中信建投研報表示 ，繼續看好儲能、鋰電板塊景氣度抬升 。今年以來國內儲能需求超預期
，核心驅動在于新能源全面入市推動峰谷電價差拉大，加上容量電價政策出臺 ，推動儲能IRR提升
。儲能需求驅動力快速由新能源強制配儲轉向經濟性驅動。海外市場
，美國以外市場需求維持高速增長，“大而美 ”法案核心限制2026年后開工項目 ，預計裝機端需求影響有限 。鋰電方面，儲能需求超預期帶來的產業鏈量利齊升邏輯持續兌現
，當前核心矛盾為儲能需求持續性是否能夠帶動26年需求預期在20%的增速上繼續上修，關注四季度儲能招標 、11月底電池企業要貨預期以及2026年電動車以舊換新政策及鋰電排產情況
。

　　中信建投：儲能
、鋰電景氣度抬升 ，繼續推薦

　　繼續看好儲能、鋰電板塊景氣度抬升。今年以來國內儲能需求超預期
，核心驅動在于新能源全面入市推動峰谷電價差拉大，加上容量電價政策出臺 ，推動儲能IRR提升 。儲能需求驅動力快速由新能源強制配儲轉向經濟性驅動。海外市場
，美國以外市場需求維持高速增長，大而美法案核心限制26年后開工項目 ，預計裝機端需求影響有限
。鋰電方面
，儲能需求超預期帶來的產業鏈量利齊升邏輯持續兌現，當前核心矛盾為儲能需求持續性是否能夠帶動26年需求預期在20%的增速上繼續上修 ，關注Q4儲能招標 、11月底電池企業要貨預期以及26年電動車以舊換新政策及鋰電排產情況。

　　儲能：繼續重點推薦儲能板塊 。今年以來國內儲能需求超預期
，核心驅動在于新能源全面入市推動峰谷電價差拉大，加上容量電價政策出臺 ，推動儲能IRR提升
。儲能需求驅動力快速由新能源強制配儲轉向經濟性驅動。海外市場，美國以外市場需求維持高速增長
，大而美法案核心限制26年后開工項目，預計裝機端需求影響有限 。

　　鋰電：儲能需求超預期帶來的產業鏈量利齊升邏輯持續兌現
。當前核心矛盾為儲能需求持續性是否能夠帶動26年需求預期在20%的增速上繼續上修 ，我們認為后續關注三大信號：①Q4的儲能招標情況對應26年的裝機數據；②11月底電池企業招標對應26年的要貨預期。③26年車以舊換新等政策延續情況以及鋰電排產信息 。

　　光伏：目前《價格法》作為依據下
，產業鏈成本對價格支撐力強
。7月以來硅料硅片電池價格不斷上漲，組件價格漲幅有限 ，后續國內組件順價情況需要重點關注。多晶硅
、硅片能耗標準再次修訂
，預計26年底開始執行 。硅業分會統計行業30%+產能無法滿足三級標準，如果改造則需要滿足二級標準（5.5kgce/kg） ，難度較大
，能耗是行業后續產能出清的重要抓手之一
。

　　電力設備：網內高壓+出口低估值標的有所回暖，電力設備強基本面+高景氣的方向逐步受到市場關注；關注近高壓設備招標催化。我們認為【1】出海景氣度延續 ，25年1-8月國內電力變壓器出口增速45%+
，關注中東、北美機會 。【2】AIDC高景氣延續；【3】關注H2高壓設備放量；雅下項目配套延長高壓設備景氣周期。業績角度，H1出口&高壓設備交付帶來積極影響
。各個公司在手訂單充足 ，電力設備仍是高確定性板塊，估值不高
，性價比佳。

　　氫能：能源局長發文提出氫能是風光非電利用的重要一環，十五五有望在政策端逐步清晰氫能的商業模式 ，目前來看能見度最高 、有望率先走出來的是綠醇———國內制備端降本與國際需求端綠色溢價會在船運脫碳率先交匯 。同時
，綠醇又被作為化工行業穩增長的來源再迎催化
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　　機器人：受審廠延后影響板塊有所回調。后續Gen3發布將帶來更明確的硬件定型方向和量產指引，我們堅定看好行業β持續向好將帶來歷史性機遇 。標的及方向上 ，產業鏈確定性和硬件變化新方向是核心方向
，同時關注國產鏈應用落地新進展
。

　　1）下游新能源汽車產銷不及預期：銷量端可能受到宏觀經濟影響不及預期；產量端可能受到上游原材料價格大幅波動、電價高企等影響不及預期，進而影響產業鏈盈利能力和估值。

　　2）原材料價格上漲超預期：2021年以來原材料價格持續上漲 ，同時原材料價格階段性出現大幅波動
，價格高位及不穩定性對于終端需求有一定影響，對產業鏈相關公司盈利能力影響較大 。

　　3）政策支持不及預期：當前歐洲部分國家對新能源車購置端給予相應的補貼支持 ，若后續政策支持退坡可能導致需求釋放不及預期
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（文章來源：第一財經）