中信證券研報表示 ，預計2025年二季度計算機行業收入穩健增長
，整體或延續一季度趨勢，算力 、信創
、AI應用等方向景氣度高 。展望2025年下半年 ，建議繼續把握“AI主線 ”機遇
，重點看好AI Agent及算力主線方向，如管理/辦公軟件、醫療IT 、算力芯片
、服務器、云廠商等板塊；同時建議兼顧穩定幣 、信創
、低空經濟、機器人等結構性機遇 ，如跨境支付/金融IT 、工業軟件、基礎軟件
、軍工IT等板塊
。

　　計算機｜算力景氣持續
，AI應用及穩定幣兼顧：2025年二季度業績前瞻

　　預計2025Q2計算機行業收入穩健增長，整體或延續Q1趨勢 ，算力、信創 、AI應用等方向景氣度高。展望2025H2，建議繼續把握“AI主線
”機遇
，重點看好AI Agent及算力主線方向，如管理/辦公軟件
、醫療IT、算力芯片 、服務器
、云廠商等板塊；同時建議兼顧穩定幣、信創 、低空經濟
、機器人等結構性機遇 ，如跨境支付/金融IT、工業軟件 、基礎軟件
、軍工IT等板塊 。

　　▍2025Q2業績前瞻：預計整體收入穩健增長
，延續Q1趨勢，算力、信創 、AI方向景氣持續
。

　　計算機行業Q2收入及利潤在全年占比較低 ，利潤受到收入的波動影響更大
，因此我們主要對收入進行前瞻判斷。2025Q2，預計計算機板塊整體收入穩健增長 ，算力、信創
、AI應用等方向保持較高景氣度 。

　　1）云基礎設施：算力方向無論是北美線還是自主線均保持景氣延續
。在AI大模型持續迭代升級、全球算力大單持續落地的背景下
，預計25Q2基礎設施領域算力芯片 、服務器
、云廠商保持快速增長。

　　2）云應用：預計整體穩健增長，有國產化需求的相關公司保持較快收入增速 。信創招標逐步啟動、AI應用逐步落地背景下 ，我們預計25Q2通用軟件將延續Q1的收入增長韌性
，國產化影響較大的方向或增長更快，如數據庫等。

　　3）產業互聯網：預計受各板塊下游影響業績呈現一定分化 ，預計25Q2金融IT 、建筑IT等順周期板塊仍有一定增長壓力，能源IT
、軍工IT、AI醫療預計景氣度較好
，自動駕駛亦表現出高景氣度
。

　　▍2025H2投資展望：Agent為載體引領AI全面落地，兼容穩定幣等結構性機遇。把握“AI主線”機遇 ，從算力逐步轉向重點關注應用落地
，兼顧穩定幣等結構性需求及政策發力點的邊際變化，布局高確定性機遇和底部修復方向 。

　　1）云基礎設施：從訓練側向推理側側重 ，全年算力景氣有望持續
。一方面
，國內外各大模型及云廠商算力投入繼續保持快速增長，支撐算力產業鏈增長；另一方面 ，以Agent為代表的復雜場景推理需求持續爆發
，促使推理芯片需求釋放。密切關注北美GPT-5模型進展 、算力大單落地
、AI應用進展催化等 。我們認為，算力芯片、服務器 、云廠商仍將保持高景氣度
。

　　2）云應用：重點關注AI Agent落地主線方向 ，兼顧信創產業進展。各大廠商模型能力持續提升疊加Agent產品推出
，AI持續加速落地 。預計H2起，各應用方向公司有望進一步發布或迭代自身AI Agent產品及解決方案 ，不斷兌現訂單業績
。2025年起，信創產業加速招標落地
，正迎來新一輪發展機遇，預計H2或將迎來更大規模招標。建議關注管理軟件
、辦公軟件、工業軟件 、基礎軟件等領域 。

　　3）產業互聯網：看好穩定幣及AI應用落地快的細分方向 ，關注順周期政策及需求變化
。建議關注自動駕駛、金融IT
、軍工IT、醫療IT 、教育IT
、政務IT等方向
，一方面，我們看好穩定幣產業投資機遇 ，建議從美國立法進程、香港穩定幣牌照申請進程 、穩定幣與人民幣國際化聯動等角度把握產業催化；另一方面
，建議關注AI模型應用
、具身智能及機器人、低空經濟等技術創新帶來的產業落地提速。與此同時，關注順周期板塊政策變化帶來的修復機遇 ，如金融IT 、地產&建筑IT
、網絡安全等細分方向 。

　　▍風險因素：

　　宏觀經濟發展不及預期；人工智能技術發展和進程不及預期；國內政府與企業IT支出不達預期；國際貿易摩擦加劇；相關產業政策不達預期；海外市場拓展不及預期。

　　▍投資策略：

　　預計2025Q2計算機行業整體收入穩健增長
，整體或延續Q1趨勢，算力、信創 、AI應用等方向景氣度高
。展望2025H2 ，建議把握“AI主線 ”機遇
，重點看好AI Agent及算力主線方向，如管理/辦公軟件
、醫療IT、算力芯片 、服務器、云廠商等板塊；同時建議兼顧穩定幣
、信創、低空經濟 、機器人等結構性機遇 ，如跨境支付/金融IT
、工業軟件、基礎軟件 、軍工IT等板塊。建議重點關注：1）云基礎設施；2）云應用/產業互聯網 。

（文章來源：界面新聞）