孫宏斌的誠意得到了回報(bào)。

　　11月5日晚，融創(chuàng)中國宣布所有境外債務(wù)重組計(jì)劃的生效條件已全部達(dá)成 ，即日起正式生效 。

　　這意味著
，融創(chuàng)中國95.5億美元境外債務(wù)實(shí)現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性清零，疊加今年初境內(nèi)債重組成功 ，董事會(huì)主席孫宏斌口中“最困難的時(shí)候 ”已經(jīng)過去了
。

　　今年6月30日
，孫宏斌現(xiàn)身融創(chuàng)中國股東周年大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，這是他自2022年融創(chuàng)中國陷入債務(wù)危機(jī)后首次公開露面。

　　“您覺得最困難的時(shí)候已經(jīng)過去了嗎？
”一位投資者向?qū)O宏斌提問 。

　　“肯定的
。”孫宏斌簡(jiǎn)短而堅(jiān)定地回答。

　　“賭 ”贏了

　　克而瑞監(jiān)測(cè)顯示 ，2021年以來的爆雷房企超過70家
，有60多家房企進(jìn)行了債務(wù)重組，但截至目前 ，境內(nèi) 、外債務(wù)實(shí)現(xiàn)重組或接近成功的房企只有3家，融創(chuàng)中國就是其中之一 。

　　至于原因
，在外界看來，這與孫宏斌的個(gè)人魄力有著很大關(guān)系：爆雷之初 ，孫宏斌就選擇了與公司共存亡
，自掏4.5億美元無息借款；多次以個(gè)人資產(chǎn)為融創(chuàng)中國的信用背書，為債券展期提供擔(dān)保……這些都讓債主們看到了融創(chuàng)中國自救的決心 ，還有孫宏斌的誠意
。

　　“商界梟雄
”“地產(chǎn)狂人”“白衣騎士 ”都曾是孫宏斌身上顯著的標(biāo)簽
，王石評(píng)價(jià)他敢賭敢拼，但他總說自己是性情中人。

　　與“會(huì)展大王
”鄧鴻初見 ，僅一小時(shí)便談妥一筆152億元的并購買賣；入股樂視時(shí)
，被問是否擔(dān)心打水漂，他直言“不會(huì) ，賈躍亭有企業(yè)家精神”；未做盡調(diào)便決定100億元拿下彰泰服務(wù)
，理由是友商旭輝已完成盡調(diào) 。

　　這份果斷盡顯真性情，在融創(chuàng)中國化債的幾年里更甚——直接押上個(gè)人身家。財(cái)報(bào)顯示 ，孫宏斌質(zhì)押其持有的融創(chuàng)中國股份比例，超過了90%
。

　　房企化債
，目前集中在三條路：賣項(xiàng)目
、轉(zhuǎn)股權(quán)、展期拖時(shí)間。前兩種要割肉，后一種賭政策 。

　　孫宏斌則更顯果決 ，他曾公開表示：降負(fù)債無捷徑
，要么“賣血 ”，要么“造血”
。自公司出險(xiǎn)以來 ，他陸續(xù)出售貝殼股票 、轉(zhuǎn)讓上海董家渡項(xiàng)目股權(quán)
、退出彰泰服務(wù)
，處置哈爾濱冰雪大世界、石家莊中央商務(wù)區(qū)等資產(chǎn)。

　　但單靠賣資產(chǎn)，對(duì)彼時(shí)負(fù)債數(shù)千億元的融創(chuàng)中國而言 ，無疑是杯水車薪 。

　　于是
，孫宏斌走上了債務(wù)重組之路：2023年初，完成160億元境內(nèi)債重組；當(dāng)年11月又通過“債轉(zhuǎn)股+發(fā)新票
”完成90.48億美元的境外債務(wù)重組
。

　　然而 ，由于行業(yè)持續(xù)深度調(diào)整
，疊加市場(chǎng)恢復(fù)情況遠(yuǎn)不及此前境外債務(wù)重組方案制定時(shí)的預(yù)期，以及中國信達(dá)（香港）提出清盤呈請(qǐng) ，融創(chuàng)中國再次面臨巨大的償債壓力，孫宏斌不得不啟動(dòng)對(duì)境內(nèi)外債務(wù)的二次重組
，其“賭性”也再度顯現(xiàn)。

　　區(qū)別于第一次境外債重組中可轉(zhuǎn)債 、強(qiáng)制可轉(zhuǎn)債
、股權(quán)置換的多工具組合，債權(quán)人可自主選擇留債、轉(zhuǎn)股或換股 ，融創(chuàng)中國的第二次重組推行的是強(qiáng)制性全額債轉(zhuǎn)股
，覆蓋公開市場(chǎng)債券 、私募貸款等類型，讓債權(quán)人都來當(dāng)股東 ，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)
，利益共享 。

　　與全額債轉(zhuǎn)股方案一同而來的是管理層持股被稀釋，為此融創(chuàng)方面設(shè)計(jì)了“股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定計(jì)劃 ”：向主要股東提供部分附帶條件的受限股票 ，其中債權(quán)人每獲分配的100美元本金的新強(qiáng)制可轉(zhuǎn)換債券中
，將有約23美元債券發(fā)行給主要股東或其指定方
。

　　主要股東在6年內(nèi)僅獲得該等受限股票的投票權(quán)等極其受限的權(quán)利，不能處置、抵押
、轉(zhuǎn)讓受限股票。

　　最終 ，一共1469名計(jì)劃債權(quán)人投票贊成該境外債務(wù)重組計(jì)劃
，占出席會(huì)議并投票的總債權(quán)人數(shù)約98.5%，其代表的債務(wù)金額支持率也達(dá)到94.5% 。這一表決結(jié)果遠(yuǎn)高于香港法律規(guī)定的75%門檻 ，滿足了法院批準(zhǔn)的核心要求
。

　　如今，隨著香港高等法院對(duì)重組方案的批準(zhǔn)
，孫宏斌也開創(chuàng)了行業(yè)“全額債轉(zhuǎn)股
”先例，不僅甩掉約95.5億美元境外債務(wù) ，同時(shí)還牢牢掌握著融創(chuàng)中國的控制權(quán)。

　　仍面臨挑戰(zhàn)

　　隨著境內(nèi)外債務(wù)重組成功
，融創(chuàng)中國也再次贏得了喘息時(shí)間 。

　　今年6月30日，孫宏斌親臨在香港舉行的股東周年大會(huì)現(xiàn)場(chǎng) ，普遍被市場(chǎng)視為融創(chuàng)中國轉(zhuǎn)好的積極信號(hào)。彼時(shí)
，孫宏斌規(guī)劃好了公司的未來發(fā)展路徑：聚焦核心城市、打造品質(zhì)項(xiàng)目
。融創(chuàng)中國接下來將聚焦北京 、上海
、西安、重慶等核心一二線城市，把產(chǎn)品做好。

　　從目前情況來看 ，這一戰(zhàn)略已初見成效
，融創(chuàng)中國的高端產(chǎn)品線依然大獲市場(chǎng)認(rèn)可 。2025年1～9月，融創(chuàng)中國累計(jì)實(shí)現(xiàn)合同銷售金額約317.6億元 ，雖然同比下降12.87%
，但每平方米銷售均價(jià)同比上漲近1.14萬元，達(dá)到約3.17萬元/平方米
。

　　尤其是上海壹號(hào)院項(xiàng)目 ，開盤以來就多次引發(fā)搶購熱潮。今年8月23日，項(xiàng)目迎來第五批次開盤
，均價(jià)19.80萬元/平方米，最貴單價(jià)近25.45萬元/平方米 ，最高總價(jià)將近2.84億元 。最終66套房源1小時(shí)售罄
，銷售金額合計(jì)48億元
。至此，上海壹號(hào)院年內(nèi)累計(jì)總銷售金額超220億元 ，成為2025年全國首個(gè)銷售額破百億元的樓盤。

　　此外
，今年7月4日，融創(chuàng)中國發(fā)布公告稱 ，擬配發(fā)及發(fā)行合計(jì)7.54億股股份 。此次股份發(fā)行所獲資金凈額對(duì)應(yīng)的境內(nèi)資金
，將專項(xiàng)用于償付選擇“股票兌換”方案的境內(nèi)債券持有人，涉及債券本息合計(jì)約56億元
。

　　據(jù)披露 ，在該發(fā)行事項(xiàng)完成前
，融創(chuàng)中國境內(nèi)債券余額為114.13億元；之后，其境內(nèi)債券余額縮減至約58.13億元。

　　但融創(chuàng)中國要想完全翻身 ，仍面臨多重挑戰(zhàn) 。

　　2025年半年報(bào)顯示，融創(chuàng)中國收入約199.9億元
，公司擁有人應(yīng)占虧損約128.1億元
。雖然虧損同比減少14.4%，但資產(chǎn)負(fù)債率仍高達(dá)94.73%。

　　與此同時(shí) ，盡管融創(chuàng)中國的土儲(chǔ)仍較充足
，至上年底還有約1.28億平方米，但除了京滬等幾個(gè)明星項(xiàng)目外 ，其余項(xiàng)目甚少在市場(chǎng)激起水花 。

　　“在支持性政策持續(xù)出臺(tái)的大環(huán)境下
，核心城市 、核心地段將逐步企穩(wěn)，但房地產(chǎn)市場(chǎng)的整體恢復(fù) ，可能還需要一個(gè)過程和較長(zhǎng)時(shí)間。 ”孫宏斌在半年報(bào)中亦表示
。

　　當(dāng)下隨著化債工作的階段性勝利
，“保交付
”成了當(dāng)前孫宏斌工作的重中之重，而這也是評(píng)估融創(chuàng)中國能否真正翻身的一大核心指標(biāo)。2025年 ，融創(chuàng)預(yù)計(jì)交付6萬套
，只相當(dāng)于2024年的1/3左右 。

　　但無論如何，最難的一關(guān) ，孫宏斌已經(jīng)闖過來了
。

（文章來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞）