中國人民銀行12日公布8月金融數據 ，據顯示
，前八個月人民幣存款增加20.5萬億元。華創證券表示，M2分項中 ，非銀存款依舊是主要支撐
，居民存款明顯偏低于季節性，或部分體現權益上漲后居民存款搬家的影響 。

　　分部門來看 ，權益市場修復的帶動下，8月非銀存款增加1.2萬億
，較2024年同期多增5500億，延續7月以來的高增狀態；居民存款當月新增1100億元 ，較去年同期少增6000億元（7月同比少增7800億元）
，2023年為定期存款增長的“大年”，當前或為定期存款的集中到期高峰 ，權益市場情緒高漲或帶動居民存款搬家形成證券活期存放款等
。

　　居民存款搬家或推進中——8月金融數據解讀

　　2025年8月新增人民幣貸款5900億元
，同比少增3100億元，信貸余額增速下降至6.8%；新增社會融資規模2.5萬億 ，同比少增4630億元
，社融存量增速由9%下行至8.8%；M2同比增速維持在8.8%，新口徑的M1增速由5.6%上行至6%。整體來看 ，8月金融數據較上月回暖
，在票據新增弱于預期的情況下，結構明顯改善 ，但余額增速微降；社融因政府債發行的高基數效應存量增速小幅回落；M2增速維持平穩，M1增速持續回升并帶動“M2-M1剪刀差 ”收窄
，經濟活躍度或繼續提升 。

　　一 、信貸：居民部門偏弱，企業部門結構明顯改善

　?。?）居民部門：8月居民短期貸款新增100億元 ，較去年同期少增611億元
。較7月居民短貸大幅低于季節性的情況有所緩和。8月居民中長期信貸增加200億元
，同比少增1000億元 。8月新房沖刺提速，30大中城市商品房成交面積的同比增速為-9.89% ，同比降幅較上月有所收窄；二手房成交穩步上量
，17城二手房成交熱度環比明顯修復，從信貸數據表現來看 ，8月新增居民中長貸轉正
，但較季節性水平或仍有一定差距，關注“金九
”地產銷售沖刺情況。

　?。?）企業部門：8月企業中長期貸款增加4700億元 ，基本接近去年同期
。市場預期政策性金融工具可能在9月中下旬或10月落地
，后續工具落地帶動配套融資，或對企業中長期貸款形成一定支撐。低基數影響下 ，8月企業短貸表現明顯偏強，當月新增700億
，較去年同期實現多增2600億元 。票據方面，當月票據融資增加531億元 ，同比少增4920億元
，“補位”的訴求較為有限
。

　　二
、社融：政府債券的支撐退坡，企業債券發行意愿不強

　?。?）政府債券發行規模較大 ，但受去年高基數影響
，對于社融的支撐有所弱化。8月政府債券新增1.37萬億元，但受去年年末的高基數影響 ，同比少增2519億元 。往后看
，若年末不考慮新增計劃的情況下，四季度或進入到發債淡季 ，8月年內社融增速的頂點或顯現
，至年末或處于下降趨勢中
。

　　（2）企業債券發行接近去年，表外票據向表內轉化有限。往年9月 ，企業債券發行規模環比多上行，今年或受債市收益率上行的影響
，8月企業債券發行意愿滑落，當月新增1346億元 ，同比少增360億元
，且低于7月時2748億元的水平 。此外，8月未貼現票據增加1974億元 ，高于去年同期1323億元
，處于季節性高位水平，在企業信貸表現不弱的情況下 ，表外票據較少向表內轉化
。

　　三、存款：居民存款搬家或在進程中

　?。?）新口徑M1環比新增高于去年同期
，與M2剪刀差繼續收窄，資金活化水平繼續抬升。8月新口徑的M1當月增加1713億元 ，較2024年同比多增3827億元
，權益市場財富效應一定程度上支撐資金活化 。增速方面，M1同比讀數由5.6%繼續抬升至6%
。

　?。?）M2分項中 ，非銀存款依舊是主要支撐，居民存款明顯偏低于季節性
，或部分體現權益上漲后居民存款搬家的影響。分部門來看，權益市場修復的帶動下 ，8月非銀存款增加1.2萬億
，較2024年同期多增5500億，延續7月以來的高增狀態；居民存款當月新增1100億元 ，較去年同期少增6000億元（7月同比少增7800億元）
，2023年為定期存款增長的“大年 ”，當前或為定期存款的集中到期高峰 ，權益市場情緒高漲或帶動居民存款搬家形成證券活期存放款等 。

　　風險提示：信貸投放持續性不及預期。

（文章來源：財聯社）