華泰證券認為 ，4月隨關稅豁免落地
，天然鈾價格已走出低谷，從65$/lbs回升至71$/lbs；4月末5月初以來全球核能政策表述持續加強 ，有望繼續推動現貨鈾情緒的繼續修復以及長協鈾價的高位企穩。看好全球核電新建加速帶來的設備端機會 。

　　華泰 | 能源轉型：美國核電復興箭在弦上，看好鈾價修復

　　核心觀點

　　美國核電復興箭在弦上
，重申看好鈾價修復

　　2025年5月23日，美國特朗普總統一次性簽發了三份圍繞美國核能復興的總統令 ，擬通過核管會效率革命 、能源局反應堆測試改革
、核工業基礎振興等舉措多管齊下
，推動美國新建核電的審批簡化和建設加速，目標是重回全球核電領導地位
。作為全球第一大在運核電裝機國 ，箭在弦上的美國核能復興或為全球提供政策范本
，改善核電的政治語境，重申看好天然鈾行業中長期供需緊張、天然鈾價中樞向上。

　　三份總統令多管齊下 ，系統性加速美國新建核電審批和建設

　　本次簽發的核能相關總統令一共有三份
，分別從核電項目審批 、先進核能測試、核工業供應鏈的角度多管齊下，系統性加速美國核電技術發展
、項目審批、建設增容：

　　1. 《核能管理委員會改革令》：通過改革美國核管會的組織文化 、組織架構 ，組織規章
，降低新建核電站（包括三代加
、四代、小堆 、微堆）的監管阻力和申請成本，將新建核電站建設申請的核準周期控制在18個月以內
、在運核電站延壽申請的核準周期控制在12個月以內 ，最終推動美國核電規模擴張，目標是到2050年實現400GW在運規模（2024A：~100GW） 。這一目標甚至超過了美國上一任拜登政府于2023年11月在聯合國氣候變化大會上提出的2050年300GW（“三倍核能”宣言）。

　　2. 《能源部核反應堆測試改革令》：認定以研究而非商業發電為目的的“合格測試先進核反應堆 ”由美國能源部管轄
，通過審核、核準 、部署的加速確保此類核反應堆可以在完成申請后的兩年內在由美國能源部所有或控制的設施內投運
。要求能源部在2025年6月30日以前實現規則修訂，取消或加速圍繞此類核反應堆審批過程中的環境審查。

　　3. 《美國核工業振興戰略》：要求在120天內制定一項計劃以推動美國境內鈾轉換和鈾濃縮產能的擴張；通過能源部貸款辦公室優先支持核能 ，目標是實現到2030年實現5GW在運核電的增容
，以及10座大型核反應堆的建設開工 。

　　全球主要大國核電態度紛紛扭轉，重申看好天然鈾“十年等一回
”機遇

　　除美國近期政策動作以外 ，我們看到包括德國
、比利時、日本等多國在近期對核電發展有積極表態
。5月19日
，德國表示將在歐盟提案中支持給與核電與其他可再生能源同等地位，一改此前的反對態度；5月16日 ，比利時議會以102票同意/8票反對/31票棄權通過了一項決議
，推翻了此前于2003年制定的核電到2025年（后延長至2035年）全部退役并禁止新增的法案（當前核電占比利時發電量的~40%）；4月30日，日本核電監管部門批準了Hokkaido Electric Powers Tomari No. 3核電站重啟的安全性分析報告 ，相關電站預計于2027年實現重啟
，是近四年來日本首次核準核電站重啟。

　　投資建議

　　4月隨關稅豁免落地，天然鈾價格已走出低谷 ，從65$/lbs回升至71$/lbs；4月末5月初以來全球核能政策表述持續加強，我們認為有望繼續推動現貨鈾情緒的繼續修復以及長協鈾價的高位企穩 。看好全球核電新建加速帶來的設備端機會
。相關公司梳理
，請見研報原文。

　　風險提示：政策落地不及預期，不可抗力風險 。

（文章來源：人民財訊）