近期 ，“反內(nèi)卷 ”政策密集出臺
，各行業(yè)紛紛發(fā)聲響應(yīng)，一度成為股票與商品市場的交易熱點 。記者關(guān)注到 ，券商“反內(nèi)卷
”相關(guān)研報也迅速出爐并刷屏！

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，7月1日至今
，至少23家券商發(fā)布36篇研報對反內(nèi)卷進行系統(tǒng)研究，其中不乏專題及深度研究
。各大券商普遍關(guān)注三個方向：如何看待本輪“反內(nèi)卷”？“反內(nèi)卷 ”對資本市場影響幾何？哪些行業(yè)有望受益？

　　如何看待本輪“反內(nèi)卷”？

　　今年7月1日召開的中央財經(jīng)委員會第六次會議強調(diào) ，縱深推進全國統(tǒng)一大市場建設(shè)
，要聚焦重點難點，依法依規(guī)治理企業(yè)低價無序競爭 ，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)
，推動落后產(chǎn)能有序退出。同日，《求是》發(fā)文《深刻認識和綜合整治“內(nèi)卷式
”競爭》 。市場對于“反內(nèi)卷”政策思路下相關(guān)行業(yè)供需格局改善的關(guān)注度明顯提升。

　　東吳證券首席經(jīng)濟學(xué)家蘆哲表示 ，自2024年至今
，“反內(nèi)卷 ”是國內(nèi)政策關(guān)注重點之一
。“內(nèi)卷式競爭
”的對立概念是“定價權(quán)”，對于制造業(yè)企業(yè)而言 ，提高定價權(quán)可能是從根本上解決“內(nèi)卷式競爭 ” 、建立預(yù)防和化解拖欠企業(yè)賬款長效機制的方式。

　　中信證券認為
，本輪“反內(nèi)卷
”與2015年至2016年的供給側(cè)改革主要存在三重差異：一是行業(yè)覆蓋面更廣；二是上游企業(yè)經(jīng)營情況相對更好，導(dǎo)致企業(yè)自發(fā)參與減產(chǎn)意愿相對偏弱；三是本輪供需失衡的部分新興行業(yè)民企占比更高
、吸納的就業(yè)人數(shù)更多 。

　　“反內(nèi)卷”行情能否持續(xù)？

　　隨著近期國內(nèi)政策面持續(xù)聚焦“反內(nèi)卷 ” ，鋼鐵、煤炭 、光伏等板塊也隨之發(fā)酵
。今日，光伏概念股再度走強
，截至收盤，通威股份漲停 ，亞瑪頓上演“地天板
”。

　　展望后市
，華安證券認為，本輪“反內(nèi)卷”行情是在相關(guān)周期品板塊前期滯漲背景下（其余方向均有過輪動） ，同時恰逢中央財經(jīng)委提及治理低價無序競爭催化下的主題行情 。這是個短期的主題機會
，空間和持續(xù)時間都將有限，對于需要景氣度快速改善而提供行情實際支撐的相關(guān)板塊而言 ，難有基本面支撐
。

　　天風(fēng)證券認為
，“反內(nèi)卷 ”行情如果發(fā)展順利，可能分為三階段：第一階段政策催化下的預(yù)期（幅度可能較小） ，第二段定價資源品價格上漲
，第三段定價資源品高價橫住的時間。

　　目前投資者或預(yù)期類似2016年至2017年供給側(cè)改革帶來的資源股行情，但是目前行情尚在預(yù)期階段 ，后續(xù)仍需觀察政策落地和產(chǎn)能出清情況，如果沒有真實的出清
，行情可能不會有后續(xù)兩個階段 。

　　興業(yè)證券表示，對金融市場來說 ，短期來看
，行業(yè)自律減產(chǎn)有助于階段性收窄供需缺口，政策引導(dǎo)亦能帶來市場情緒和預(yù)期的提振；長期視角下 ，如要從階段性交易主線變?yōu)槌掷m(xù)性的行情
，還需要扭轉(zhuǎn)供過于求的局面，實現(xiàn)價格回升、盈利改善
。

　　哪些行業(yè)有望受益？

　　“反內(nèi)卷
”政策指引下 ，哪些行業(yè)或產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來競爭格局改善？

　　東吳證券首席策略分析師陳剛認為
，本次“反內(nèi)卷”對惡性競爭糾偏，以及對新興產(chǎn)業(yè)的邊際作用會更為明顯。其中 ，對于汽車等央國企占比較高的行業(yè)而言
，政策性推進并購重組
、產(chǎn)業(yè)整合的阻力更小 。

　　具體而言，他建議依次關(guān)注：一是光伏產(chǎn)業(yè)鏈（優(yōu)先關(guān)注硅料、玻璃龍頭企業(yè)）及受光伏β影響估值遭受壓制的儲能相關(guān)環(huán)節(jié)（如逆變器） ，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈，新能源整車
，成熟制程晶圓代工；二是出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的中上游傳統(tǒng)行業(yè)，如鋼鐵 、水泥
、玻璃、瓷磚 、部分化工品（滌綸長絲
、聚酯瓶片）；三是部分新興非制造業(yè) ，如電商
。

　　華創(chuàng)證券策略團隊從國企占比、行業(yè)集中度 、價格彈性
、稅收、就業(yè)5個視角篩選“反內(nèi)卷 ”潛在受益行業(yè)。 較為受益的行業(yè)包括：煤炭開采 、焦炭
、普鋼、能源金屬 、玻璃玻纖、冶鋼原料
、貴金屬、白酒 、酒店餐飲 。