中信證券研報指出，2025年儲能政策推動儲能電池需求超預(yù)期增長 ，單車帶電量提升以及以舊換新政策帶動動力電池需求提高 。我們預(yù)計全球儲能及動力電池景氣度有望延續(xù)
，鋰鹽需求料將繼續(xù)超預(yù)期
。鋰行業(yè)投資高峰期已過，未來主要增量來自現(xiàn)有項目的增產(chǎn)或爬坡 ，鋰資源供應(yīng)增速預(yù)計會逐步下滑。9月鋰鹽冶煉廠的庫銷比為28%
，降至2022年的水平，鋰鹽庫存水平達到極限值 。我們預(yù)計2025-2028年全球鋰行業(yè)供應(yīng)過剩量分別為10.1/7.8/2.9/1.1萬噸 ，鋰供需將逐漸轉(zhuǎn)為緊平衡
，鋰價底部有望抬升，預(yù)計2026年鋰價運行區(qū)間為8-10萬元/噸
。建議關(guān)注在鋰價觸底反彈過程中可能受益的低成本標的以及擁有優(yōu)質(zhì)礦山資產(chǎn)的公司。

　　鋰行業(yè)｜需求超預(yù)期上行 ，鋰價有望逐步抬升

　　2025年儲能政策推動儲能電池需求超預(yù)期增長，單車帶電量提升以及以舊換新政策帶動動力電池需求提高 。我們預(yù)計全球儲能及動力電池景氣度有望延續(xù)
，鋰鹽需求料將繼續(xù)超預(yù)期
。鋰行業(yè)投資高峰期已過，未來主要增量來自現(xiàn)有項目的增產(chǎn)或爬坡 ，鋰資源供應(yīng)增速預(yù)計會逐步下滑。9月鋰鹽冶煉廠的庫銷比為28%
，降至2022年的水平，鋰鹽庫存水平達到極限值 。我們預(yù)計2025-2028年全球鋰行業(yè)供應(yīng)過剩量分別為10.1/7.8/2.9/1.1萬噸 ，鋰供需將逐漸轉(zhuǎn)為緊平衡
，鋰價底部有望抬升，預(yù)計2026年鋰價運行區(qū)間為8-10萬元/噸。建議關(guān)注在鋰價觸底反彈過程中可能受益的低成本標的以及擁有優(yōu)質(zhì)礦山資產(chǎn)的公司
。

　　▍儲能及動力電池景氣度有望延續(xù) ，預(yù)計后續(xù)鋰鹽需求繼續(xù)超預(yù)期。

　　2025年1-9月中國動力及儲能電池產(chǎn)量為1121.9GWh
，同比增長62.7%，增速顯著高于2024年 。受益于國內(nèi)儲能行業(yè)政策推動 ，2025年1-9月儲能電池銷量同比增長75.5%
，招標容量同比增長178.0%，我們預(yù)計2026年國內(nèi)儲能電池銷量仍會維持高增速
。海外市場中 ，歐洲工商儲能滲透率有望繼續(xù)提高，澳洲和亞非拉等市場的戶儲有望多點開花。動力電池方面
，新車型發(fā)布及政策要求推動新能源汽車單車帶電量同比+12.5%，以舊換新政策仍在推動新能源汽車銷量增長 ，雙重利好下
，我們持續(xù)看好2026年國內(nèi)動力電池產(chǎn)銷量 。我們預(yù)計，后續(xù)全球儲能及動力電池需求量會帶動鋰鹽需求超預(yù)期增長 ，鋰價有望迎來新的上行周期
。

　　▍2025年海外鋰鹽供應(yīng)增量減少
，鋰精礦進口量增速放緩。

　　2025年1-9月，智利向中國出口鋰鹽累計數(shù)量為16.8萬噸LCE ，同比減少0.1% 。由于年內(nèi)鋰價總體處于下跌趨勢
，智利鋰鹽出口量并沒有隨產(chǎn)量增長
。2025年1-9月，我國鋰精礦進口總量為557.6萬噸 ，折合61.1萬噸LCE
，同比+16.1%。2025年以來鋰價較低，部分鋰礦停產(chǎn)或產(chǎn)量不及預(yù)期 ，因此增量主要來自新投產(chǎn)礦山，鋰精礦進口量增速較2024年下滑 。我們認為
，在過往兩年低鋰價的壓制下，鋰行業(yè)投資高峰期已過 ，全球新建鋰項目產(chǎn)能大幅減少
，未來主要增量來自現(xiàn)有項目的增產(chǎn)或爬坡，因此我們預(yù)計鋰資源供應(yīng)增速會逐步下滑
。

　　▍國內(nèi)碳酸鋰庫存水平接近極限值 ，鋰鹽廠庫銷比跌至2022年水平。

　　截至2025年10月23日
，國內(nèi)鋰產(chǎn)業(yè)鏈庫存合計為13.0萬噸，庫存量已經(jīng)連續(xù)10周下滑 。我們測算 ，2025年9月份
，產(chǎn)業(yè)鏈碳酸鋰的庫銷比為81%，其中冶煉廠的庫銷比為28%（約8天）。市場普遍觀點是當前鋰鹽行業(yè)庫存較高 ，但我們認為當前庫銷比反映出鋰鹽庫存水平達到極限值
，尤其是冶煉廠庫存已經(jīng)下滑至2022年12月份的水平，隨著鋰鹽需求繼續(xù)增長 ，年內(nèi)庫銷比有望繼續(xù)下滑，這將給鋰價觸底反彈提供更強動力
。

　　▍全球鋰供需將轉(zhuǎn)為緊平衡
，鋰價上行空間打開。

　　考慮到儲能鋰電池需求增速超預(yù)期，我們預(yù)計2025年全球碳酸鋰需求量有望增長超過30% ，并依次上調(diào)2025-2028年鋰需求量預(yù)測值 。考慮到我們對全球鋰行業(yè)供應(yīng)量的預(yù)測值
，我們預(yù)計2025-2028年全球鋰行業(yè)供應(yīng)過剩量分別為10.1/7.8/2.9/1.1萬噸，相比全球碳酸鋰需求量的比例分別為6.7%/4.1%/1.3%/0.4% ，碳酸鋰供需將逐漸轉(zhuǎn)為緊平衡
。因此
，我們預(yù)計鋰價底部有望抬升，在需求旺季或偶發(fā)性供應(yīng)擾動的情況下 ，鋰價有望大幅上漲
，預(yù)計2026年鋰價運行區(qū)間為8-10萬元/噸。

　　▍風險因素：

　　全球儲能鋰電池需求低于預(yù)期；全球動力電池需求低于預(yù)期；全球鋰資源供應(yīng)量增長超預(yù)期；新能源產(chǎn)業(yè)鏈庫存高于預(yù)期 。

　　▍投資策略：

　　2025年儲能政策推動儲能電池需求超預(yù)期增長，單車帶電量提升以及以舊換新政策帶動動力電池需求提高
。我們預(yù)計全球儲能及動力電池景氣度有望延續(xù) ，鋰鹽需求繼續(xù)超預(yù)期。鋰行業(yè)投資高峰期已過
，未來主要增量來自現(xiàn)有項目的增產(chǎn)或爬坡，鋰資源供應(yīng)增速會逐步下滑 。9月鋰鹽冶煉廠的庫銷比為28% ，降至2022年的水平，鋰鹽庫存水平達到極限值
。我們預(yù)計2025-2028年全球鋰行業(yè)供應(yīng)過剩量分別為10.1/7.8/2.9/1.1萬噸
，鋰供需將逐漸轉(zhuǎn)為緊平衡，鋰價底部有望抬升 ，預(yù)計2026年鋰價運行區(qū)間為8-10萬元/噸。建議關(guān)注在鋰價觸底反彈過程中可能受益的低成本標的以及擁有優(yōu)質(zhì)礦山資產(chǎn)的公司 。

（文章來源：財聯(lián)社）