中國銀河證券研報稱
，1—4月，廣義基建投資增速為10.86% ，較前值下降0.68pct
，狹義基建投資增速為5.8%，較前值持平。預計下半年 ，基建將繼續在擴大有效投資、穩住經濟大盤 、推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長方面發揮積極作用 。專項債方面
，1—4月各地已累計發行新增專項債11904億元，已完成發行計劃的27.05% ，超長期國債方面
，截至4月底已公告發行超長期特別國債金額4340億元，保障基建投資項目資金來源
。推薦穩增長
、出海、低空經濟等主線。看好三大方向：1）低估值高分紅 、業績穩健
、處于基建房建產業鏈的央國企；2）業績高增長的出海國際工程企業；3）低空經濟主力軍設計企業 。

　　【銀河建筑龍天光】行業動態 2025.5丨基建投資增速維持高位 ，持續關注穩增長

　　核心觀點

　　建筑業景氣度有所回落
，固定資產投資增速放緩
。4月，建筑業商務活動指數為51.9% ，比上月下降1.5pct；建筑業新訂單指數為39.6%，比上月下降3.9pct；建筑業投入品價格指數為47.5%
，比上月下降2.0pct；建筑業銷售價格指數為47.2%，比上月下降0.3pct；建筑業從業人員指數為37.8% ，比上月下降3.6pct；建筑業業務活動預期指數為53.8%
，比上月下降1.5pct。4月建筑業受季節性需求影響，行業景氣度有所回落 。1—4月全國固定資產投資（不含農戶）147024億元 ，同比增長4.0%
，增速比1-3月下降0.2pct
。

　　基建投資增速維持高位，專項債靠前發力。1-4月 ，廣義基建投資增速為10.86%
，較前值下降0.68pct，狹義基建投資增速為5.8% ，較前值持平 。三大下游中
，1-4月電力、熱力 、燃氣及水的生產供應投資同比增長25.5%，較上月下降0.5pct；交通運輸
、倉儲和郵政業投資同比增長3.9% ，較上月提升0.1pct；水利、環境和公共設施管理業投資累計同比增長8.6%，較上月下滑1.2pct
，其中水利管理業投資同比增長30.7%，較上月下降6.1pct
。預計下半年 ，基建將繼續在擴大有效投資 、穩住經濟大盤
、推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長方面發揮積極作用。專項債方面
，1-4月各地已累計發行新增專項債11904億元，已完成發行計劃的27.05% ，超長期國債方面
，截至4月底已公告發行超長期特別國債金額4340億元，保障基建投資項目資金來源 。

　　房地產投資、竣工承壓 ，銷售 、新開工降幅繼續收窄。1-4月
，全國房地產開發投資27730億元，同比下降10.3% ，降幅較1-3月擴大0.4pct；商品房銷售面積28262萬平方米
，同比下降2.8%，降幅較1-3月收窄0.2pct；房屋新開工面積17836萬平方米 ，同比下降23.8%，降幅較1-3月收窄0.6pct；竣工面積15648萬平方米
，同比下降16.9%，降幅較1-3月擴大2.6pct
。房地產政策組合拳發布后 ，奠定了房地產行業去庫存的大方向
，一線城市快速響應，放開限購、下調首付比例和房貸利率 ，穩地產節奏加快
，有望促進供需結構改善
、房企融資提速，提振房地產市場信心 ，地產產業鏈有望加速回暖。

　　行業集中度提升
，央企新簽訂單承壓 。2013年以來，建筑行業龍頭優勢越來越明顯 ，市場占有率逐步提高
，行業集中度持續提升
。八大建筑央企新簽訂單市場占有率從2013年的24.38%提升至2024年的47.43%。隨著固定資產投資增速放緩及資金成本提升，行業競爭越發激烈 ，龍頭企業在資質、品牌 、資金等方面競爭優勢明顯，行業集中度或將進一步提升 。1-4月八大建筑央企新簽訂單承壓
，中國建筑新簽訂單同比增長3.70%，中國中冶
、中國電建、中國化學新簽訂單同比有所下滑 ，分別同比下降24.9% 、4.9%
、18.43%
。

　　推薦穩增長、出海 、低空經濟等主線。看好三大方向：1）低估值高分紅
、業績穩健、處于基建房建產業鏈的央國企；2）業績高增長的出海國際工程企業；3）低空經濟主力軍設計企業 。

　　風險提示

　　固定資產投資下滑的風險；應收賬款回收下降的風險；地緣政治風險；國企改革進展低于預期的風險；穩增長政策不及預期的風險等
。

（文章來源：界面新聞）