滬指站穩4000點 ，火熱的行情之下
，百億私募寧泉資產卻宣布了“封盤”。

　　10月29日，寧泉資產公告稱 ，根據公司投資管理運作需要
，決定自10月30日起，暫停接受旗下所有基金的新投資者首次申購申請 ，存量投資者追加申購不受影響 。

　　寧泉資產為投資大佬楊東創立
，楊東此前曾任興全基金總經理，2018年選擇“奔私 ” ，曾在市場關鍵節點做出精準預測，被稱為“業界良心
”
，比如他曾經在2015年股市高位5000點時，公開高喊風險 ，勸大家謹慎買基金；也曾在2021年提示新能源估值過高風險
。

　　此次寧泉“封盤”
，立刻被市場捕捉到，是規模太大？畢竟截至今年一季度末管理規模已經突破400億元 ，“規模是業績的敵人 ”畢竟已經成為共識；還是出于對市場審慎判斷的考慮？

　　百億私募突然“封盤
”

　　寧泉資產此次封盤
，根據公告，10月29日之前已持有原基金的存量投資者可追加申購 ，暫停接受新投資者的申購申請(不含已預約或在途資金)。

　　這意味著
，一是封盤范圍大，涵蓋了公司所有產品 ，對所有新投資者“關門謝客”；二是沒有任何過渡期
，自公告之日起，就暫停接受新投資者的申購 。并且重新放開申購沒有時間表 ，公司表示，后續旗下基金恢復申購的日期以公告為準
。

　　對于寧泉資產突然的封盤
，有市場觀點認為，是規模太大之后 ，公司從管理角度出發作出選擇。公開數據顯示
，截至今年一季度末，寧泉資產管理規模突破400億元 ，隨后也有450億元的說法 。在接下來半年多的時間里
，市場行情火熱，公司管理資產應該也有了不少的提升
。

　　為何選擇拒絕“新錢 ”？基金觀察人士“表舅是養基大戶
”分析指出 ，對于主動權益私募基金公司而言
，400億元的規模已經很大了，對私募而言 ，既收管理費
，又收超額業績，在市場上行期 ，超額對公司的回報，遠大于管理費。而規模往往是業績最大的敵人
，因此，主動放棄一些規模 ，對管理人來說
，不一定是“虧本買賣” 。

　　楊東4月罕見發言：樂觀看待權益機會，強調估值紀律

　　楊東為人低調 ，鮮有露面
，最近一次出席公開活動是每年參加老東家的投資人峰會。在今年4月底，楊東闡述了他對權益市場的看法
。

　　楊東在4月底表示 ，當下的可投資產中
，股票投資是較好的選擇。目前投資中國股市，會比存款、國債 、銀行理財等資產的回報更好 。

　　在投資方向上 ，他尤為看好內需主線
，尤為關注提振內需
、政策發力等方向來尋找標的，回避低端、產能過剩的出口企業
。

　　楊東把價值投資方法論比喻為“種田式投資 ” ， “良田”具有幾個鮮明特征：高分紅提供穩定現金流；經營穩固確保業務可持續性；商業模式清晰良好則降低了判斷難度。那些高分紅 、經營穩固
、商業模式清晰量化的公司，就是“良田
” 。

　　對于構建安全邊際上
，楊東給出三條建議：待在自己的能力圈、太貴的不要買，學會利用衍生品工具
。在估值紀律上 ，他直言：“太貴的不買
，或者等待機會，等到夠便宜了再買”。

　　今年私募主動封盤并非罕見事

　　市場對寧泉資產封盤保持較高的關注 ，主要是楊東作為行業大佬
，多次精準提示風險，在投資者眼中 ，此次封盤是否是大佬發出的謹慎信號？

　　早在2007年大盤在6000點高位時
，楊東以公開信的形式提示市場的潛在風險，還勸基民贖回基金；2015年 ，股市再次行至5000點
，他公開喊話提示風險，并勸投資者謹慎買基金；接著到了2021年初 ，他有重點提示了新能源估值過高的風險 。三次提示風險，隨后市場的走勢也印證了他的判斷
。

　　對于此次寧泉資產的風險
，背后是否有投資大佬的風險警示？也有觀察人士認為，無需過度解讀 ，從私募管理規模來看
，400億以上的規模的確已經不小，基金公司主動控制規模以符合自身的管理半徑在情理之中。

　　此外 ，隨著管理規模的增加
，今年以來也有多家主觀 、量化私募基金宣布封盤 。

　　今年5月底，百億私募睿郡資產宣布 ，董承非所管產品宣布“封盤 ”
，6月8日起不再接受新資金申購
。公司稱此次封盤是本著業績優先
、適度控制規模的原則。

　　6月中旬，百億量化私募衍復投資公告稱 ，基于公司業務發展的戰略規劃以及對投資者利益的綜合考量
，公司計劃7月1日起關閉所有中證500、中證1000 、萬得小市值概念指數增強產品的新客戶申購，已持有投資者追加不受影響 。

　　除了私募 ，公募也在今年掀起了一股“限購潮
”， 無論是主動權益基金
，還是債券型基金，亦或是QDII基金 ，都有不少績優產品在近期發布暫停大額申購的公告
，甚至有QDII產品直接“封盤”，暫停一切買入操作。

　　滬指站穩4000點后市研判：A股有望走出慢牛

　　10月29日 ，滬指連續三個交易日上攻后
，終于在收盤站穩4000點，對于時隔10年再次收于4000點以上 ，市場是否迎來分歧？后市研判就變得格外重要
。

　　中歐基金表示
，市場前期調整時，部分資金選擇等待盈利修復 ，但在科技轉型的過程中
，由于指數行業權重的持續轉變，歷史相對估值的參考意義下降 ，如電子等行業在內的盈利增長持續帶動科技領域的估值上修。因此，估值分化加劇的現象可能將在國內市場持續
，指數的下行空間相對可控 。

　　“短期市場仍受制于地緣風險的變化，但考慮到美聯儲10月降息預期的確定性 ，調整較充分的港股短期修復斜率可能更大
。 ”中歐基金建議關注科技細分龍頭。此外
，考慮到“十五五
”規劃建議中對安全韌性的描述（自主可控的投資加碼）、新興產業的商業化（商業航天衛星6G低空機器人）和貨幣與財政政策的創新空間有望對市場形成積極影響 。建議同步增加對中美兩國自主可控題材的關注度，在國內資產中加大對軍貿
、半導體國產替代、AI基建 、商業航天與6G基建等題材的關注
。

　　金信基金表示 ，站在4000點關口回望
，A股的上漲絕非偶然。經濟復蘇筑牢基本面，政策加碼注入“強心劑” ，中美關系緩和打開外部空間
，而科技板塊則成為牽引市場上行的核心引擎 。

　　“短期看，指數沖關可能伴隨震蕩 ，但4000點的突破已具備扎實基礎；長期看
，科技產業的突破
、經濟結構的優化，將支撐A股走出更可持續的慢牛
。 ”金信基金進一步指出 ，對投資者而言，不必糾結于短期點位
，不妨沿著“自主可控+產業趨勢
”主線布局，半導體設備與材料、AI算力與應用 、高端制造中的工業母機
、新能源領域的儲能、鋰電等方向 ，既受益于國家戰略
，又具備業績彈性。