銀河證券研報稱，鐵路行業高景氣持續 ，鐵路投資有望維持高位
，持續看好動車組新車和高級修采購 、機車招標，有望支撐鐵路裝備公司業績保持穩健增長 。

　　【銀河機械魯佩】行業點評丨210組動車招標落地 ，持續看好鐵路裝備

　　核心觀點

　　事件：8月19日，國鐵集團發布2025年第二批時速350公里復興號智能動車組采購項目招標公告
，涉及時速350公里復興號智能動車組（8編組普通型）108組
、時速350公里復興號智能動車組（8輛編組高寒型）30組、時速350公里復興號智能動車組（16輛編組普通型）72組（36列），折合標準組共計210組
。

　　25年第二批動車組招標超預期。今年以來國鐵集團累計招標時速350公里動車組278組（4月68組+本次210組） ，在去年國鐵及地方鐵路招標265.5組（國鐵246.5組+梅龍鐵路4組+廣湛鐵路15組）的高基數上繼續實現增長 。此外
，今年國鐵兩次動車組高級修招標累計663.5組（三級修90.25組+四級修235.25組+五級修338組），招標數量稍低于去年同期。今年以來國鐵招標符合我們此前對25年動車組新造和高級修招標有望繼續維持高位的判斷
。1）新車需求受益鐵路客流增長強勁+通車里程將迎高峰。年初國鐵工作會議提出25年力爭完成基建投資5900億元 ，投產新線2600公里
，我們測算25年鐵路固定資產投資將繼續保持在8000億元以上 。從今年1-7月數據來看，全國鐵路完成固定資產投資4330億元 ，同比增長5.6%；完成旅客發送量26.91億人
，同比增長6.7%
。根據我們對線路的梳理，25-27年預計年均新投產里程有望超3000公里 ，其中2025年 、2027年為通車高峰
，則年均需新增動車組300組以上。2）鐵路車輛龐大存量存在更新維保需求，動車組高級修已進入放量周期 。

　　鐵路貨運平穩增長 ，機車更新彈性有望釋放
。今年1-7月國家鐵路累計發送貨物23.31億噸，同比增長3.3%。新一輪大規模設備更新推動下
，老舊內燃機車淘汰時間提前帶動機車彈性 。截至2024年我國鐵路機車保有量為2.25萬臺，其中內燃機車保有量7800臺 ，按老舊（30年以上）約為4000臺
，27年之前按照新車替換比例1：2測算，將有約2000臺新能源機車替換需求釋放
。今年以來 ，國鐵集團累計采購機車455臺
，同比增長26.39%；其中電力機車240臺、3000馬力節能環保型內燃機車45臺
、4400馬力內燃機車170臺；內燃機車采購量為近年來最高，我們認為部分原因是對前兩年機車招標較少的補坑需求 ，部分是對老舊機車的更新替換。隨著各地方設備更新配套支持政策陸續落地
，機車更新彈性有望自今年起逐步釋放 。

　　投資建議

　　鐵路行業高景氣持續，鐵路投資有望維持高位 ，持續看好動車組新車和高級修采購、機車招標
，有望支撐鐵路裝備公司業績保持穩健增長
。

　　風險提示

　　固定資產投資增速不及預期的風險；經濟增長不及預期的風險；下游需求復蘇不及預期的風險；市場競爭加劇的風險；招標不及預期的風險等。

（文章來源：人民財訊）