| 代碼 | 名稱 | 當前價 | 漲跌幅 | 最高價 | 最低價 | 成交量(萬) |
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在政策支持及各行各業快速響應下 ,A股“反內卷”研究熱度持續升溫 。
過去一周,“反內卷 ”研究熱潮在金融行業全面鋪開。東方財富Choice數據顯示,過去一周(7月6日至7月12日) ,券商、期貨公司等機構共發布了176篇“反內卷”主題的研報,涵蓋策略 、宏觀、鋼鐵、化石能源 、電氣設備、建材、有色金屬 、化工、養殖等多個行業。
在近期分析師路演中,“反內卷”也是妥妥的“C位 ” 。路演平臺顯示 ,近一周就有79場與“反內卷”主題相關的路演,其中僅7月13日排期就有近10場。
機構普遍認為,本輪“反內卷”站位更高 ,覆蓋面更廣,協同性更強。更有分析師指出,未來“反內卷 ”可能演繹成為市場下一階段的行情主線,包括鋰電、光伏 、煤炭、鋼鐵、化工、能源 、建材等板塊均有望受益 。
機構:“反內卷”或成下階段市場主線
7月1日 ,中央財經委員會第六次會議召開,會議強調,縱深推進全國統一大市場建設 ,要聚焦重點難點,依法依規治理企業低價無序競爭,引導企業提升產品品質 ,推動落后產能有序退出。隨后,“反內卷”在資本市場的關注度迅速升溫,研報數量不斷增加 ,過去一周,“反內卷 ”研報及路演數量大爆發,成為機構研究焦點。
申萬宏源首席經濟學家趙偉等人7月11日發布研報分析稱 ,本輪“反內卷”站位更高,覆蓋面更廣,協同性更強 。地方政府(招商引資)、企業(過度投資、降價) 、居民(日均工作時間增加)可能都在本輪“反內卷”的討論范疇中。并且,“內卷”領域民營經濟占比較高 ,因此本輪“反內卷 ”協同性或更強,更突出政策與市場機制配合。趙偉還提到,本輪“反內卷”更強調區域治理 ,明確將推動全國統一大市場建設列為核心任務。
東方財富證券首席策略官陳果認為,“反內卷”政策預期強化,短期難以證偽 。預計未來一階段包括高層會議或做出更多“反內卷 ”政策部署。按效果由弱到強排序 ,可能采取的方式包括行業自律及價格監控,市場化主導、產能嚴控,并購重組等。
中信建投策略團隊認為 ,未來“反內卷”可能演繹成為市場下一階段的行情主線,預計會分為政策預期、“漲價潮”拉動 、需求擴張三個階段進行演繹 。重點看好“困境反轉 ”組合,其次看好“產能擴張”組合。
多個行業有望受益
當前“反內卷”政策下 ,哪些行業有望迎來改善乃至反轉?
根據陳果的梳理,主要受益板塊包括:一是中下游制造業的鋰電、光伏、風電 、乘用車、造紙、醫療器械;二是服務業及消費領域的食品加工 、快遞、小家電;三是資源材料領域的鋼鐵、水泥/玻璃、消費建材 、化纖/農藥、能源金屬等;四是地產鏈上的廚電、家居等板塊。
中金公司認為,“反內卷 ”政策有望帶動盈利及市場表現改善,處于供給出清前期的行業或具有更大的改善空間 。目前“反內卷”政策重點領域如鋼鐵 、水泥、新能源汽車、鋰電池等供給側出清已較為充分 ,需求側提振及改善行業無序競爭或為未來主要影響因素;光伏設備 、風電設備、基礎化工等仍待供給側進一步改善。
華泰證券研報稱,財報視角看,篩選固定資產周轉率、毛利率處于歷史低位 、低HHI(赫芬達爾—赫希曼指數 ,用以衡量產業集中度)的行業,“內卷”壓力主要集中在煤炭、鋼鐵、化工 、電力及新能源、機械、輕工等行業。其中,從現金流、資本開支等指標上看產能加速出清 ,且中觀景氣筑底或改善的品種包括:第一是煤炭,當前北方港口煤炭庫存 、重點電廠煤炭庫存可用天數回落,煤價或企穩;第二是鋼鐵 ,當前主要鋼材毛利率回升,鋼材重點企業庫存、鐵水產量回落;第三是部分化工品,如化學制品、化學原料 、農化制品等供需改善;第四是光伏 ,二季度搶裝帶動國內裝機增速回升,中游出口受歐洲市場拉動 。
中信建投策略團隊提到,政策視角上,從當前各監管部門政策標題、行業龍頭動向來看 ,光伏、鋰電 、汽車、鋼鐵、水泥 、電商行業政策力度或將較強。
鋼鐵行業有望迎來底部反轉
不少機構關注到鋼鐵行業底部修復的機會。
中金公司認為,本輪鋼鐵供給側改革路徑正逐步清晰:一是產量根據效益環保等指標分級差異化調控,實現供給總量控制;二是推動行業兼并整合 ,提升集中度,改善行業無序競爭的格局;三是鼓勵鋼企產品結構跟隨制造業升級進一步高端化,避免同質化競爭 。目前鋼鐵行業正處在大周期底部反轉的左側 ,看好行業盈利與估值逐步修復。
民生證券認為,在“反內卷 ”、超低排放改造、碳交易市場等政策的推動下,粗鋼供給有望進一步優化 ,疊加遠期鐵礦新增產能的逐步釋放,鋼企盈利能力有望修復。
信達證券認為,未來鋼鐵行業產業格局有望穩中趨好 ,疊加當前部分公司已經處于價值低估區域,現階段仍具結構性投資機遇,尤其是擁有較高毛利率水平的優特鋼企業和成本管控力度強 、具備規模效應的龍頭鋼企,未來存在估值修復的機會 ,維持行業“看好”評級。
光伏行業進入高質量發展階段
光伏也久違地站上市場“C位” 。近日,A股光伏產業鏈概念股爆發,光伏玻璃、光伏逆變器、光伏電源等細分板塊的龍頭連續多日上漲。過去一周(7月7日至11日) ,光伏指數大漲超5.5%。
中信證券認為,推動產業鏈價格回升是實現光伏行業“反內卷”的有效措施和重要的第一步,隨著行業回歸規范化有序競爭 ,以及潛在供給側改革政策逐步完善和落地,光伏基本面有望夯實,落后產能出清長效機制有望逐步規范和建立 。產業鏈報價回升立竿見影 ,但要實現落后產能退出、光伏供給側重構并非朝夕之功,建議重點關注在光伏主產業鏈中,具備長期競爭力和量價回升彈性的龍頭公司。
國元證券認為 ,近期光伏行業“反內卷 ”行動已上升至最高戰略層面,行業積極信號持續醞釀,重點聚焦硅料環節的產能整合,同時強化產業鏈價格監管。當前行業處于周期底部 ,未來政策力度將成為影響行業走勢的關鍵變量 。中長期來看,光伏行業將進入高質量發展階段,技術升級和市場格局優化將成為企業競爭的核心要素。
不過 ,近期有光伏板塊股票被機構下調評級。
交銀國際證券7月9日研報下調愛旭股份(600732.SH)至“中性” 。交銀國際證券認為,近期高層連續表態或預示光伏供給側將迎轉機。由于供給側改革預期提升光伏板塊估值,該機構將估值由14倍2026年市盈率上調至18倍 ,將目標價由此前12.85元/股上調至16.50元/股。不過,自交銀國際4月30日上調該股評級以來,公司股價漲幅達40% ,該機構認為目前估值吸引力有限,估值進一步提升有待實質性政策落地,因此下調評級 。
(文章來源:券商中國)
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