近幾周以來 ，隨著金價屢刷新高
，許多投資界大佬都紛紛表示，金價的快速上漲已然失控 。而近兩日 ，盡管金價大幅回落，他們也仍然相信
，黃金的長期牛市尚未結束
。

　　凱文·史密斯（Kevin Smith）管理著規模達4.2億美元的Crescat Capital對沖基金，自2019年以來一直看好黃金 ，當時金價低于每盎司1500美元。他指出
，過去兩天，金價下跌了6.5% ，一度逼近每盎司4000美元的整數關口
，“但仍值得買入” 。

　　漲勢“推手 ”

　　投資者對不斷膨脹的預算赤字的擔憂，只是將投資者推入黃金這一傳統“避風港
”的最新動力。隨著金價屢創新高 ，近期還吸引了散戶投機者等更具泡沫化的需求
。而像史密斯這樣的長期投資者認為本周的回調是一次健康的調整
，他說，推動價格上漲的許多因素仍然存在。

　　“毫無疑問 ，它超越了自己 。鑒于美國和大多數發達國家仍然存在不可持續的債務和赤字失衡
，這仍然是一個非常有利的基本面背景
。”他說。

　　長期以來，支撐金價持續上漲的一個因素是各國央行大舉買入黃金 。大多數人都認為 ，這是推動金價上個月突破3,500美元的原因
。業內還普遍認為，隨著短線投資者撤出市場
，央行的購金行動將阻止金價過快下跌。

　　“較弱的投資者——機構投資者和散戶投資者，實際上只進入市場六周左右 。這輪上漲大部分是強勢投資者的功勞 ， ”經營定價和分析網站Metals Daily的業內資深人士Ross Norman說：“我認為
，現在肯定已經淘汰了一些弱勢投資者
。”

　　根據媒體匯編的數據，過去五周 ，交易所交易基金（ETF）持有的黃金數量增加了420萬盎司
，達到近1億盎司，延續了自5月底以來的增長勢頭。但自金融危機以來 ，全球央行一直在穩步增加黃金儲備
，在美國及其盟友于2022年凍結俄羅斯資產后，它們將購買黃金的速度提高了一倍 。

　　瑞銀集團（UBS Group AG）貴金屬分銷主管Andrew Matthews表示 ，自俄烏沖突爆發以來
，“我們看到央行的購買行為發生了重大變化，從那時起 ，這顯然是市場上關鍵的潛在長期買家，我們認為這種情況將繼續下去
”
。

　　今年
，美國總統特朗普重塑全球貿易的激進舉措，以及地緣政治不確定性的加劇 ，為金價漲勢“火上澆油”。美聯儲降息的前景也提振了黃金相對于無利率資產的吸引力
，而特朗普對央行獨立性的威脅進一步增強了黃金作為避險資產的吸引力 。

　　隨后還出現了“貶值交易 ”，這是一個寬泛的術語 ，指的是由于擔心主權債務及其計價貨幣的價值會隨著時間的推移而縮水
，投資者紛紛撤離這些貨幣。這導致散戶投資者在近幾個月發揮了更大的作用
。流入受西方機構投資者和散戶投資者歡迎的黃金ETF的資金激增，期權交易量也大幅增加。

　　牛市尚未結束

　　對于管理著17億美元的Mount Lucas Management對沖基金的首席執行官Jerry Prior來說 ，黃金的長期驅動因素“牢牢地扎根于此
” 。他預計
，金價將在窄幅區間內波動，可能跌至4000美元左右 ，之后才能在避險需求和經濟數據的推動下獲得回報
。

　　盡管本周的回落對于黃金這種穩定的資產來說是巨大的
，但也只是讓金價回到了一個多星期前的水平。本月金價仍在上漲，今年以來已累計上漲約55% 。

　　瑞銀大宗商品策略師Giovanni Staunovo表示 ，此次拋售很可能是“某種形式的盤整，跌幅較大
，但目前已跌至一周低點”
。

　　“我仍然認為黃金的結構性上漲理由仍然存在，但某種形式的盤整可能對黃金有利。 ”他說 。

（文章來源：財聯社）