銀河證券研報稱，降糖藥品類創新推動全球糖尿病藥物市場持續增長 ，預計2025年達到902億美元
，2030年增長至1091億美元 。中國是糖尿病第一大國，預計2025年中國降糖藥市場規模1161億元 ，2030年增長至1675億元
。臨床指南推薦三類藥物治療糖尿病：傳統口服降糖藥 、胰島素
、GLP-1類藥物，不同降糖藥的作用機制、優劣勢和適用人群不盡相同
，在很大程度上決定其生命周期。其中，GLP-1類藥物憑借降糖 、減重雙適應癥優勢 ，市場呈爆發式增長
，2024年全球規模超500億美元，中國2023年規模為87億元 ，預計2025年將增長至233億元 。糖尿病藥物市場規模龐大
，各類藥物目前仍由進口廠商占據大部分市場份額，未來國產替代空間廣闊 ，新管線創新有望實現彎道超車。

　　【銀河醫藥程培】行業深度丨降糖藥全梳理
，GLP-1群雄逐鹿——糖尿病藥物行業深度報告

　　核心觀點

　　糖尿病藥物千億市場規模，GLP-1藥物為增長主力
。降糖藥品類創新推動全球糖尿病藥物市場持續增長 ，預計2025年達到902億美元
，2030年增長至1091億美元。中國是糖尿病第一大國，預計2025年中國降糖藥市場規模1161億元 ，2030年增長至1675億元 。臨床指南推薦三類藥物治療糖尿病：傳統口服降糖藥、胰島素
、GLP-1類藥物，不同降糖藥的作用機制、優劣勢和適用人群不盡相同
，在很大程度上決定其生命周期
。其中，GLP-1類藥物憑借降糖 、減重雙適應癥優勢 ，市場呈爆發式增長
，2024年全球規模超500億美元，中國2023年規模為87億元 ，預計2025年將增長至233億元。

　　傳統藥物集采推進國產替代
，GLP-1類藥物從注射向口服升級 。①口服降糖藥由于歷次集采幾乎全覆蓋，整體市場規模增長有限 ，其中僅DPP-4i/SGLT-2i類藥物仍保持增長態勢
，GKA/PPAR等新機制藥物也具備潛力
。②胰島素市場中，三代及新型制劑（如周制劑）逐步替代二代產品 ，集采推動甘李藥業
、通化東寶等國產企業份額提升。③GLP-1領域競爭已進入白熱化階段
，諾和諾德、禮來領跑全球，隨著暢銷GLP-1多肽藥物專利到期 ，國內多家企業布局生物類似藥 。創新藥方面，當前研發競爭已進入白熱化階段
，新興藥企和biotech公司加速布局，跨國藥企通過合作與并購搶占賽道 ，中國藥企通過license-in或自主開發加入競爭
，信達生物的瑪仕度肽已在6月底獲批上市，恒瑞 、甘李
、華東、瀚森 、博瑞
、眾生均有產品進入三期臨床階段
。未來 ，GLP-1賽道的競爭將圍繞口服、長效化（雙周/四周制劑） 、多靶點協同（GLP-1/GIP/GCGR/ FGF21）等方面展開。

　　加速布局創新管線
，行業龍頭前景可期 。行業整體向“長效化
、多靶點、劑型創新”方向演進，創新成為核心主線
。①甘李藥業：胰島素量價齊升 ，創新出海提供新增長；②通化東寶：國產胰島素雙雄
，布局雙靶/口服GLP-1；③信達生物：瑪仕度肽降糖療效強勁，減重商業化有望快速放量；④恒瑞醫藥：GLP-1/GIP雙靶HRS9531即將NDA ，口服小分子HRS-7535進入三期；⑤華東醫藥：口服/多靶點/生物類似藥全面布局；⑥博瑞醫藥：雙靶BGM0504合作華潤三九
，布局胰淀素BGM1812；⑦聯邦制藥：GLP-1/GIP/GCG三靶UBT251 20億美元授權諾和諾德；⑧眾生藥業：雙周制劑RAY1225雙適應癥進入Ⅲ期臨床。

　　投資建議

　　糖尿病藥物市場規模龐大，各類藥物目前仍由進口廠商占據大部分市場份額 ，未來國產替代空間廣闊，新管線創新有望實現彎道超車 。

　　風險提示

　　產品研發不及預期的風險
，產品商業化銷售不及預期的風險，市場競爭加劇風險 ，政策變化風險
，仿制藥競品降價的風險。

（文章來源：人民財訊）