4月初
，在美國(guó)關(guān)稅沖擊和OPEC+超預(yù)期增產(chǎn)雙重利空打壓下，布倫特原油和WTI原油分別跌破68美元和64美元的重要支撐 ，之后至今的一個(gè)半月
，油價(jià)在上下10美元左右（WTI原油55-65；布倫特原油58-68）的區(qū)間內(nèi)展開(kāi)震蕩
。在不發(fā)生重大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的情況下，這可能成為國(guó)際油價(jià)短期的主要波動(dòng)區(qū)間 ，中期則存在下破風(fēng)險(xiǎn)。

圖：WTI原油日K線

　　油價(jià)短期有支撐

　　特朗普發(fā)動(dòng)的關(guān)稅戰(zhàn)是導(dǎo)致油價(jià)暴跌的核心驅(qū)動(dòng)
，市場(chǎng)普遍認(rèn)為這將給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大沖擊 。因?yàn)闊o(wú)論是短期貿(mào)易流的減少還是長(zhǎng)期工業(yè)和消費(fèi)領(lǐng)域的受損都將減少原油需求
。

　　OPEC+的減產(chǎn)政策是支撐油價(jià)在過(guò)去幾年中維持堅(jiān)挺的最重要因素，其政策的突然轉(zhuǎn)向?qū)τ蛢r(jià)的利空影響甚至超過(guò)關(guān)稅戰(zhàn)。

　　上述兩個(gè)因素導(dǎo)致油價(jià)在4月初破位下跌 ，而之后這兩個(gè)因素的暫時(shí)反轉(zhuǎn)也制約了油價(jià)的進(jìn)一步下跌 。

　　4月9日
，面對(duì)股市、債市的恐慌反應(yīng)，美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布 ，暫停對(duì)部分國(guó)家和地區(qū)實(shí)施90天的關(guān)稅
。這迅速扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)的悲觀預(yù)期
，美股 、原油從低位大幅反彈近12%。尤其是5月中旬，中美關(guān)稅談判取得積極效果 ，進(jìn)一步提振了市場(chǎng)情緒 。

　　另外，OPEC 4月原油產(chǎn)量不增反降
，除了美國(guó)加大對(duì)委內(nèi)瑞拉的制裁導(dǎo)致其供應(yīng)減少外，市場(chǎng)注意到 ，沙特和阿聯(lián)酋等其他OPEC成員國(guó)沒(méi)有借此機(jī)會(huì)增產(chǎn)
。

　　除了前述兩個(gè)核心因素之外
，地緣局勢(shì)持續(xù)緊張也抑制油價(jià)。市場(chǎng)尤其關(guān)注美伊核談判，以及對(duì)談判動(dòng)向虎視眈眈的以色列 。當(dāng)?shù)貢r(shí)間周五 ，伊朗與美國(guó)第五輪核問(wèn)題談判結(jié)束
，阿曼外交部長(zhǎng)巴德?tīng)柋硎?，“雙方取得了一些進(jìn)展 ，但并非決定性的
。
”投資者對(duì)美伊可能達(dá)成核協(xié)議的信心減弱
，油價(jià)收回了之前“特朗普建議對(duì)歐盟加稅”造成的跌幅。

　　另外，需求方面仍存支撐 ，美國(guó)即將迎來(lái)夏季駕車(chē)季的序幕
，這也是汽車(chē)燃料需求最高的時(shí)期 。同時(shí)盡管近幾周美國(guó)原油庫(kù)存有所增加，但總體仍處于近幾年相對(duì)低位水平。

　　中期存下破風(fēng)險(xiǎn)

　　雖然芝商所OPEC觀察工具預(yù)測(cè) ，OPEC+在6月1日的月度會(huì)議維持產(chǎn)量不變的大概率達(dá)八成，然而據(jù)媒體報(bào)道
，OPEC+正在討論在此次月度會(huì)議上，批準(zhǔn)7月再次大幅增產(chǎn)41.1萬(wàn)桶／日 ，如果該計(jì)劃獲批
，那么這將成為OPEC+連續(xù)第三個(gè)月大幅增產(chǎn)
。由于此前被警告的主要對(duì)象哈薩克斯坦5月產(chǎn)量仍然是上升的，市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)心沙特“老大哥 ”最終將失去耐心 ，真正開(kāi)啟增產(chǎn)
，那將對(duì)油價(jià)帶來(lái)致命一擊。

圖：芝商所OPEC觀察工具的預(yù)測(cè)，數(shù)據(jù)截至5月26日

　　也有媒體報(bào)道稱(chēng) ，OPEC+此次增產(chǎn)不僅為了懲罰超產(chǎn)盟友
，更意在與美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額 。數(shù)據(jù)顯示，OPEC在全球石油市場(chǎng)的主導(dǎo)地位正在逐步削弱 ，產(chǎn)量份額從十年前的40%降至今年不到25%
，而美國(guó)份額則從14%上升至20%
。過(guò)去十年，美國(guó)將其全球石油產(chǎn)量份額從15%提高到22% ，而俄羅斯和沙特的份額卻在萎縮。

　　而隨著美國(guó)頁(yè)巖油最優(yōu)質(zhì)區(qū)塊已被大量開(kāi)采，生產(chǎn)商轉(zhuǎn)向次要區(qū)域?qū)е鲁杀旧仙?，通脹進(jìn)一步加劇了這一趨勢(shì) 。隨著美國(guó)頁(yè)巖油企業(yè)對(duì)于未來(lái)油價(jià)的預(yù)期愈發(fā)悲觀，以及眼下可見(jiàn)的下跌走勢(shì) ，美國(guó)頁(yè)巖油已經(jīng)出現(xiàn)減產(chǎn)跡象
。根據(jù)24日的貝克休斯數(shù)據(jù)
，美國(guó)石油和天然氣鉆機(jī)數(shù)在最新一周減少10臺(tái)，至2021年11月以來(lái)的最低水平。

　　機(jī)構(gòu)研報(bào)顯示 ，若油價(jià)跌至50美元／桶左右
，可能觸發(fā)包括大型企業(yè)在內(nèi)的廣泛減產(chǎn) 。盡管這最終有助于油價(jià)的止跌企穩(wěn)，但首先要面對(duì)的是油價(jià)新一輪的下跌
。

（文章來(lái)源：新華財(cái)經(jīng)）