中金公司研報(bào)稱 ，2025年初至今
，結(jié)合戰(zhàn)略變化和業(yè)務(wù)布局，傳媒行業(yè)IP方在產(chǎn)業(yè)鏈縱向延展有明顯提速 。站在投資角度 ，大家也在重新審視IP衍生市場發(fā)展?jié)摿?、IP方在其中的差異化價(jià)值及尋找具備擴(kuò)張潛力的公司
。中金公司認(rèn)為關(guān)鍵在于把握從IP內(nèi)容創(chuàng)造者到IP運(yùn)營商發(fā)展的路徑剖析
，從頭部IP的成長曲線 、IP方調(diào)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈資源的能力以及IP方布局下游的深度和效果等維度跟蹤。

　　中金 | 內(nèi)容到IP：全鏈協(xié)同，變革新生

　　中金研究

　　2025年初至今 ，結(jié)合戰(zhàn)略變化和業(yè)務(wù)布局，傳媒行業(yè)IP方在產(chǎn)業(yè)鏈縱向延展有明顯提速 。站在投資角度
，大家也在重新審視IP衍生市場發(fā)展?jié)摿?
、IP方在其中的差異化價(jià)值及尋找具備擴(kuò)張潛力的公司
。我們認(rèn)為關(guān)鍵在于把握從IP內(nèi)容創(chuàng)造者到IP運(yùn)營商發(fā)展的路徑剖析，從頭部IP的成長曲線、IP方調(diào)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈資源的能力以及IP方布局下游的深度和效果等維度跟蹤。

　　摘要

　　當(dāng)前IP行業(yè)的快速發(fā)展反映了什么？關(guān)鍵是需求結(jié)構(gòu)性變化和供應(yīng)鏈成熟 。復(fù)雜性是當(dāng)前年輕人消費(fèi)需求的突出特征 ，包含情感表達(dá)且不斷迭代。結(jié)果上看
，“谷子經(jīng)濟(jì)”正是消費(fèi)者尋求情感投射和“小確幸 ”即時(shí)滿足中不斷演化的體現(xiàn)
。根據(jù)卡游和52Toys的招股書，國內(nèi)衍生品市場規(guī)模在2024年已超1,000億元。因內(nèi)容的變現(xiàn)受多因素影響相對波動(dòng) ，IP方有平滑業(yè)績波動(dòng)性的訴求
，需在波動(dòng)中聚焦頭部，“哪吒
”等頭部傳媒IP仍然深受年輕消費(fèi)者喜愛 ，影響力彈性較大 。而近年來傳媒IP方資產(chǎn)負(fù)債表已有明顯改善
，為外延投入打下基礎(chǔ)
。疊加IP產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈日趨成熟，制造業(yè)優(yōu)勢不斷向IP行業(yè)滲透 ，我們判斷綜上給予IP衍生品產(chǎn)能釋放的條件。

　　長期看
，IP方有哪些演變路徑？單一頭部內(nèi)容——IP矩陣化平臺(tái)——IP深度運(yùn)營商 。IP方可劃分為IP內(nèi)容創(chuàng)造者和IP運(yùn)營商，前者具備創(chuàng)作頭部內(nèi)容能力 ，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)IP矩陣化開發(fā)成為IP平臺(tái)；而后者基于IP商業(yè)化的參與深度和產(chǎn)業(yè)鏈布局，收入多元化
，延展IP價(jià)值空間
。近年來，IP方對于多形態(tài)開發(fā)意識(shí)明顯增強(qiáng) ，在戰(zhàn)略架構(gòu)上已做出改變
，而IP方實(shí)現(xiàn)從IP內(nèi)容創(chuàng)造者到IP運(yùn)營商發(fā)展，大多通過廣泛授權(quán)或自營 、股權(quán)投資與戰(zhàn)略合作的路徑。對于自有IP建設(shè)而言 ，公司通過可視化曝光
，自營和授權(quán)并重的方式，撬動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能；而對于代理IP而言 ，公司通過授權(quán)推廣做本地化或者新品類滲透 。

　　如何展望后續(xù)IP方的發(fā)展趨勢？沿著正確的方向深入：IP內(nèi)容方正加速構(gòu)建工業(yè)化生產(chǎn)能力
，通過產(chǎn)能升級與技術(shù)創(chuàng)新，我們判斷其未來有望實(shí)現(xiàn)內(nèi)容規(guī)模與質(zhì)量的雙重躍升
。多維度加強(qiáng)嘗試：我們認(rèn)為 ，通過“多收入支柱+多區(qū)域市場”構(gòu)建網(wǎng)狀價(jià)值結(jié)構(gòu)
，其中產(chǎn)業(yè)鏈資源整合和產(chǎn)品形態(tài)迭代較為重要，IP運(yùn)營方有望將IP培育為穿越經(jīng)濟(jì)周期的核心資產(chǎn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)

　　IP生命周期不確定性 ，政策與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，盜版風(fēng)險(xiǎn)
，市場競爭加劇 。

（文章來源：人民財(cái)訊）