比亞迪自2022年以來的高速增長(zhǎng)引擎，似乎顯露出熄火跡象。

　　30日晚間 ，比亞迪公布了2025年三季度報(bào)告 。報(bào)告顯示
，比亞迪前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5662.65億元，同比增長(zhǎng)12.75%；歸母凈利233.33億元 ，同比下降7.55%
。

　　盡管前三季度營(yíng)收仍實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)
，但從三季度單季的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，比亞迪業(yè)績(jī)出現(xiàn)拐點(diǎn)。

　　《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者梳理后注意到 ，比亞迪三季度單季營(yíng)收為1949.85億元
，同比下滑3.05%，這是2022年以來 ，比亞迪首次出現(xiàn)單季度營(yíng)收同比下滑的情況；歸母凈利為78.23億元，同比大幅下降32.6%
，而這已經(jīng)是比亞迪連續(xù)第二個(gè)季度歸母凈利出現(xiàn)同比大幅下降的情況了，這種情況也是2022年以來首次 。

　　這種業(yè)績(jī)承壓的情況 ，同步體現(xiàn)在比亞迪三季度的新能源汽車銷量
。

　　從比亞迪公布的產(chǎn)銷報(bào)告來看
，從三季度開始，其新能源汽車的單月銷量同比增速出現(xiàn)放緩趨勢(shì)。其中在9月份 ，其新能源汽車銷量更是年內(nèi)首度出現(xiàn)了同比下滑的情況
，降幅達(dá)5.52%，銷量為39.63萬輛 。

　　今年前三季度 ，比亞迪累計(jì)汽車銷量326.01萬輛
，仍居國(guó)內(nèi)首位
。不過相較于2024年同期，今年截至目前 ，比亞迪汽車銷量增幅已由32.13%降至18.64%。

　　與此同時(shí)
，比亞迪的存貨水平也明顯上升 。財(cái)報(bào)顯示，截至2025年9月末 ，公司存貨為1529.73億元，較年初的1160.36億元增加近32%。比亞迪在三季報(bào)中稱
，這一變動(dòng)主要是“汽車業(yè)務(wù)增加所致”
。

　　這顯然與新能源汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇相關(guān)，而為了應(yīng)對(duì)這一行業(yè)現(xiàn)狀 ，比亞迪也需要通過加大研發(fā)及銷售的投入
，體現(xiàn)在財(cái)報(bào)上就是費(fèi)用率的上升。

　　財(cái)報(bào)顯示，前三季度 ，比亞迪研發(fā)及開發(fā)費(fèi)用為437.48億元
，同比增長(zhǎng)31.3% 。對(duì)此比亞迪也在財(cái)報(bào)中做出了解釋稱，主要是職工薪酬及物料消耗增加所致；銷售費(fèi)用則錄得185.08億元 ，同比增長(zhǎng)11.21%
。

　　而在營(yíng)業(yè)成本整體增加的背景下
，全行業(yè)的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步讓比亞迪的利潤(rùn)水平承壓。就在9月末，比亞迪宣布對(duì)秦系列的部分車型限時(shí)降價(jià)一萬元 ，且這已經(jīng)不是秦系列年內(nèi)的第一次降價(jià)了 。

　　前三季度
，比亞迪經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~也出現(xiàn)下降，錄得408.45億元 ，同比下降27.42%，主營(yíng)業(yè)務(wù)現(xiàn)金回流速度有所放緩
。

　　但與此同時(shí)
，比亞迪仍在擴(kuò)大投資。財(cái)報(bào)顯示，比亞迪投資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流出1275.71億元 ，同比增加47.23% 。比亞迪表示
，這主要是購(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金增加所致
。

　　目前，比亞迪確實(shí)仍在持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張 ，尤其是全球化方面的布局。今年以來
，比亞迪被傳將在海外多地推進(jìn)新建及擴(kuò)建項(xiàng)目 。今年6月末，匈牙利外長(zhǎng)表示 ，比亞迪將在匈牙利北部城市科馬羅姆投資約9400萬美元建造一座新工廠
，該工廠建成后，比亞迪在當(dāng)?shù)氐哪戤a(chǎn)能將提升至1250 輛電動(dòng)巴士和卡車 ，約為原來的三倍
。另外
，就在前兩周，有媒體援引知情人士稱 ，比亞迪正考慮將西班牙作為第三家歐洲工廠首選地。

　　而海外擴(kuò)張正成為比亞迪新的增長(zhǎng)引擎 。據(jù)公開數(shù)據(jù)，今年前9個(gè)月
，比亞迪海外市場(chǎng)銷量達(dá)69.71萬輛，同比增幅高達(dá)136.00% ，超過了2024年全年海外銷量總和。海外市場(chǎng)貢獻(xiàn)了比亞迪同期21.38%的汽車銷量
。

　　或?yàn)榫徑猬F(xiàn)金流壓力
，比亞迪前三季度的融資節(jié)奏加快，籌資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~1016.63億元 ，大幅增長(zhǎng)949.92%。比亞迪在財(cái)報(bào)中稱是因?yàn)楸酒谂涫跦股收款以及取得借款 、發(fā)行債券收到款項(xiàng)較上年同期增加所致 。

　　今年初
，比亞迪曾對(duì)外表露2025年新能源汽車總銷量550萬輛的目標(biāo)，比上年提升近30% ，其中海外市場(chǎng)80萬輛以上
。而在9月初
，有媒體援引知情人士稱，比亞迪內(nèi)部將該銷售目標(biāo)下調(diào)了16% ，降至460萬輛。對(duì)此消息
，比亞迪方面當(dāng)時(shí)并未做出回應(yīng) 。

　　在中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)全面進(jìn)入“存量博弈 ”的當(dāng)下，比亞迪的壓力不僅來自利潤(rùn)空間被壓縮 ，也來自增速邏輯的重構(gòu)
。在行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈
、海外擴(kuò)張與高研發(fā)投入的多重交織下，比亞迪或?qū)⑦M(jìn)入以經(jīng)營(yíng)質(zhì)量?jī)?yōu)化和全球化布局為主導(dǎo)的新階段。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）