今年上半年 ，各類市場熱點層出不窮
，影視、人工智能 、機器人
、創新藥、銀行等板塊都曾上演一番強勢行情。展望下半年行情，機構投資者將如何應對？日前 ，榕樹投資董事長翟敬勇在接受中國證券報記者專訪時表示，無論行情如何變化
，“選擇便宜的資產”始終是其投資的核心邏輯，但在評估是否便宜的同時 ，也需要觀察產業趨勢
，現在更偏好于投資景氣產業里的便宜資產 。下半年依然看好新能源 、半導體、人形機器人等產業的投資機會，特別是人形機器人產業未來有望誕生多家優秀龍頭企業
。

　　區分產業趨勢

　　“歷史的車輪從不會為守舊者停留 ，也不會因為你老了而停下來等你。 ”翟敬勇感慨地說
，近年來，他愈發感受到及時更新信息和認知 ，關注創新浪潮的重要性 。時代發展和產業創新的勢頭浩浩蕩蕩
，有時候一個行業的變遷可能在不經意間就悄然到來，只有保持不斷學習的態度 ，才能不被時代所拋棄
，并及時抓住機遇。

　　這是他近年來投資策略中的“變
”，而持續不變的是價值投資理念的核心 ，那就是選擇那些暫時被市場低估的便宜資產
。只不過，在選擇便宜資產時
，還需要區分產業趨勢，去選擇景氣度上行的朝陽產業。“夕陽產業里的資產再便宜 ，也不會去投資 。”翟敬勇認為
，投身產業趨勢走強的方向，才會有更大的收益回報空間
。

　　以能源行業為例 ，他認為
，新能源領域就是朝陽產業，而諸如煤炭
、石油等 ，他會更傾向于將它們視為夕陽產業。這一劃分的重要邏輯便是能源的再生性
，以新能源為例，新能源電池報廢后 ，其中很多材料是可以回收重復利用的；而煤炭、石油等不可再生資源
，隨著消耗量的不斷增加，最終會有趨于枯竭的一天 。

　　他補充說 ，再以新能源汽車為例，雖然市場很喜歡討論新能源汽車滲透率這類話題
，并認為該領域未來增速會放緩
。但是，滲透率更多代表的是當時的汽車銷量。如果從乘用車保有量指標來看 ，新能源汽車還有很大的增長空間 。后續保有量的提升
，將進一步刺激新能源車相關產業持續走強
。

　　不過，他坦言投資朝陽產業的便宜資產并不意味著就能馬上獲利。回顧過往 ，不少知名上市公司的股價表現
，在進一步創新高之前，普遍經歷過幅度不小的調整 。在回調過程中 ，是選擇堅守還是離場
，是個大考驗
。尤其是對于受人之托的機構投資者而言，管理的資金往往是有期限的 ，也會面臨中途浮虧帶來的投資者贖回壓力。所以
，跟緊產業趨勢，趁資產足夠便宜時進場 ，并與背后的投資人加強溝通交流顯得尤為重要 。

　　銀行股走強反映配置策略生變

　　值得注意的是，在板塊快速輪動的市場環境中
，銀行板塊持續走強成為近日市場熱議現象。Wind數據顯示，截至7月12日 ，銀行指數今年以來的漲幅已超過20%
。自2024年以來
，銀行指數漲幅已超過70%。

　　面對銀行股的強勢上漲，不少投資者表示不解 。對此 ，翟敬勇表示
，起初他也覺得有些難以理解，但經過一番調研后 ，他漸漸發現銀行股走強背后或許反映的不是產業趨勢
，而是一些機構投資者在大類資產配置策略方面的改變
。

　　例如，房地產領域近年來發生了很大的變化。一些險資機構可能傾向于將配置重點由此前的房地產相關資產 ，逐漸轉移至銀行這類偏穩健類的權益資產 。背后的主要原因
，一方面是看重銀行業在中國經濟中的戰略資源地位，在周期變化中具有更好的抗風險能力；另一方面是在低利率環境下 ，銀行等紅利資產具有的高分紅屬性符合險資的配置需求
。相當一部分求穩的資金大舉配置銀行股，并推動銀行股行情不斷強化。

　　不過
，翟敬勇認為，從基本面分析 ，在利率下行 、逆差收窄的趨勢下
，一些銀行的經營利潤可能出現下滑，投資價值可能會有所下降 。而且 ，任何資產漲多了后回調的概率也會隨之增加
。在他看來
，現階段普通投資者可能要更加關注銀行股的投資風險。

　　重點關注人形機器人方向

　　回顧過往，翟敬勇表示 ，許多次成功投資的背后都離不開對產業趨勢的把握 。因此
，在未來的投資上，榕樹投資將繼續堅持產業趨勢為先的投資邏輯 ，而新質生產力將是重點投資方向
，看好新能源
、半導體、人形機器人三大產業
。

　　在新能源方面，翟敬勇表示 ，世界的發展一定離不開能源，能源投資是永恒的話題。而在新舊能源之間
，新能源具有的可回收再利用屬性就決定了其市場規模可以不斷擴大，而煤炭 、石油
、天然氣等都是一次性的不可再生能源 。無論是從存續時長還是性價比方面來說 ，新能源領域都是占優勢的一方。

　　半導體方面
，毋庸置疑的是，對于現代化科技企業來說 ，半導體產品至關重要
。而在中國工程師紅利和全球人工智能發展浪潮的雙重加持下
，中國半導體企業有望迎來新的發展機遇。

　　人形機器人是翟敬勇尤為看好的一大投資方向 。“我個人認為，人形機器人將成為所有智能電子產品的綜合體
。 ”他說 ，自己已經在人形機器人方向研究了多年
，這一方向值得投資者高度關注，未來十年或二十年里 ，隨著產品的成熟和推廣
，人形機器人產業將改變人類的生活方式，這一賽道很有可能誕生出很多類似“貴州茅臺”的優秀龍頭企業。

（文章來源：中國證券報）