在美國獨(dú)立日假期休市前，美國國債價(jià)格周四(7月3日)大幅下跌 ，因最新公布的6月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告意外大幅強(qiáng)于預(yù)期，促使交易員幾乎徹底放棄了對美聯(lián)儲本月降息的押注 。

　　短期國債價(jià)格因?qū)γ缆?lián)儲政策預(yù)期最為敏感
，隔夜領(lǐng)跌市場。截至紐約時(shí)段尾盤，2年期美債收益率漲9.92個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.880% ，5年期美債收益率漲6.95個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.932%
，10年期美債收益率漲6.30個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.342%，30年期美債收益率漲5.42個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.858%
。債券收益率與價(jià)格反向。

　　AmeriVet證券公司美國利率交易與策略主管Gregory Faranello表示 ，“美聯(lián)儲將度過一個(gè)平靜的夏季 。美聯(lián)儲采取行動的觸發(fā)點(diǎn)就是就業(yè)數(shù)據(jù)
，而這份非農(nóng)報(bào)告為美聯(lián)儲主席鮑威爾提供了采取觀望態(tài)度 、暫不放松政策的空間
。 ”

　　最新的利率互換合約顯示，交易員認(rèn)為美聯(lián)儲在7月29日至30日的會議上已幾乎沒有了降息的可能性 ，而在該報(bào)告發(fā)布前這一概率約為25%。9月會議采取降息行動的概率
，也下降至了約70% 。

　　美國勞工統(tǒng)計(jì)局周四公布的數(shù)據(jù)顯示，美國6月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口錄得14.7萬人 ，大幅高于預(yù)期的10.6萬人
，失業(yè)率意外地從4.2%下降至了4.1%
。

　　美聯(lián)儲此番還對前兩個(gè)月的非農(nóng)數(shù)據(jù)進(jìn)行了小幅上修，4月份非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)從14.7萬人修正至15.8萬人 ，5月份非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)從13.9萬人修正至14.4萬人。

　　不過，非農(nóng)報(bào)告也顯示
，6月私營部門就業(yè)人數(shù)僅增加7.4萬人，為去年10月以來最低 ，且主要來自醫(yī)療保健行業(yè) 。這一數(shù)字與此前ADP就業(yè)增長放緩的趨勢相符
，因?yàn)楣椭鱾冋?yīng)對總統(tǒng)特朗普反復(fù)無常的貿(mào)易政策，并等待國會批準(zhǔn)其標(biāo)志性的稅收立法
。

　　貝萊德集團(tuán)資產(chǎn)組合經(jīng)理Jeffrey Rosenberg表示 ，私營部門就業(yè)增長的放緩表明
，投資者在數(shù)據(jù)發(fā)布后大幅拋售債券可能反應(yīng)過度。

　　“這是一個(gè)很好的例子，說明最初的市場反應(yīng)不一定是最終反應(yīng) ，”Rosenberg指出
，“私營部門就業(yè)人數(shù)不及預(yù)期，低于共識 。這正是我們所預(yù)期的就業(yè)市場放緩的體現(xiàn)
。
”

　　焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向9月決議

　　過去幾周 ，美國國債價(jià)格其實(shí)一直在上漲
，一度推動10年期美債收益率從5月份的約4.6%回落至了4.3%下方，原因是預(yù)期勞動力市場疲軟將為美聯(lián)儲政策制定者恢復(fù)貨幣寬松提供理由。

　　這從市場倉位中可以看出 ，債券交易員一直在增加對美國國債的多頭頭寸 。隨著收益率周二降至約4.2%的兩個(gè)月低點(diǎn)，10年期國債期貨的未平倉合約數(shù)量出現(xiàn)了明顯增加。不過
，這也使得債市在重新遭遇拋售時(shí)變得格外脆弱
。

　　事實(shí)上，自去年12月上次降息以來 ，市場對美聯(lián)儲今年降息窗口的預(yù)期變動就一直起伏不定。不過
，美聯(lián)儲政策制定者們的利率預(yù)測中值，在3月和6月的兩次會議上其實(shí)保持著一致——那就是到今年年底聯(lián)邦基金利率區(qū)間將降至3.75%至4% ，這意味著今年會有兩次25個(gè)基點(diǎn)的降息 。

　　而最新利率互換合約顯示
，交易員目前也正預(yù)期美聯(lián)儲今年大致會降息50個(gè)基點(diǎn)——與美聯(lián)儲利率點(diǎn)陣圖的預(yù)測中值一致
。在周四的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告發(fā)布前，交易員曾一度定價(jià)了接近70個(gè)基點(diǎn)的年內(nèi)寬松幅度。

　　對于債券交易員而言 ，非農(nóng)就業(yè)報(bào)告是目前最具影響力的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之一
，通常會引發(fā)巨大的市場波動 。過去一年，對美聯(lián)儲政策最為敏感的兩年期收益率 ，在非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布日的平均變動為10個(gè)基點(diǎn)
，是CPI發(fā)布日波動幅度的兩倍
。

　　當(dāng)然，在9月美聯(lián)儲會議之前 ，還將有多份非農(nóng)和CPI報(bào)告發(fā)布。WisdomTree固定收益策略主管Kevin Flanagan表示，這將有助于確定美聯(lián)儲何時(shí)放松政策 。

　　Flanagan認(rèn)為
，“傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為，如果存在任何關(guān)稅引發(fā)的通脹 ，那么它將在9月會議前顯現(xiàn)出來
。但如果勞動力市場保持穩(wěn)健
，美聯(lián)儲在降息方面可能會面臨困難。”

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）