報告導讀：7月價格降幅同比環比收窄 ，快遞“反內卷 ”力度超預期
，短期競爭壓力趨緩 。繼續看好業績增長確定的時效快遞龍頭，以及電商快遞盈利估值修復機會
。

　　7月快遞件量同比+15.1%；順豐深化落實激活經營 ，業務量同比+33.7%，增速持續領跑。1）全行業：2025年7月全國快遞企業件量164.0億件
，同比+15.1%；2025年1-7月件量1120.5億件，同比+18.7% 。小件化趨勢持續、電商促銷且退換貨便捷 ，共同驅動2025年前7個月件量增速超過郵管局對2025年全年件量增速超8%的預測。2）電商快遞：圓通/韻達/申通2025年7月業務量分別同比+20.8%/+7.6%/+11.9%；1-7月業務量分別同比+21.6%/+15.1%/ +19.3%
。3）直營快遞：順豐2025年7月業務量同比+33.7%；1-7月業務量同比+26.9%
，得益于落實激活經營策略，加大對前線業務的授權與激勵 ，順豐件量增速3-7月連續領跑行業。

　　行業集中度持續集中
，頭部公司Q2市場份額環比提高 。2022年初到2024年末，由于政策監管下價格競爭相對溫和 ，份額向頭部集中較緩慢
。1）全行業：2025年1-7月快遞行業CR8為86.9
，同比提升1.7，反映出2025年頭部企業份額關注度明顯提升。2）電商快遞：中通/圓通/韻達/申通/極兔 2025年Q2市占率分別為19.5% /16.0%/13.2%/12.9%/11.1% ，分別較Q1環比變化+0.6pct/+1.0pct/-0.3pct/+0.1pct/+0.1pct
，頭部快遞公司Q2市占率環比提高 。3）直營快遞：順豐2025年Q2市占率達8.4%，較Q1環比變化+0.6pct
。

　　7月價格降幅收窄 ，快遞“反內卷
”力度超預期，短期競爭壓力趨緩
，中長期繼續保障良性競爭。1）全行業：2025年7月快遞行業收入同比+8.9%，單票收入同比-5.3%；1-7月快遞行業收入同比+9.9% ，單票收入同比-7.4% 。2）電商快遞：圓通/韻達/申通2025年7月單票收入分別同比-7.2%/-3.5%/-1.5%
，1-7月單票收入分別同比-6.4%/-6.9%/-3.8%
。3）直營快遞：順豐2025年7月單票收入同比-14.0%，1-7月單票收入同比-12.6%。我們認為 ，7月行業單票收入降幅同比環比均收窄
，反映出價格競爭在行業“反內卷”引導下有所緩和 。7月上旬國家郵政局強調將旗幟鮮明反對“內卷式 ”競爭，7月底召開快遞企業座談會要求確保網絡平穩運行和基層網點穩定
。根據羅戈網 ，7月義烏底價率先要求提升約0.2元；8月廣東多地跟進上調底價約0.4元
，并高于義烏。我們認為此輪“反內卷”自上而下將繼續深化，后續多地或跟進治理 。“反內卷
”短期將緩和競爭壓力 ，更重要的是中長期繼續保障良性競爭
，有利于行業自然集中。

　　投資建議：“反內卷”將有效緩和行業競爭壓力，我們預計下半年電商快遞盈利將開啟修復 ，未來盈利彈性將取決于提價持續性，建議重點關注郵管局監管力度
。繼續看好業績增長確定的時效快遞龍頭
，以及電商快遞盈利估值修復機會。

　　風險提示：經濟波動風險 、價格競爭惡化
、政策風險、油價波動等 。

（文章來源：國泰海通證券）