在日趨多元化的ETF市場中
，私募機構并非最活躍的那一批玩家，但他們的身影 ，正在某些細分賽道悄然增多
。

　　2025年以來
，伴隨市場波動加劇與結構性主題升溫，ETF發行進入提速通道。尤其是科創、紅利 、自由現金流等方向 ，新發產品數量不斷攀升
，為機構資金提供了更多可以“打組合
、做策略
”的工具 。雖然相比公募、險資等大體量資金，私募在ETF上的總倉位仍屬邊緣 ，但在年內上市的新品ETF中
，私募顯現出的“分布廣 、下注細
、選題偏”三大特征，頗具觀察價值
。

　　據私募排排網數據 ，截至2025年9月8日
，共有135家私募機構出現在153只年內新發ETF的前十大持有人名單中，合計持有份額24.48億份。這個體量在整個ETF市場中不算顯眼 ，卻傳遞出一個清晰信號——越來越多私募，正在通過新發ETF表達結構性觀點、管理流動性和試圖建立可復制的策略支點 。

　　“我們不是為了重倉
，而是為了可調
。 ”一位中型私募基金經理表示，新發ETF在產品結構 、指數設計與行業聚焦上更貼近當下風口 ，反而比老ETF更適合做輪動
、套利或策略替代。“現在發的新ETF更像是‘策略組件’
，可以當作TMT風格、AI概念 、紅利質量的組合型入口，用得巧 ，就很值 。
”

　　這一現象的背后
，是ETF從傳統“被動配置工具”向“主動策略載體 ”的角色轉變
。尤其是在宏觀博弈與微觀博弈并存的市場中，ETF正在成為私募機構捕捉結構性行情
、對沖組合波動的重要補充。

　　中型私募成主力 ，ETF熱度結構分化

　　從資金結構看
，本輪ETF認購潮中，最為積極的是中型私募 。數據顯示 ，管理規模在20-50億元的私募機構
，共持有新發ETF達8.53億份，占比達34.86%；緊隨其后的是10-20億規模組 ，持有4.54億份，占比18.53%
。二者合計占據私募總持倉的一半以上。

　　反觀大體量私募
，布局則顯得相對克制 。規模超過百億元的私募，僅持有1.19億份 ，占比不足5%；50-100億元的私募更是僅有0.97億份
，占比3.96%。業內人士分析稱，百億私募受制于規模體量與風控要求 ，更傾向于使用流動性更強、已成規模的ETF產品
，對年內新發ETF則持“觀察+小倉試探
”策略
。

　　與此同時，小規模私募在ETF認購上的參與度也不容忽視。數據顯示 ，0-5億規模私募合計持有6.69億份
，占比27.33%，部分靈活策略型私募對新產品呈現出較強的參與意愿 。5-10億規模的私募亦貢獻2.56億份 ，占比10.47%
。

　　整體來看
，在135家參與者中，有55家私募的持倉份額不低于0.1億份 ，其中更有5家機構重倉超1億份，展現出對部分ETF標的的顯著偏好。

　　具體到機構層面
，鑄鋒資產便是典型代表，該機構年內出現在21只ETF的前十大持有人名單中 ，累計持倉達2.59億份
，其中涉及9只“科創板”主題產品 。另一家中小型主觀私募景弘基金則以1.31億份的持倉位列前五，體現出部分資金已將ETF配置從“點狀試水 ”轉向“板塊性布局
”
。

　　如眾壹資產（量化策略）認購了1.56億份 、上海秉昊私募持有1.33億份、卓里奇（武漢）私募持有1.23億份
、鹿秀投資也達0.96億份。這些機構的管理規模多在10億至50億之間 ，說明中型私募在操作策略與資金靈活性之間找到了平衡
，在ETF投資中走在前列 。

　　主觀策略主導配置，ETF成新型戰術工具

　　從策略維度來看 ，主觀型私募顯然是年內新發ETF配置中的“進攻一方”
。數據顯示
，截至9月初，共有67家主觀私募出現在相關ETF的前十大持有人名單中 ，合計持有8.73億份
，占比35.67%。相比之下，量化私募雖也有34家參與 ，總持倉為7.77億份，占比略低（31.75%） 。

　　值得注意的是
，還有34家為“主觀+量化 ”混合策略型私募，這類機構合計持有7.97億份 ，占比32.58%
。這說明
，在傳統主觀與量化之間，正涌現出一批兼顧多元策略的“混血型
”選手 ，它們對于ETF的使用更加靈活多變。

　　一位上海地區的私募機構人士直言：“過去ETF更多出現在量化組合的alpha或beta工具層
，現在主觀策略也在用它來表達行業觀點、配置流動性，尤其是在宏觀政策擾動頻繁的背景下 ，用ETF替代個股的方式更加直接 、快捷 。”

　　在倉位分布上
，私募整體仍以試探性建倉為主。數據顯示，153只年內新發ETF中 ，74只私募持倉低于0.1億份
，71只在0.1至0.49億份之間，真正持有0.5億份以上的僅8只
。

　　例如思勰投資作為百億量化私募 ，持有份額達0.59億份，且集中在5只科創板主題ETF上；恒泰融安持有0.93億份
，證金投資達0.55億份，寧苑資產
、玖鵬資產、乾元資始等亦分別持有0.49億份 、0.23億份
、0.21億份。雖然金額看似不大 ，但在流動性尚未充分放量的年內新發ETF中
，已經具備顯著影響力 。

　　私募偏愛“科創+現金流 ”，高頻重倉產品浮出水面

　　ETF產品層面的分布 ，進一步揭示了私募選基背后的結構性偏好
。在153只年內新發ETF中
，基金名稱中包含“科創板”字樣的產品多達43只，合計持有份額達到7.87億份 ，幾乎占據所有私募ETF持倉的三分之一。與此同時
，以“自由現金流
”為關鍵詞命名的ETF也達21只，私募合計持有4.09億份 。

　　這兩類產品分別對應市場當前的兩條主要配置主線：一是圍繞政策支持與科技成長的高彈性賽道 ，二是強調財務穩健、基本面扎實的價值因子策略
。

　　從私募實際重倉的產品來看
，招商利安新興亞洲精選ETF（QDII）以0.87億份的私募持倉量位居首位，這是一只海外市場主題的產品 ，顯示出部分私募也在借道ETF進行跨境配置。

　　而在國內市場方面，聚焦財務質量的自由現金流系列產品尤為突出
，大成中證全指自由現金流ETF的私募持倉達到0.68億份，招商與富國旗下同類型產品分別為0.49億份和0.48億份 ，中銀 、華富
、博時、銀華 、平安
、廣發等多家基金公司的自由現金流ETF也均出現在私募重倉名單中
，單只產品私募持倉大多在0.2億份至0.35億份之間，呈現出明顯的多機構共識布局特征 。

　　科創板主題ETF方面 ，華夏上證科創板綜合ETF以0.57億份位列私募重倉前列
，工銀瑞信創業板50ETF、匯添富上證科創板人工智能ETF和富國上證科創板綜合價格ETF分別持有0.56億份 、0.54億份和0.52億份，顯示出私募對“科技+政策”邏輯的系統性押注
。

　　在此基礎上 ，南方、建信
、鵬華、天弘 、華寶
、易方達、國泰 、華夏等基金公司發行的多只科創板相關ETF
，也均獲得了來自私募的資金配置。這其中既包括南方上證科創板綜合ETF
、建信上證智選科創板創新價值ETF、鵬華上證科創板芯片ETF 、華夏上證科創板生物醫藥ETF等主題聚焦型產品，也有如工銀瑞信上證科創板綜合價格ETF
、匯添富上證科創板綜合ETF、銀華上證科創板增強策略ETF這類具備一定寬基色彩的產品 。

　　值得注意的是 ，在非主題類ETF中
，一些增強策略產品同樣受到私募機構的青睞
。例如，銀河中證A500ETF和中金滬深300ETF的私募持倉均達0.45億份 ，天弘中證A500增強策略ETF則為0.40億份，景順長城滬深300增強策略ETF和華安中證A500增強策略ETF也分別有0.30億份和0.25億份的私募持倉。這類產品憑借在波動控制和因子增強上的優勢
，成為不少私募策略中“穿越震蕩 ”的配置選項 。

　　此外，一些體現市場風格分層的ETF ，如平安中證A500紅利低波動ETF 、廣發中證智選高股息策略ETF
、招商中證全指紅利質量ETF、興業中證A500ETF等
，也均躋身私募重點關注標的。從上述持倉分布可以看出，在當前市場環境中 ，私募機構對ETF的配置不再停留于被動復制指數或獲取流動性
，而是轉向利用ETF承載結構性主題或策略觀點的表達工具
。科創板和自由現金流，成為這一階段最具共識度的配置標簽。

（文章來源：財聯社）