資金涌動！

　　據(jù)中證金牛座從人力資源社會保障部二季度新聞發(fā)布會上獲悉，下一步 ，人社部將穩(wěn)步推進(jìn)養(yǎng)老保險全國統(tǒng)籌 、延遲法定退休年齡等改革 。持續(xù)推動擴大基本養(yǎng)老保險基金委托投資規(guī)模
。研究進(jìn)一步規(guī)范基本養(yǎng)老保險基金投資運營信息報告和信息披露制度。

　　最近
，推動長期資金入市的節(jié)奏加快 。財政部于7月11日印發(fā)《關(guān)于引導(dǎo)保險資金長期穩(wěn)健投資進(jìn)一步加強國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》，要求自2025年度績效評價工作起參照執(zhí)行
。

　　今天上午 ，股市亦反應(yīng)明顯。原本走弱的市場
，在上述消息發(fā)布之后，大舉反攻 。截至午盤 ，上證指數(shù)漲0.25%，深證成指漲0.56%
，創(chuàng)業(yè)板指漲0.69%，科創(chuàng)50漲1% ，萬得全A漲0.4%
，A股半日成交1.16萬億元。做多動能持續(xù)向好
。

　　資金面再迎利好

　　據(jù)報道，下一步 ，人社部將穩(wěn)步推進(jìn)養(yǎng)老保險全國統(tǒng)籌
、延遲法定退休年齡等改革。協(xié)同相關(guān)部門推進(jìn)落實個人養(yǎng)老金政策措施 。做好養(yǎng)老金調(diào)整工作
，及時足額發(fā)放社保待遇
。持續(xù)加大基金監(jiān)管力度。持續(xù)推進(jìn)社會保險基金管理鞏固提升行動 。優(yōu)化完善社會保險基金監(jiān)管系統(tǒng)，指導(dǎo)地方利用系統(tǒng)常態(tài)化開展數(shù)據(jù)篩查
。持續(xù)推動擴大基本養(yǎng)老保險基金委托投資規(guī)模。研究進(jìn)一步規(guī)范基本養(yǎng)老保險基金投資運營信息報告和信息披露制度 。

　　關(guān)于推動長期資金入市 ，過去一年時間
，動作不斷
。中央金融辦、證監(jiān)會于2024年9月26日印發(fā)的《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》和中央金融辦等6部門于2025年1月22日印發(fā)的《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》，明確提及建立健全商業(yè)保險資金 、各類養(yǎng)老金等中長期資金的三年以上長周期考核機制；財政部于7月11日印發(fā)《關(guān)于引導(dǎo)保險資金長期穩(wěn)健投資進(jìn)一步加強國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》 ，要求自2025年度績效評價工作起參照執(zhí)行。

　　東海證券認(rèn)為
，監(jiān)管持續(xù)優(yōu)化國有商業(yè)保險公司長周期考核機制，凈資產(chǎn)收益率和資本保值增值率考核周期延長至3—5年 ，權(quán)重合計達(dá)70%，弱化短期波動影響
，強化長期投資導(dǎo)向 。當(dāng)前險資權(quán)益類資產(chǎn)配置比例僅為20.1%，遠(yuǎn)低于監(jiān)管上限 ，具備提升空間
。新會計準(zhǔn)則下OCI權(quán)益資產(chǎn)波動不影響當(dāng)期收益
，推動險資由“交易型”向“配置型 ”轉(zhuǎn)變，高股息
、現(xiàn)金流穩(wěn)定、風(fēng)險可控的藍(lán)籌股配置需求上升。壽險負(fù)債端轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn) ，隊伍規(guī)模下滑邊際減弱
，產(chǎn)能提升顯著，預(yù)計保障意識增強將帶動需求釋放 。權(quán)益市場估值處于低位 ，政策支持下具備配置價值。

　　做多氣氛漸濃

　　近期
，宏觀上的動作不斷
。產(chǎn)業(yè)和實業(yè)層面，從“反內(nèi)卷
”政策 ，到雅江1.2萬億元投資；資金層面
，推動長期資本入市，引導(dǎo)保險資金長期穩(wěn)健投資。不少券商認(rèn)為 ，當(dāng)下的市場正在經(jīng)歷2014年下半年類似的行情 。

　　近期，市場的風(fēng)險偏好也明顯提升
。昨天（7月21日）
，A股融資余額大增超150億元，增量創(chuàng)3月6日以來新高。截至7月21日 ，上交所融資余額報9596.09億元
，較前一交易日增加74.17億元；深交所融資余額報9388.76億元，較前一交易日增加78.24億元；北交所融資余額報60.81億元 ，較前一交易日增加1.58億元；A股合計融資余額19045.66億元
，較前一交易日增加153.98億元 。

　　華泰證券認(rèn)為，近期A股偏強運行 ，且啞鈴型風(fēng)格向大盤成長切換的跡象初現(xiàn)
。原因有三：第一
，多數(shù)“反內(nèi)卷”行業(yè)估值籌碼雙低，漲價驅(qū)動補漲 ，有助于維持市場熱度。中期
，“反內(nèi)卷 ”夯實ROE筑底回升預(yù)期，有利于投資者看長做短 。第二 ，中報預(yù)告驗證重點行業(yè)景氣線索，支持風(fēng)格短期切換
，持續(xù)性待觀察
。第三，6月金融數(shù)據(jù)偏強 ，改善A股中期盈利預(yù)期。展望后市
，高位拉鋸，局部活躍或是基準(zhǔn)情形 。

　　華創(chuàng)證券研究所副所長 、首席宏觀分析師張瑜認(rèn)為 ，政策主動分?jǐn)傦L(fēng)險提供了稀缺的確定性
。限制了市場的風(fēng)險向下表達(dá)
，大幅降低股票的下行波動，從而降低了波動率與回撤。經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)見底 ，企業(yè)居民存款剪刀差自2024年9月以來持續(xù)向上修復(fù)
，參照歷史經(jīng)驗來看，在不考慮外部沖擊或政策轉(zhuǎn)向的背景下 ，利潤增速可能已經(jīng)接近底部位置
，未來進(jìn)一步向下突破的概率不高 。