銀河證券研報稱 ，預計近期Brent油價在68-72美元/桶區間震蕩運行
，成本端暫不是左右行業盈利的關鍵，關鍵看行業供需改善情況 。近期全球地緣沖突、貿易局勢仍具有不確定性 ，預計國內經濟刺激政策將持續發力，看好內需潛力釋放下化工行業結構性機會
。

　　【銀河化工】行業動態 2025.7丨原油步入震蕩區間
，關注成長屬性標的

　　核心觀點

　　7月油價重心窄幅震蕩。7月Brent 、WTI月均價分別為69.5
、67.2美元/桶，環比分別下降0.4%、0.7% 。供給端 ，一方面
，7月5日OPEC+八個主要成員國計劃8月份增產石油54.8萬桶/日，為該組織連續4個月宣布增產計劃 ，驅動全球原油供應預期上移。另一方面
，特朗普希望俄羅斯與烏克蘭盡快達成停火協議，否則俄羅斯將面臨二次制裁的風險 ，其中包括對購買俄羅斯原油的國家征收次級關稅
。需求端
，7月份正值北半球出行旺季 、中東發電旺季，原油消費季節性走強。截至7月25日美國煉廠開工率為95.4% ，較6月底增加0.5個百分點 。參照季節性規律
，在不發生颶風影響的情況下，8月中上旬美國煉廠開工率有望維持高位
。中期來看 ，原油消費需求與全球經濟走向密切相關。IMF7月發布《世界經濟展望報告》，預計2025年和2026年世界經濟將分別增長3.0%和3.1%
，較今年4月預測值分別上調0.2和0.1個百分點 。庫存端，截至7月25日當周 ，美國商業原油庫存量42669萬桶
，較6月底增加774萬桶
。我們認為，近期地緣不確定事件疊加消費旺季給予油價底部支撐 ，但遠期累庫預期限制油價上行高度
，預計近期Brent原油價格將在68-72美元/桶區間震蕩運行。建議后續密切關注中東地緣局勢、OPEC+產量政策
、全球貿易爭端指引等 。

　　1-6月我國原油表觀需求微增，同比增長0.6%
。1-6月 ，我國加工原油3.62億噸
，同比增長1.6%；原油產量1.08億噸，同比增長1.3%；原油進口2.79億噸 ，同比增長1.4%；原油表觀消費量3.85億噸
，同比增長0.6%；對外依存度72.7%，維持高位。

　　1-6月我國天然氣表觀需求略降 ，同比下降0.1% 。1-6月，我國天然氣表觀消費量2098億方
，同比下降0.1%；產量1308億方，同比增長5.9%；進口量822億方 ，同比下降7.7%；對外依存度39.2%
，同比回落3.2個百分點
。

　　1-6月我國成品油表觀需求回落，同比下降5.8%。1-6月 ，我國成品油產量2.00億噸
，同比下降6.9%；成品油出口量0.17億噸，同比下降16.2% 。其中 ，6月柴油內需表現疲弱
，國際柴油供應回升疊加貿易局勢不穩，當月出口量同比下降59.4%。1-6月 ，成品油表觀消費量1.84億噸
，同比下降5.8%
。其中，汽油、煤油 、柴油表觀消費量分別同比下降7.3%
、4.4%、5.0%。

　　投資建議

　　預計近期Brent油價在68-72美元/桶區間震蕩運行 ，成本端暫不是左右行業盈利的關鍵，關鍵看行業供需改善情況 。近期全球地緣沖突 、貿易局勢仍具有不確定性
，預計國內經濟刺激政策將持續發力，看好內需潛力釋放下化工行業結構性機會
。

　　風險提示

　　1.國際貿易摩擦加劇的風險；2.下游需求不及預期的風險；3.主營產品景氣度下降的風險；4.項目達產不及預期的風險。

（文章來源：南方財經網）