中信建投研報稱 ，儲能方面，繼續(xù)重點推薦儲能板塊 。近期山東機制電價折價明顯
，業(yè)主自發(fā)配儲意愿提升；寧夏繼甘肅之后推出容量電價，有助于業(yè)主投資積極性。鋰電方面 ，鋰電板塊已經(jīng)兌現(xiàn)2025年市場需求超預(yù)期
，當(dāng)前核心矛盾為2026年需求預(yù)期是否繼續(xù)上修，后續(xù)持續(xù)關(guān)注儲能招標(biāo)及裝機數(shù)據(jù)、2026年指引置信度 、2026年車以舊換新等政策延續(xù)情況以及鋰電排產(chǎn)信息等
。持續(xù)看多鋰電、儲能。氫能方面 ，北美電力需求缺口帶來SOFC（固體氧化物燃料電池）的產(chǎn)業(yè)趨勢仍在被驗證并加強
，持續(xù)看好SOFC降本帶來度電成本優(yōu)勢；綠醇長期應(yīng)用趨勢是船運脫碳的必然結(jié)果，IMO規(guī)則正在加快平價進度
、提升行業(yè)空間 。

　　中信建投：繼續(xù)看多儲能、鋰電板塊 ，關(guān)注綠醇長期應(yīng)用趨勢

　　儲能方面
，繼續(xù)重點推薦儲能板塊
。近期山東機制電價折價明顯，業(yè)主自發(fā)配儲意愿提升；寧夏繼甘肅之后推出容量電價 ，有助于業(yè)主投資積極性。鋰電方面
，鋰電板塊已經(jīng)兌現(xiàn)2025年市場需求超預(yù)期，當(dāng)前核心矛盾為2026年需求預(yù)期是否繼續(xù)上修 ，后續(xù)持續(xù)關(guān)注儲能招標(biāo)及裝機數(shù)據(jù) 、2026年指引置信度
、2026年車以舊換新等政策延續(xù)情況以及鋰電排產(chǎn)信息等 。持續(xù)看多鋰電、儲能
。氫能方面，①北美電力需求缺口帶來SOFC的產(chǎn)業(yè)趨勢仍在被驗證并加強
，持續(xù)看好SOFC降本帶來度電成本優(yōu)勢；②綠醇長期應(yīng)用趨勢是船運脫碳的必然結(jié)果，IMO規(guī)則正在加快平價進度 、提升行業(yè)空間。

　　鋰電：鋰電板塊已經(jīng)兌現(xiàn)25年市場需求超預(yù)期 ，當(dāng)前核心矛盾為26年需求預(yù)期是否在20%的增速上繼續(xù)上修
，我們認為后續(xù)關(guān)注三大信號：①Q(mào)4的儲能招標(biāo)情況對應(yīng)26年的裝機數(shù)據(jù)；②11月底電池企業(yè)招標(biāo)對應(yīng)26年的要貨預(yù)期，盡管當(dāng)前部分電池企業(yè)已經(jīng)給出26年指引大幅超市場預(yù)期 ，但置信度仍遭遇質(zhì)疑
，后續(xù)以價為基礎(chǔ)的談量具備可信度；③26年車以舊換新等政策延續(xù)情況以及鋰電排產(chǎn)信息 。我們認為當(dāng)前盡管有較大預(yù)期差，但經(jīng)濟性帶動下的儲能超預(yù)期或?qū)⒃诿髂昙铀? ，關(guān)注度提升下隨時預(yù)期第二波行情
。

　　儲能：繼續(xù)重點推薦儲能板塊。近期山東機制電價折價明顯
，業(yè)主自發(fā)配儲意愿提升；寧夏繼甘肅之后推出容量電價，有助于業(yè)主投資積極性 。136號文驅(qū)動新能源大量進入市場 ，促進峰谷價差拉大
，加上容量電價不斷落地，看好明后年國內(nèi)裝機非線性提升
。海外美國以外市場需求仍維持高速增長 ，美國大漂亮法案核心限制26年后開工項目，預(yù)計裝機端需求影響有限。

　　光伏：《價格法》支撐下
，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)不得低于全成本銷售，給予價格強力支撐 。近期山東機制電價公布 ，相比此前火電指導(dǎo)價下降明顯
，后續(xù)組件價格向下傳導(dǎo)能力需要重點觀察。供需層面，9月起硅料限產(chǎn)限銷 ，硅料產(chǎn)出預(yù)計環(huán)比持平
，并且銷量端也將予以限制
。當(dāng)前全成本對價格支撐力較強，行業(yè)盈利中樞繼續(xù)上移則需要看到供需層面出現(xiàn)超預(yù)期的變化。板塊內(nèi)部看好BC電池
、漿料環(huán)節(jié) 。

　　電力設(shè)備：本周AIDC配套電氣設(shè)備板塊走勢有所波動 ，受AI行業(yè)情緒影響大
。市場對切入海外供應(yīng)鏈的公司給出更大想象空間、更估值高溢價。我們認為【1】出海景氣度延續(xù)
，25H1國內(nèi)電力變壓器出口增速40%+，關(guān)注中東機會 。【2】AIDC高景氣延續(xù)；【3】關(guān)注H2高壓設(shè)備放量；雅下項目配套延長高壓設(shè)備景氣周期
。業(yè)績角度 ，25H1出口&高壓設(shè)備交付帶來積極影響。各個公司在手訂單充足
，電力設(shè)備仍是高確定性板塊，估值不高 ，性價比佳 。

　　風(fēng)電：本周山東首個機制電價競價結(jié)果出爐，風(fēng)電0.319元/kWh
，光伏0.225元/kWh，分別較山東省燃煤標(biāo)桿電價折價19.2% 、43% ，風(fēng)電如期展現(xiàn)出較好的機制電價水平
，持續(xù)看好風(fēng)電在發(fā)電特點和電價上的相對優(yōu)勢，“十五五 ”部分發(fā)電集團將風(fēng)電裝機目標(biāo)提升至40-50%（十四五不足30%） ，測算風(fēng)電“十五五”裝機量相比“十四五
”有望翻倍
，持續(xù)看好風(fēng)電裝機需求
。板塊方面，持續(xù)首推主機板塊 ，8月招標(biāo)量
、價格形勢良好
，

　　氫能：1、北美電力需求缺口帶來SOFC的產(chǎn)業(yè)趨勢仍在被驗證并加強，持續(xù)看好SOFC降本帶來度電成本優(yōu)勢 ，SOFC裝機滲透率的空間會被不斷突破
，現(xiàn)在只是開始；2 、綠醇長期應(yīng)用趨勢是船運脫碳的必然結(jié)果，IMO規(guī)則正在加快平價進度
、提升行業(yè)空間。

　　機器人：本周T鏈催化較多 ，馬斯克在All-In 峰會上稱Optimus V3正在努力完成硬件（手部是核心）的最終設(shè)計，同時部分廠商反饋當(dāng)前量產(chǎn)指引仍不明確
，產(chǎn)品仍在不斷迭代 。我們認為后續(xù)板塊主線圍繞V3定型展開，預(yù)計V3將在年底發(fā)布 ，定型將在26H1逐步開始
，新技術(shù)和新供應(yīng)鏈值得關(guān)注
。國內(nèi)鏈關(guān)注工業(yè)場景整體解決方案Demo發(fā)布及首個商業(yè)訂單落地，預(yù)計25年底開始能看到。

　　1）需求方面：國家基建政策變化導(dǎo)致電源投資規(guī)模不及預(yù)期；電網(wǎng)投資規(guī)模不及預(yù)期；新能源裝機增速下降導(dǎo)致對電力設(shè)備需求下降；全社會用電量增速下降等；兩網(wǎng)招標(biāo)進度不及預(yù)期；特高壓建設(shè)推進進度不及預(yù)期 。

　　2）供給方面：銅資源、鋼鐵等大宗商品價格上漲；電力電子器件供給緊張 ，國產(chǎn)化進度不及預(yù)期。

　　3）政策方面：新型電力市場相關(guān)支持力度不及預(yù)期；電價機制推進進度低于預(yù)期；電力現(xiàn)貨市場推進進度不及預(yù)期；電力峰谷價差不及預(yù)期
。

　　4）國際形勢方面：能源危機較快緩解 、能源價格較快下跌；國際貿(mào)易壁壘加深。

　　5）市場方面：競爭格局大幅變動；競爭加劇導(dǎo)致電力設(shè)備各環(huán)節(jié)盈利能力低于預(yù)期；運輸?shù)荣M用上漲 。

　　6）技術(shù)方面：技術(shù)降本進度低于預(yù)期；技術(shù)可靠性難以進一步提升
。

（文章來源：人民財訊）