拉抬打壓股價與反向交易已經構成私募操縱市場的違法鏈條。近年來 ，監管層在優化股票異常交易實時監控細則的同時
，相關罰單也在逐步增多 。

　　浙江證監局披露，因存在四類違規行為 ，浙江浩坤昇發及法定代表人、總經理張門發
，實際經營管理人員 、基金經理葛仲夫被出具了警示函，記入證券期貨市場誠信檔案 ，并被要求在規定時間內提交書面報告
。

　　經查
，浙江浩坤昇發存在四類違規事實：一是不公平對待公司管理的不同基金財產；二是私募基金宣傳推介材料有誤導性陳述；三是同日反向交易無決策依據留存記錄；四是未嚴格執行公司內部投資交易制度，存在盤中拉抬打壓股價行為。

　　滬上一業內人士稱 ，私募拉抬打壓股價與反向交易存在強關聯性，是監管重點打擊的異常交易行為
，也是市場操縱的常見手法 。拉抬打壓股價是為創造虛假的價格信號，反向交易是將虛假價格兌現為真實利潤
。無論是通過自買自賣或互為對手方交易等其他方式拉抬打壓股價 ，最終都需要通過一個反向交易來將賬面盈利兌現為真實盈利。也就是說
，自買自賣等拉抬打壓股價行為是在搭臺演戲，反向交易是演戲后向觀眾收錢 。

　　該人士也指出 ，反向交易本身不一定直接構成違規違法
，如正常的止損或短線獲利了結也是反向交易，關鍵是看背后動機
。但同日反向交易卻無決策依據留存記錄 ，就無法證明交易行為的合理性和合規性
，容易引發市場操縱的嫌疑。

　　也正是如此，滬深交易所在去年發布的實時監控細則中新增或優化調整了“拉抬打壓并反向交易 ”的監控指標體系 ，精準打擊這一盈利閉環 。

　　近年來
，因拉抬打壓股價并進行反向交易“吃罰單
”的私募并不在少數，且多發生于北交所
、新三板個股。歸納來看 ，關鍵原因有三：一是市值小、流動性差，操縱門檻低；二是漲跌幅限制寬松
，股價波動空間大；三是散戶占比高，容易盲目跟風 ，為操縱行為提供了土壤
。

　　被罰私募實控人為前央視財經評論員

　　浙江浩坤昇是一家私募證券投資基金
，成立于2016年6月，2017年11月完成登記 ，注冊資本為1000萬元
，實繳比例僅為50%，登記在冊的全職員工有15人 ，均取得基金從業資格。在管規模區間為20-50億元 。

　　據中基協
，張門發還兼任浙江浩坤昇發的執行董事 、信息填報負責人
、投資總監，此前歷任中國人民大學經濟學院培訓講師、CCTV證券資訊頻道財經評論員
。

　　另外 ，合規風控負責人黃橙
，歷任建設銀行廣州海珠支行中小企業部 、萬銀國際風險管理部
、交銀施羅德基金投資運營部、人保資產風險管理部 、上銀基金風險管理部、蘇州銀行理財管理部
、蘇新基金監察稽核部、方正富邦基金合規與風險管理部 、中金匯理資管交易部合規風控負責人。

　　天眼查顯示，浙江浩坤昇發目前由張門發
、滕堅堅、王賢惠 、李佳佳分別持股51%
、24%、15% 、10% 。

　　據查 ，浙江浩坤昇發旗下產品近年來曾位列佳合科技
、恒合股份、宏裕包材 、美之高
、錦好醫療、泓禧科技 、泰鵬智能、大地電氣
、大禹生物等多只北交所個股十大流動股東
。另外，上交所主板上市公司勘設股份前十大流通股東中也曾出現過浩坤昇發的身影。

　　北交所2023年11月曾公告披露
，當年11月20日至11月24日，該所對涉及盤中拉抬打壓、以漲停價格大額申報或連續申報等異常交易行為 ，共采取口頭警示 、監管關注
、出具警示函等自律監管措施93人次 。對漲幅異常的凱華材料、志晟信息 、華陽變速等進行重點監控
，督促會員加強客戶交易行為管理，及時向投資者提示有關交易風險
。

　　今年4月 ，北交所發布的程序化交易管理實施細則也指出
，包括頻繁拉抬打壓在內的可能影響系統安全或者正常交易秩序的多類股票異常交易行為。

　　早于北交所，滬深交易所2023年2月發布了主板股票異常交易實時監控細則 ，上交所還同時發布了科創板股票異常交易實時監控細則
，均規定了異常交易行為的類型和標準，具體包括：虛假申報
、拉抬打壓股價、維持漲（跌）幅限制價格 、自買自賣或者互為對手方交易
、嚴重異常波動股票申報速率異常等 。

　　深交所在拉抬打壓類監控指標中新增反向交易情形 ，并針對嚴重異常波動股票設置申報速率異常指標
，增強監控指標有效性和針對性
。對規則中涉及拉抬打壓后反向交易、涉嫌關聯釋義等條款進行了優化調整。

　　為完善科創板監控指標體系，上交所提出：一是在“維持漲跌幅限制價格”中增加成交占比要素；二是在“拉抬打壓開盤價 ”中增加集合競價階段申報占比要素；三是在“盤中虛假申報
”中增加“反向成交”要素；四是新增“拉抬打壓并反向交易 ”異常交易行為；五是下調風險警示股票部分數量和金額監控指標的閾值 。

　　北交所成私募拉抬打壓股價高發區

　　包括浙江浩坤昇發在內 ，私募拉抬打壓股價的行為已在北交所市場頻發。

　　今年3月，北京中投鼎鴻 、天津華睿千和旗下產品遭北交所限制交易一個月
，并記入誠信檔案
。在此之前，2家私募曾因異常交易已于2024年遭北交所多次采取自律監管措施。

　　經查明 ，北京中投鼎鴻旗下中投風起扶搖五號在交易北交所個股春光藥裝
、恒合股份的過程中
，天津華睿千和旗下華睿千和量化中性二號在交易恒合股份的過程中，均存在拉抬打壓股價的異常交易行為 。

　　當日盤中 ，中投風起扶搖五號兩次快速建倉
，上午用時約1分47秒，下午用時僅49秒
。具體來看 ，11:06:43.58至11:08:30.06
，該賬戶以每股26.26元至29.08元的價格買入春光藥裝30.7萬股，投入860.11萬元 ，期間買入成交占比達40.13%；13:00:46.97至13:01:35.25 期間
，又以每股22.48元至23.50元的價格買入成交恒合股份11.86 萬股，投入274.68 萬元 ，期間買入成交占比達36.35%。

　　因異常交易，中投風起扶搖五號在2024年9月30日、11月1日 、11月15日、11月27日
、12月4日已被采取監管關注、出具警示函 、暫停證券賬戶交易等自律監管措施 。

　　同一日
，華睿千和量化中性二號也兩次快速建倉，上午用時約1分55秒 ，下午用時不到19秒
。13:00:00.40至13:01:55.73期間
，該賬戶以每股21.61元至23.60元的價格買入成交44.74萬股，投入1038.91 萬元 ，期間買入成交占比達58.19%。13:03:02.19至 13:03:21.08 期間
，該賬戶以每股22.65 元至23.63元的價格買入成交20.74萬股，投入488.71萬元 ，期間買入成交占比達88.00% 。

　　也因異常交易
，華睿千和量化中性二號在2024年10月9日
、10月30日、10月31日 、11月7日已被采取監管關注
、出具警示函、暫停證券賬戶交易等自律監管措施
。

　　兩私募5個賬戶，同日同股成交占比均達100%

　　除了北交所 ，私募拉抬打壓股價 、反向交易新三板個股的情況也不在少數。

　　2024年9月
，全國股轉系統向福州鼎銘旗下1只產品
、杭州正數旗下4只產品發布自律監管措施決定書，限制旗下相關基金賬戶交易三個月 ，并記入誠信檔案 。

　　經查明，2022年3月2日至2024年8月28日
，福州鼎銘旗下鼎銘善緣2號、杭州正數資產旗下正數千層1號賬戶 、正數千層2號賬戶
、正數大發1號、正數萬服1號及各自涉嫌關聯賬戶，在交易新三板掛牌股票蒲公英 、藍桃文化、ST 燦越
、嘉德瑞、嘉美股份 、帥航股份等6只股票的過程中 ，均與固定或涉嫌關聯的證券賬戶之間大量或頻繁反向交易
，且以明顯偏離行情揭示的最近成交價申報并成交，嚴重影響了股票成交價
。

　　這一期間 ，上述2家私募旗下5個證券賬戶在多只新三板股票的異常波動中成交占比數據完全相同且成交占比較高。這5個賬戶在嘉德瑞
、ST燦越、藍桃文化 、帥航股份
、嘉美股份、蒲公英股價變動中的成交占比
，均分別為99.99% 、99.71%
、58.68%、86.46% 、61.71%
、100.00% 。

　　中基協紅字提示，杭州正數存在未按要求按時提交經審計的年度財務報告、未按要求進行產品更新或重大事項更新累計2次及以上 、信息報送異常情形已經超過一年且尚未整改等情形。

　　另外 ，福建證監局在2023年、2024年先后向福州鼎銘采取了出具警示函
、責令改正的行政監管措施
。

　　2023年罰單指出
，作為基金管理人，福州鼎銘未實際參與善緣1號、善緣2號的資金募集 、投資決策；未按照善緣1號基金合同約定辦理基金份額贖回業務 ，且未按照善緣1號基金合同約定如實向投資者披露可能影響投資者合法權益的重大信息。

　　次年
，該私募又被指出旗下鼎銘福啟2號在跌破止損線后，未按照合同約定進行止損操作；未按照該產品基金合同約定的投資范圍進行投資 ，且部分投資標的超出合同約定的投資比例 。

（文章來源：財聯社）