華泰證券指出 ，上周市場在關鍵點位附近多空分歧增加
，認為：1）大勢上，“上有頂 ，下有底 ”或仍是基準情形
，關注6月中旬陸家嘴論壇、FOMC會議對市場的后續(xù)指引；2）風格上，近期微盤股成交額占比接近2023年11月水位 ，雖擁擠并不意味回調
，但目前參與小盤行情的賠率偏低；3）成交額尚未放量下，行業(yè)輪動速度或仍偏快 ，創(chuàng)新藥 、新消費等主題輪動演繹或相對充分，板塊上可關注成交額占比回落且具備產(chǎn)業(yè)催化的低位科技方向 。配置側
，把握賠率思維，關注科技中擁擠度相對低位的AI算力芯片
、存儲芯片、光纖光纜及智能駕駛等 ，中期關注以A50 、消費
、金融為代表的核心資產(chǎn)
。

　　華泰 | A股策略：把握賠率思維

　　上周市場在關鍵點位附近多空分歧增加
，我們認為：1）大勢上，“上有頂 ，下有底
”或仍是基準情形
，關注6月中旬陸家嘴論壇、FOMC會議對市場的后續(xù)指引；2）風格上，近期微盤股成交額占比接近2023年11月水位 ，雖擁擠并不意味回調
，但目前參與小盤行情的賠率偏低；3）成交額尚未放量下，行業(yè)輪動速度或仍偏快 ，創(chuàng)新藥 、新消費等主題輪動演繹或相對充分
，板塊上可關注成交額占比回落且具備產(chǎn)業(yè)催化的低位科技方向。配置側，把握賠率思維 ，關注科技中擁擠度相對低位的AI算力芯片
、存儲芯片、光纖光纜及智能駕駛等，中期關注以A50 、消費、金融為代表的核心資產(chǎn) 。

　　核心觀點

　　市場或仍偏震蕩運行

　　短期市場缺乏明確的向上動力
，關鍵點位附近多空分歧增加，但“類平準基金”下 ，市場底部存在強支撐
，短期或以震蕩為主：1）宏觀經(jīng)濟結構性承壓，制造業(yè)和內需表現(xiàn)仍待提振 ，基本面趨勢性改善的契機或出現(xiàn)在下半年；2）關稅仍存在一定的不確定性
，短期內風險升級的概率雖較低，但中美雙方結構性分歧仍存；3）資金視角下 ，存量博弈或是基準態(tài)勢
，融資余額穩(wěn)定在1.8萬億左右，基金倉位高位震蕩
。向后看 ，6月中旬或迎來海內外政策窗口期
，關注陸家嘴論壇
、6月FOMC會議、美麗大法案審議結果。

　　關注倉位再平衡的演繹機會

　　近期創(chuàng)新藥 、新消費出現(xiàn)調整跡象，投資者關注其后續(xù)演繹方向 ，我們認為：1）4月中旬以來，市場成交額中樞穩(wěn)定并未顯著放量
，行業(yè)主題快速輪動仍是市場基準情形；2）以MACD強勢個股占比
、站上60日均線個股占比衡量主題演繹程度，當前創(chuàng)新藥、新消費方向內部輪動相對充分 ，性價比有所回落
，存量博弈下警惕短期調整；3）對比2023年歷次主題演繹，本輪行情中 ，交易型資金活躍度并未顯著提升
，或反應資金承接動能偏弱；4）后續(xù)輪動方向中，考慮到TMT成交額占比回落至2023年以來低位 、但估值及倉位分位仍偏高 ，具備產(chǎn)業(yè)催化的科技低位方向或存在超額收益機會 。

　　多空力量失衡推升小微盤股持續(xù)新高

　　5月以來
，微盤股指數(shù)持續(xù)突破歷史前高，我們認為：1）本次小微盤股創(chuàng)新高或受到市場多空力量失衡的催化 ，小微盤股行情活躍下
，基于中小盤股的中性產(chǎn)品對沖需求進一步上升，“小微盤現(xiàn)貨+中小盤股指期貨 ”的空頭對沖結構進一步放大了股指貼水幅度及小微盤資金流入規(guī)模；2）擁擠度視角 ，中證2000/滬深300
、Wind微盤股成交額占比位于2023年以來高位，接近2023年11月水位
，投資者對于小微盤的擔憂回升，但與2024年2月相比 ，本輪杠桿資金入市規(guī)模相對較小
，資金面尾部風險相對可控，但需提示目前參與小盤行情的賠率偏低
。

　　配置把握賠率思維 ，中長期視角關注核心資產(chǎn)

　　大勢上
，市場或仍處于窄幅震蕩態(tài)勢，配置上建議把握賠率思維：1）創(chuàng)新藥、新消費等主題演繹相對充分 ，資金承接動能偏弱下
，短期適當調整創(chuàng)新藥 、新消費的倉位，關注6月11-12日火山引擎原動力大會
、Robotaxi上路、20-22日華為開發(fā)者大會對AI產(chǎn)業(yè)的催化 ，結合估值 、交易擁擠度及本輪反彈幅度視角
，關注科技中相對低位的AI算力芯片
、存儲芯片、光纖光纜 、及智能駕駛（激光雷達、線控制動
、智能駕駛方案解決商）；2）中長期視角下，“去美元化
”形成人民幣升值動力 ，關注基本面韌性的以A50、消費 、金融為代表的核心資產(chǎn)。

　　風險提示：外部風險超預期；國內基本面不及預期 。

（文章來源：人民財訊）