華泰證券研報表示，當前光伏玻璃行業(yè)供給和庫存已處于相對低位 ，價格和盈利修復(fù)后仍需關(guān)注潛在的供給增量釋放情況
，但今年以來政策及各方積極推動光伏行業(yè)反內(nèi)卷，期待產(chǎn)能及價格競爭機制等方面相關(guān)政策進一步出臺 ，具備規(guī)模和盈利優(yōu)勢的龍頭企業(yè)或更具優(yōu)勢 。

　　華泰 | 建材：供需格局優(yōu)化，光伏玻璃價格上漲

　　我們認為當前光伏玻璃行業(yè)供給和庫存已處于相對低位
，價格和盈利修復(fù)后仍需關(guān)注潛在的供給增量釋放情況，但今年以來政策及各方積極推動光伏行業(yè)反內(nèi)卷 ，期待產(chǎn)能及價格競爭機制等方面相關(guān)政策進一步出臺
，具備規(guī)模和盈利優(yōu)勢的龍頭企業(yè)或更具優(yōu)勢
。

　　核心觀點

　　光伏玻璃供需改善價格上漲，關(guān)注具備規(guī)模和盈利優(yōu)勢的龍頭公司

　　據(jù)卓創(chuàng)資訊 ，9月初國內(nèi)2.0/3.2mm鍍膜光伏玻璃新單報價分別周環(huán)比上漲18.2%/6.7%至13/20元/平米
，7月以來供給端收縮疊加需求好轉(zhuǎn)的效果顯現(xiàn)，光伏玻璃行業(yè)盈利能力有望明顯改善。我們認為當前光伏玻璃行業(yè)供給和庫存已處于相對低位 ，價格和盈利修復(fù)后仍需關(guān)注潛在的供給增量釋放情況
，但今年以來政策及各方積極推動光伏行業(yè)反內(nèi)卷，期待產(chǎn)能及價格競爭機制等方面相關(guān)政策進一步出臺 ，具備規(guī)模和盈利優(yōu)勢的龍頭企業(yè)或更具優(yōu)勢 。

　　9月初光伏玻璃報價明顯上漲
，行業(yè)盈利能力有望環(huán)比改善

　　據(jù)卓創(chuàng)資訊，近期國內(nèi)部分終端電站項目緩慢啟動疊加海外需求稍有好轉(zhuǎn) ，下游組件廠家開工率小幅提升，采購心態(tài)尚可
，9月初國內(nèi)光伏玻璃新單報價上調(diào)，截至9月4日2.0/3.2mm鍍膜光伏玻璃均價13/20元/平米 ，周環(huán)比+18.2%/+6.7%
，相比7月初低點上漲22.1%/8.1%。據(jù)卓創(chuàng)資訊，8月2.0mm光伏玻璃行業(yè)成本約12.55元/平米 ，月環(huán)比基本持平
，行業(yè)平均毛利率約-14.1%，月環(huán)比+5.4pct ，成本端相對平穩(wěn)的背景下光伏玻璃價格上漲有望帶動行業(yè)盈利能力明顯改善
。

　　供給端收縮庫存明顯下降
，關(guān)注后續(xù)潛在供給增量釋放情況

　　據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至8月底國內(nèi)光伏玻璃日熔量8.9萬噸 ，同比-16.3%
，相比今年5月底高點10.0萬噸下降10.7%，7月以來供給端明顯收縮。截至8月底行業(yè)樣本企業(yè)庫存19.8天 ，環(huán)比-33.6%，當前庫存已降至年內(nèi)最低水平
，供給端收縮的效果顯著 。根據(jù)我們在《光伏玻璃反內(nèi)卷，龍頭引領(lǐng)待破局》（250709）中測算 ，當前光伏玻璃行業(yè)供給端潛在增量約1.4萬噸
，待點火及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)線仍較多，價格及利潤企穩(wěn)反彈后仍需關(guān)注供給端變化情況
。

　　各方發(fā)力推動光伏行業(yè)反內(nèi)卷 ，期待更多政策出臺及落地實施

　　據(jù)新華社
，9月4日工業(yè)和信息化部、市場監(jiān)督管理總局印發(fā)《電子信息制造業(yè)2025-2026年穩(wěn)增長行動方案》，其中提到要在破除“內(nèi)卷式 ”競爭中實現(xiàn)光伏等領(lǐng)域高質(zhì)量發(fā)展 ，依法治理光伏等產(chǎn)品低價競爭；引導(dǎo)地方有序布局光伏 、鋰電池產(chǎn)業(yè)
，指導(dǎo)地方梳理產(chǎn)能情況。我們認為今年以來政策
、地方政府、行業(yè)協(xié)會及企業(yè)各方均加速推動光伏行業(yè)反內(nèi)卷，行業(yè)供需格局有望迎來改善 。對于光伏玻璃 ，我們認為對于新增及在產(chǎn)產(chǎn)能的限制或是未來可能的政策重心之一
，期待能耗指標/能耗強度限制以及價格競爭機制等方面的相關(guān)政策進一步出臺
。

　　風(fēng)險提示：國內(nèi)光伏裝機大幅下降，行業(yè)競爭激烈導(dǎo)致光伏玻璃價格下滑超預(yù)期 ，產(chǎn)能大幅釋放。

（文章來源：第一財經(jīng)）