政治局會議和中美新一輪談判并非低于預期 ，只是未提供新的突破線索
。帶領市場進一步突破的主線結構尚未確立，市場調整回歸震蕩市。在調整波段中
，市場將會消化2025下半年經濟增速預期回落+政策重點仍偏向調結構的預期 。

　　本周高景氣可外推 、可以看長做短的結構(醫藥
、海外算力)領漲，景氣預期和牛市預期疊加 ，強化了短期超額收益。9月3日閱兵前關注自主可控和國防軍工的脈沖機會
，啞鈴型策略(高股息+微盤股)可能迎來反彈
。

　　反內卷是后續上行催化的主要來源，中游制造反內卷長期改善盈利能力 ，但短期推動有阻力。繼續提示
，潛在牛市最終是科技牛是大概率，港股最終好于A股是大概率 ，港股可能先調整先企穩 。

　　綜合主流券商觀點
，A股在3600點附近的震蕩是上漲過程中的正常整固
。短期擾動因素（中報、政策空窗 、海外不確定性）可能導致波動加劇，但支撐市場中長期向好的核心要素——寬松流動性、政策預期
、經濟轉型前景及增量資金潛力——依然堅實。投資者宜在波動中保持戰略定力 ，利用調整優化持倉結構
，圍繞高景氣成長、政策受益及估值合理的板塊進行布局，靜待市場蓄力后重拾升勢 。