從“年銷3億杯” 的巔峰到如今的半年度巨虧，曾經的“中國奶茶第一股 ”香飄飄正深陷業績泥潭。

　　7月11日晚間 ，香飄飄（SH603711）發布2025年半年度業績預告，預計2025年上半年營業收入10.35億元左右
，同比下滑12.21%左右；預計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損9739萬元左右，較2024年同期虧損2950.11萬元同比激增230.12%；扣非凈利潤預計虧損更達1.11億元左右 ，增虧6809萬元左右 。

　　值得一提的是
，這也是香飄飄自2020年以來連續第六年中報虧損。

　　對于今年上半年預虧原因， 香飄飄解釋稱 ，2025年上半年
，受到外部消費環境、消費習慣及消費需求的變化影響，公司傳統沖泡產品在旺季銷售承壓 ，疊加春節時點相比上年度有所提前
，一季度的旺季持續時間縮短，沖泡業務提早進入淡季
。上半年度整體營收同比有所下降 ，主要系受一季度收入下降的影響。第二季度
，公司在品牌 、產品、渠道等多方位加大投入與創新，二季度營收同比略有增長 ，但凈利潤虧損額度有所增加 。

　　事實上，從近年來財報數據來看
，香飄飄自2017年上市后，業績穩步攀升 ，但2020年凈利潤達到3.58億元的歷史高位后
，業績開始掉頭向下
。

　　數據顯示，2020年至2024年的5年間 ，除了2020年和2023年凈利潤分別增長3.15%
、31.04%
，其余年度均為負增長，2021年和2022年分別增長-37.90%、-3.89% ，2024年同比增速為-9.67%。此外
，公司扣非凈利潤更是在2021年同比大幅下滑近60% 。

　　作為主營業務的沖泡奶茶，成為拖累香飄飄業績的主要原因之一
。香飄飄沖泡業務從2021年開始顯現疲態 ，營業收入的降幅從2021年的9.49%擴大至2024年的15.42%。到了2025年一季度
，該板塊收入驟降37.18% 。

　　銷量方面，2024年香飄飄沖泡奶茶銷量為9.84億杯 ，即飲類銷量為3.84億杯，兩者合計較2023年減少了1.23億杯
，市場份額被喜茶 、奈雪等現制品牌蠶食
。

　　從目前來看，即飲業務作為香飄飄的第二曲線 ，增長較為明顯。2024年
，香飄飄即飲業務實現營業收入 9.73 億元，同比增長8.00% 。2025年第一季度 ，香飄飄的即飲類產品銷售收入同比增長13.89%
。

　　但是
，香飄飄即飲業務24.88%的毛利率仍處于較低水平，與沖泡業務44.40%的毛利率形成鮮明對比。香飄飄表示：隨著公司逐漸拓展即飲產品市場 ，季節性影響已有所緩解
，但由于即飲產品的銷售份額仍然較小，公司業績仍面臨顯著的季節性風險 。

　　此外 ，公司毛利率大幅下滑也侵蝕利潤。2024年公司毛利率38.34%
，同比微升0.81個百分點，但2025年一季度驟降至31.19% ，同比下降2.45個百分點
。

　　同時，公司現金流持續惡化。2024年經營活動凈現金流2.65億元
，同比下降30.89%；2025年一季度，公司現金流凈額卻為-7773.36萬元 。

　　在業績明顯承壓之下 ， 香飄飄的股價也較其2019年8月的歷史高點累計下挫近60%
。

　　截至7月11日
，香飄飄收報13.84元/股，總市值57.1億元。

（文章來源：深圳商報·讀創）