中信建投研報稱，總體來看 ，TMT板塊擁擠度雖未見頂
，但已接近預警線，消費 、周期等低熱度板塊可能在下一階段的行情中擁有更高性價比。市場資金從避險逐步轉向攻守兼備 ，青睞穩健型與成長性資產 。長期趨勢仍未改變
，最優的策略是切入低估值消費與周期板塊，如大消費
、有色、新能源等
。重點關注：大消費 、新能源
、非銀、創新藥 、TMT、有色
、衛星互聯網。

　　中信建投：把握長期趨勢與短期波動

　　當前市場交易情緒已進入過熱階段 ，抱團傾向愈發明顯，需注意交易結構惡化 。總體來看
，TMT板塊擁擠度雖未見頂，但已接近預警線 ，市場交易結構惡化需要重視
，消費、周期等低熱度板塊可能在下一階段的行情中擁有更高性價比
。25H1營收及凈利同比轉正，盈利周期拐點清晰 ，企業步入溫和復蘇通道
，市場資金從避險逐步轉向攻守兼備，青睞穩健型與成長性資產。長期趨勢仍未改變 ，最優的策略是切入低估值消費與周期板塊
，如大消費 、有色
、新能源等 。重點關注：大消費、新能源 、非銀
、創新藥、TMT 、有色
、衛星互聯網。

　　月線級別，上證指數已走出四連陽加速 ，最高到3888點
。我們認為短期指數橫盤震蕩的可能性更大
，3766附近的支撐較為牢固，指數在3800附近窄幅震蕩的可能性較大 ，而長期的上漲趨勢并未改變。在美元走弱+美債美元脫鉤的背景下，新興市場吸引力增強
，同時隨著兩融、居民存款搬家與北上資金的持續流入，也為后續進一步上漲提供有利條件 。

　　當前市場交易情緒已進入過熱階段 ，抱團傾向愈發明顯
，需注意交易結構惡化
。總體來看，TMT板塊擁擠度雖未見頂 ，但已接近預警線
，市場交易結構惡化需要重視，消費 、周期等低熱度板塊可能在下一階段的行情中擁有更高性價比。

　　中報看 ，25H1營收及凈利同比轉正
，盈利周期拐點清晰，企業步入溫和復蘇通道 ，市場資金從避險逐步轉向攻守兼備
，青睞穩健型與成長性資產 。現金流與費用率改善，企業韌性加強 ，ROE底部企穩但結構分化，需求不足制約資產效率
。分行業來看
，科技制造板塊盈利亮眼，周期板塊內部存在分化 ，消費板塊等待營收利好向盈利傳導。新舊動能加速切換
，擴產意愿與需求聚焦科技領域，電子
、計算機及部分中游制造與消費行業率先開啟擴張周期 ，但傳統投資與消費需求仍舊疲軟 。宏觀需求疲軟壓制資產周轉率
，ROE改善動力由擴張驅動轉向成本與效率驅動
。

　　高切低思路下，重點關注：大消費、新能源 、非銀、創新藥
、TMT、有色 、衛星互聯網。

（文章來源：人民財訊）