周二(10月28日)A股呈現沖高回落之勢，軍工板塊維持強勢 ，個股方面，江龍船艇20CM漲停
，北方長龍漲超16%，長城軍工、航天發展等多股漲停 。

　　而近期伴隨軍工三季報陸續披露 ，機構觀點認為
，軍工行業有望迎來業績拐點。東方財富Choice數據顯示，截至2025年10月28日 ，總計有64個軍工股披露了2025年三季報
，其中38股實現凈利潤正增長
。

　　具體來看，截至10月28日收盤 ，從三季報凈利潤增長角度看
，高德紅外位列第一，凈利潤增長接近11倍 ，該股年內累計漲幅超82%；智明達排名第二
，凈利潤增長接近10倍，年內漲幅超95%。

　　華豐科技 、*ST鋮昌、愛樂達
、海蘭信、甘化科工 、博云新材
、北方導航、星網宇達 、北方長龍
、天海防務等個股三季報凈利潤增長率也在559%至200%之間不等 。

　　高增長績優股訂單回暖

　　而訂單回暖是軍工績優股實現業績高增長的主要原因之一
。

　　比如凈利潤增長暫列第一的高德紅外 ，公司10月28日發布2025年三季報顯示，前三季實現營業收入30.68億元
，同比增長69.27%；歸母凈利潤5.82億元，同比增長1058.95%；扣非歸母凈利潤5.36億元 ，同比增長1996.15%。

　　國金證券點評認為
，高德紅外軍品持續回暖，民用紅外需求爆發 ，2025年前三季度原延期的型號項目類產品恢復交付
，且與某貿易公司簽訂的完整裝備系統總體外貿產品合同已完成國外驗收交付，同時公司大力擴展民品領域 ，紅外芯片應用業務需求快速釋放 。

　　國金證券并表示
，在手訂單充足，存貨增長保障交付
。1）25Q3末 ，合同負債13.0億
，較25Q2末+149.6%，公司2025年7-10月陸續披露大額中標與合同 ，新增訂單高增，在手訂單飽滿。2）25Q3末
，存貨29.8億，較25Q2末+21.3% ，存貨高增為未來收入增長提供保障 。

　　凈利潤增長率排名第二的智明達也是類似原因
。智明達10月23日披露的2025年三季報顯示
，公司前三季度實現營業收入5.12億元，同比增長145.16%；實現凈利潤為8198.71萬元 ，同比扭虧為盈。其中
，第三季度公司實現營業收入2.17億元，同比增長340.71%；實現凈利潤4368.91萬元 ，同比扭虧為盈 。

　　智明達在三季報中表示
，公司持續實施技術領先戰略，不斷提升技術實力 ，深耕原有產品線(機載、彈載 、商業航天
、無人裝備等)
，單個型號價值量較之前型號大幅提升，同時不斷探索新的技術 ，新的領域
。

　　在訂單大幅增長背景下，智明達利潤兌現將持續。數據顯示
，截至2025年三季度末，公司在手訂單(含口頭)4.5億元 ，前三季度新增訂單較上年同期大幅增長
，其中機載類、彈載類產品訂單增幅較大，公司交付增加 ，因此
，機載類 、彈載類產品營收較上年同期也實現了大幅增長 。在客戶需求大幅增加背景下，公司相關產品訂單大幅增長將保障未來業績基礎。

　　民生證券分析師尹會偉表示 ，智明達持續實施技術領先戰略
，不斷提升技術實力，深耕機載
、彈載、商業航天 、無人裝備等領域 ，單個型號價值量較之前型號大幅提升
，同時不斷探索新技術新領域
。作為特種行業嵌入式計算機模塊產品的核心供應商，公司持續拓展新領域的應用 ，同時早期布局的AI技術也將在2025年貢獻營收。

　　機構：軍工三季報有望超預期中長期邏輯堅實

　　招商證券近日研報表示，結合目前已披露軍工三季報的公司業績來看
，行業業績拐點或已初步顯現，中上游業績呈現回升 ，如智明達（營收同比+145.2%
，凈利潤同比+995.4%）、北方導航（營收同比+210%，凈利潤同比+268.8%）
、鋮昌科技（營收同比+204.8% ，凈利潤同比+386.6%） 。

　　申萬宏源證券表示
，軍工三季報有望超預期
。2025 年政府工作報告要求完成“十四五 ”規劃，一季度起軍工訂單脈沖式增長且二季度起仍較去年維持高位 ，隨著后期客戶驗收加快
，預計一季度高增長訂單將在三季度兌現為業績，所以預計三季度業績環比和同比都會超預期增長。后續進入十五五預期周期 。我軍有望在百年建軍后順利切入以"智能化+無人化"為特點的下一個軍隊建設期 ，十五五規劃成為重要兌現周期
，預計后續隨著十五五規劃逐漸預期推進，軍工有望進入增長大周期
。

　　中航證券研報表示 ，軍工行業的中長期邏輯依舊堅實且清晰。主要原因有四：

　　一是行業頂層戰略定性不變，時間節點清晰 。到2027年實現建軍一百年奮斗目標
，到2035年基本實現國防和軍隊現代化，到本世紀中葉把人民軍隊建成世界一流軍隊 ，是國防和軍隊現代化新“三步走”戰略安排
。這構成2027、2035 、2050年三階段目標的行業底層發展邏輯。

　　二是在新國際形勢
、新戰場形態下
，行業新需求方向清晰 。隨著戰爭形態加速向信息化智能化戰爭演變，一體化聯合作戰已成為基本作戰形式 ，平臺作戰、體系支撐 、戰術行動
、戰略保障成為現代戰爭的顯著特點
，從“九三
”閱兵裝備到2025年長春航空展，武器裝備體系化特征和需求更加清晰
。而在新質戰斗力建設運用上 ，強調“增加新域新質作戰力量比重
，加快無人智能作戰力量發展”，也為行業后續需求和發展指明了方向。

　　三是“大軍工 ”下的新賽道“十五五
”需求清晰 。所謂“大軍工” ，主要是軍技民用的廣義概念下擴充的軍工新賽道
，如商業航天、民機 、低空經濟等。在軍工行業發展到一定的階段，其所積累的技術
、產能等具備了外溢的條件 ，同時也將帶來行業天花板的大幅抬升
。從“十五五 ”發展情況來看，受益于政策、技術 、資本
、市場等多重因素催化
，商業航天、民機 、低空經濟有望進入 “1
”到“100”的快速發展階段，其在行業占比有望進一步提升 ，成為行業重要的增長“第二曲線 ”。

　　四是國際市場的發展帶來市場擴容 。經過過去幾年供需共振的快速發展
，行業能力也得以提升
。從軍貿而言，武器裝備“出海
”的條件也逐步成熟；于是 ，富有彈性的軍貿市場
，有望成為我國軍工行業持續高增長的新動力和加速度來源。從“大軍工”視角看，近期民機、低空經濟
、商業航天等賽道在東南亞、中東等區域出海捷報頻傳 。國際市場的發展 ，將有望大幅擴容行業市場空間
，同時有望使行業乘機借勢形成內需外貿高質量循環
。