2025年二季度，“頂流 ”基金經(jīng)理 、易方達基金張坤旗下三只基金一致加倉多只高端白酒股 。

　　7月21日 ，張坤在管的4只基金紛紛披露2025年二季報。截至2025年6月末，張坤旗下四只基金均跑輸了同期業(yè)績基準
，在管總規(guī)模跌回500億元梯隊，約550億元
。

　　調(diào)倉換股方面 ，易方達藍籌精選、易方達優(yōu)質(zhì)精選
、易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有一致增持了五糧液、瀘州老窖 、貴州茅臺
、山西汾酒、阿里巴巴
，但同樣為白酒股 、且此前連續(xù)多次重倉的洋河股份卻退出了上述3只基金持倉前十。

　　此外，張坤還重拾了此前清倉賣出的京東健康 ，加倉了攜程集團
、華住集團 。

　　另在地區(qū)配置方面
，張坤對于中國香港、中國臺灣 、韓國的持股比例均較此前有所上升，而美股持倉比例則大幅下降
。其中 ，韓股SK海力士躍升為易方達亞洲精選的頭號重倉股。

　　在二季報中
，張坤表示，他并不認同對國內(nèi)需求和經(jīng)濟的悲觀預(yù)期 。“從長期投資者的維度 ，首先我們認為悲觀預(yù)期會在某個時刻被打破
，一個標志是長期國債收益率不再維持在與經(jīng)濟發(fā)展前景不匹配的低水平，雖然我們難以判斷具體的時點 ，但是投資上判斷什么發(fā)生比判斷什么時候發(fā)生要重要得多
。”

　　易方達藍籌精選加倉多只白酒股

　　目前，張坤在管4只公募基金
，分別是易方達藍籌精選
、易方達優(yōu)質(zhì)精選、易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有 、易方達亞洲精選。其中規(guī)模最大的產(chǎn)品是易方達藍籌精選 。

　　從基金業(yè)績情況來看，截至2025年二季度末 ，易方達藍籌精選的基金份額凈值為1.7572元
，2025年二季度基金份額凈值增長率為-7.15%，大幅跑輸同期1.92%的業(yè)績比較基準收益率
。

　　在申贖方面 ，易方達藍籌精選在二季度繼續(xù)遭凈贖回6.73億份。從最新規(guī)模來看
，該基金資產(chǎn)凈值較一季度末時縮水39.65億元，為349.43億元 。

　　資產(chǎn)配置方面 ，易方達藍籌精選二季度末的股票倉位由原先的94.53%下降至93.06%
。而該基金前十大重倉股持股集中度則較大幅度提升
，由74.51%升至83.84%。

　　再看張坤最新的調(diào)倉持股動作，易方達藍籌精選在二季度更迭了2只重倉股 ，增持了6只個股
，減持了1只個股 。

　　具體來看，易方達藍籌精選期末前十大重倉股依次為：騰訊控股（00700.HK）
、五糧液（000858.SZ）、瀘州老窖（000568.SZ） 、貴州茅臺（600519.SH）、山西汾酒（600809.SH）
、阿里巴巴（09988.HK）、京東健康（06618.HK） 、百勝中國（09987.HK）
、中國海洋石油（00883.HK）、順豐控股（002352.SZ）。

　　可以發(fā)現(xiàn) ，張坤在二季度大幅增持了多只白酒股，如五糧液 、瀘州老窖
、貴州茅臺、山西汾酒
，分別位列第二至第五大重倉股；但同樣為白酒股 、且此前連續(xù)重倉19個季度的洋河股份（002304.SZ）卻在二季度末退出了持倉前十
。

　　據(jù)2025年4月末洋河股份發(fā)布的2024年財報與2025年一季報，該股凈利潤均同比下滑超30%。拉長時間來看 ，洋河股份已連續(xù)三年營收增長放緩
，2021年時的營收增速還超20%，而到了2024年則轉(zhuǎn)為了負值 。

　　美團（03690.HK）也在二季度期間退出了易方達藍籌精選的持倉前十
。此外 ，張坤還小幅度減持了騰訊控股
，不過該股所占基金凈值比達9.82%，已接近頂格配置 ，再疊加二季度區(qū)間漲幅來看
，或為被動減倉行為。

　　與之相對的是，京東健康
、順豐控股首次進入易方達藍籌精選的持倉前十 。其中 ，京東健康最早于2020年下半年出現(xiàn)在該基金的持股名單中
，后于2021年下半年清倉賣出；到了2025年上半年，張坤又重拾京東健康 ，截至2025年二季度末，易方達藍籌精選對該股的持倉數(shù)量為6100萬股
。

　　公開資料顯示
，京東健康是一家以醫(yī)藥及健康產(chǎn)品供應(yīng)為核心，醫(yī)療服務(wù)為抓手 ，數(shù)字驅(qū)動的用戶全生命周期全場景的健康管理平臺。

　　順豐則為張坤近幾個季度增持力度較大的一只個股 。該股于2024年下半年被易方達藍籌精選首次建倉
，2024年末時的持倉數(shù)量為330萬股；而據(jù)順豐控股2025年一季報，易方達藍籌精選基金新入十大流通股東名單 ，截至4月28日
，該基金對其的持倉數(shù)量已增至3500萬股；截至6月末，張坤對順豐的持倉則進一步增持至4200萬股
。

　　此外 ，張坤在二季度期間還加倉了阿里巴巴與百勝中國。

　　易方達優(yōu)質(zhì)精選新進華住集團、港股順豐

　　截至2025年二季度末
，張坤另一代表作——易方達優(yōu)質(zhì)精選基金的規(guī)模為127.81億元，前十大重倉股中則出現(xiàn)了2只個股的更迭 。

　　具體來看 ，易方達優(yōu)質(zhì)精選期末前十大重倉股依次為：騰訊控股 、五糧液
、瀘州老窖、貴州茅臺 、山西汾酒、阿里巴巴
、攜程集團（09961.HK）、順豐控股AH股（002352.SZ 、06936.HK）
、華住集團（01179.HK）、普拉達（01913.HK）
。

　　張坤同樣在該基金中大幅增持了多只白酒股
，阿里巴巴 、攜程
、普拉達也獲加倉；華住集團則新進持倉前十。

　　盡管易方達優(yōu)質(zhì)精選在二季度期間對順豐控股A股有所減持，但張坤還新進了港股順豐 ，持倉數(shù)量為310.54萬股 。

　　此外，洋河股份也在二季度期間退出易方達優(yōu)質(zhì)精選的持倉前十。

　　另從基金業(yè)績情況來看
，該只基金也跑輸了同期業(yè)績比較基準
。截至2025年二季度末，易方達優(yōu)質(zhì)精選混合的基金份額凈值為4.9307元 ，2025年二季度基金份額凈值增長率為-7.07%
，同期業(yè)績比較基準收益率為1.55%。

　　易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有大幅減持招商銀行

　　與上述兩只基金操作類似的是，在2025年二季度 ，由張坤管理的易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有同樣增持了五糧液、瀘州老窖 、貴州茅臺
、山西汾酒、阿里巴巴
，洋河股份退出持倉前十 。

　　京東健康新進易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有的持倉前十
。在2024年下半年，該基金便首次建倉京東健康 ，彼時持股數(shù)量為33萬股；截至2025年二季度末
，易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有對京東健康的持倉數(shù)量已達955萬股。

　　而此前一季度的頭號重倉股招商銀行（600036.SH）則在二季度期間遭大幅減持，目前排名已滑落至第八 。

　　從基金業(yè)績情況來看 ，截至2025年二季度末
，易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有的基金份額凈值為0.8974元，報告期內(nèi)基金份額凈值增長率為-5.64% ，同期業(yè)績比較基準收益率為1.92%
。

　　SK海力士躍升為易方達亞洲精選頭號重倉股

　　易方達亞洲精選是張坤在管基金中規(guī)模最小的一只基金，同時也是一只QDII基金。截至2025年二季度末
，易方達亞洲精選的資產(chǎn)凈值合計為34.22億元 。

　　從該基金的地區(qū)配置情況來看，中國香港 、中國臺灣
、韓國的持股比例均較此前有所上升 ，而美股持倉比例則由原先的34.07%下降至28.18%
。

　　對應(yīng)到個股更迭方面
，SK海力士的持倉比例由一季度末時的6.88%大幅提升至9.91%，但或由于比例限制 ，持股數(shù)量較此前有所減少。

　　與此同時
，易方達亞洲精選還增持了阿里巴巴、華住集團，攜程新進該基金的持倉前十 。

　　盡管易方達亞洲精選降低了美股的配置比例 ，但微軟反而在二季度期間新進持倉前十
。不過
，比對該基金2024年報數(shù)據(jù)后不難發(fā)現(xiàn)，易方達亞洲精選對于微軟的持倉數(shù)量并未增加 ，仍為6萬股。

　　另一方面
，易方達亞洲精選還減持了臺積電 、阿斯邁等，富途控股、普拉達則退出持倉前十 。

　　截至2025年二季度末 ，易方達亞洲精選的基金份額凈值為1.163元，2025年二季度基金份額凈值增長率為8.79%
，同期業(yè)績比較基準收益率為10.13%。

　　“悲觀預(yù)期會在某個時刻被打破
”

　　在二季報中，張坤重點分析了當前的宏觀經(jīng)濟情況
、上市公司業(yè)績以及股市投資機會
。

　　張坤稱 ，他并不認同對國內(nèi)需求和經(jīng)濟的悲觀預(yù)期
，我國的人均GDP仍然是發(fā)展中國家水平，離中等發(fā)達國家尚有差距 ，人均收入和生活水平相比發(fā)達國家仍有較大的提升空間。

　　張坤認為
，只要充分發(fā)揮市場經(jīng)濟的力量和個體的主觀能動性，疊加科技進步 ，有望帶來經(jīng)濟的持續(xù)增長
，繼續(xù)向黨十九屆五中全會提出的“2035年人均GDP達到中等發(fā)達國家水平”的目標邁進，經(jīng)濟發(fā)展的成果也終將反映到老百姓生活水平的持續(xù)提升 ，進而反映到優(yōu)質(zhì)上市公司的經(jīng)營業(yè)績上 。

　　“我們理解
，由于投資久期的不同，投資者在同一個公司上做出相反的判斷十分正常
。 ”從長期投資者的維度 ，張坤認為，首先悲觀預(yù)期會在某個時刻被打破
，一個標志是長期國債收益率不再維持在與經(jīng)濟發(fā)展前景不匹配的低水平，雖然難以判斷具體的時點 ，但是投資上判斷什么發(fā)生比判斷什么時候發(fā)生要重要得多。

　　張坤表示
，“我們將不斷審視組合中公司的競爭力在經(jīng)濟下行期是否得以鞏固甚至增強，在未來經(jīng)濟好轉(zhuǎn)時能否獲得更強的競爭地位 。總體來看 ，我們認為持倉公司的估值已經(jīng)反映了未來盈利下滑甚至大幅下滑的預(yù)期
，低估值疊加可觀的股東回報的保護，對長期投資者來說是很有吸引力的
。
”

（文章來源：澎湃新聞）