33萬億元險資市場，又迎來重要制度性突破！

　　近日 ，財政部印發(fā)《關(guān)于引導(dǎo)保險資金長期穩(wěn)健投資進一步加強國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》（以下簡稱《通知》）
，要求進一步加強長周期考核，不斷提升經(jīng)營管理能力 ，進一步拉長國有保險公司“凈資產(chǎn)收益率 ”“資本保值增值率
”等關(guān)鍵指標(biāo)的長周期考核
，將三年、五年的長周期考核權(quán)重提升至70% 。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，《通知》將推動險資更加注重長期收益 ，加大A股投資力度，更好發(fā)揮長期機構(gòu)投資者的作用
，并將進一步推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展
。

　　將三年 、五年長周期考核權(quán)重提升至70%

　　《通知》主要內(nèi)容如下：

　　1
、進一步加強長周期考核。

　　一是將凈資產(chǎn)收益率由“當(dāng)年度指標(biāo)+三年周期指標(biāo)”調(diào)整為“當(dāng)年度指標(biāo)+三年周期指標(biāo)+五年周期指標(biāo) ”，權(quán)重分別為30%、50% 、20% 。以推動國有商業(yè)保險公司更加注重長期收益
、防范短期行為 ，加快實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展
。

　　二是將資本保值增值率由“當(dāng)年度指標(biāo)
”調(diào)整為“當(dāng)年度指標(biāo)+三年周期指標(biāo)+五年周期指標(biāo)”
，權(quán)重分別為30%、50% 、20%。以降低市場波動對國有商業(yè)保險公司當(dāng)年績效評價結(jié)果的影響，有助于引導(dǎo)其長期投資、價值投資
、穩(wěn)健投資 ，更好發(fā)揮其長期機構(gòu)投資者作用 。

　　前述要求自2025年度績效評價起開始實施。

　　2、不斷提升經(jīng)營管理能力
。

　　《通知》要求國有商業(yè)保險公司：一是提高資產(chǎn)負(fù)債管理水平。加強資產(chǎn)負(fù)債在期限結(jié)構(gòu) 、成本收益
、現(xiàn)金流等方面匹配管理
，優(yōu)化資產(chǎn)配置，把握好收益和風(fēng)險平衡 ，實現(xiàn)所有者權(quán)益穩(wěn)定增長和國有資本保值增值 。

　　二是注重穩(wěn)健經(jīng)營
。完善內(nèi)部中長期考核機制
，加強投資組合管理，挖掘優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的 ，增厚長期穩(wěn)定收益
，更好發(fā)揮保險資金長期資本、耐心資本的“壓艙石 ”作用，積極服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

　　三是增強投資管理能力 。嚴(yán)格執(zhí)行并持續(xù)完善內(nèi)部投資管理制度 ，完善投資決策程序和風(fēng)險評估體系，進一步加強投資決策管理 、交易管理
、投后管理
。

　　銀華基金總經(jīng)理王立新表示
，此次財政部落實《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》，印發(fā)《通知》 ，推動保險資金全面建立三年以上長周期考核機制
，是一個很重要的制度性突破。

　　王立新認(rèn)為，商業(yè)保險資金來源穩(wěn)定、償付周期長 ，是典型的“長錢” 。長周期考核機制建立后
，保險資金將不懼市場短期波動，敢于加大A股投資比例 ，并保持相對穩(wěn)定
，能通過長期投資獲取可觀回報
。同時，保險資金投資行為的穩(wěn)定 ，也將有效提高資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性
，降低市場波動，大幅優(yōu)化資本市場投資生態(tài) ，提升對各類資金的吸引力，強化資金與市場的良性互動。

　　“資本市場實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展
，需要包括更多保險資金在內(nèi)的中長期資金的參與；同時，資本市場的高質(zhì)量發(fā)展 ，也會對保險資金保值增值產(chǎn)生積極影響 。
”廣發(fā)證券相關(guān)負(fù)責(zé)人也稱
。

　　險資投資A股比例還有較大提升空間

　　近年來
，在政策支持引導(dǎo) 、市場需求提升
、行業(yè)快速發(fā)展等多重因素共同作用下，商業(yè)保險資金運用規(guī)模顯著增長。

　　截至2024年底 ，我國商業(yè)保險資金運用余額約為33萬億元
，實際投資A股的比例約為11%左右，距離25%的平均政策上限還有較大空間 。

　　長周期考核是提升各類資金股票投資穩(wěn)定性和積極性的關(guān)鍵舉措。從實踐情況看 ，全國社保基金積極踐行長周期考核
，是資本市場長期投資、價值投資的典范，自成立以來投資A股平均年化收益率達11.6%
。

　　前期 ，商業(yè)保險資金當(dāng)年度考核指標(biāo)權(quán)重較高
，權(quán)益市場短期波動仍會直接影響公司當(dāng)期業(yè)績表現(xiàn)，導(dǎo)致保險資金對資本市場短期波動的容忍度降低 ，難以踐行長期投資理念。市場各方對建立三年以上長周期考核機制共識和訴求較多，行業(yè)機構(gòu)也有較強意愿 。

　　中歐基金表示
，為落實中央六部委《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》部署，財政部印發(fā)《通知》 ，推動國有險資建立“三年以上長周期考核”機制
，將有利于提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，降低市場短期波動
。

　　廣發(fā)證券表示 ，《通知》將“凈資產(chǎn)收益率 ”“資本保值增值率
”兩大關(guān)鍵指標(biāo)的評價方式進行了調(diào)整
，將三年 、五年的長周期考核權(quán)重提升至70%。長周期考核的落實，將有效降低市場短期波動對保險資金投資決策及行為的干擾和影響：一方面 ，對于穩(wěn)定市場運行具有積極意義；另一方面
，有利于保險資金發(fā)揮長期資金屬性，獲得良好的長期投資回報 ，緩解保險資金面臨的利差損挑戰(zhàn) 。

　　而本次《通知》的出臺
，是對前期一系列推動保險資金入市政策的延續(xù)和落實，為充分發(fā)揮保險資金長期投資的優(yōu)勢
、實現(xiàn)“長錢長投”提供了制度保障
。

　　2023年10月 ，財政部印發(fā)《關(guān)于引導(dǎo)保險資金長期穩(wěn)健投資加強國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》，將凈資產(chǎn)收益率由“當(dāng)年度指標(biāo) ”調(diào)整為“當(dāng)年度指標(biāo)+三年周期指標(biāo)
”相結(jié)合的考核方式
，權(quán)重各占50%。

　　2025年1月，經(jīng)中央金融委員會審議同意 ，中央金融辦、證監(jiān)會 、財政部等六部委聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》（以下簡稱《實施方案》）提出
，對國有保險公司經(jīng)營績效全面實行三年以上的長周期考核，凈資產(chǎn)收益率當(dāng)年度考核權(quán)重不高于30% ，三年到五年周期指標(biāo)權(quán)重不低于60% 。

　　今年以來
，金融監(jiān)管總局等部門積極落實《實施方案》有關(guān)要求，支持保險資金入市 ，上調(diào)部分保險公司權(quán)益類資產(chǎn)投資比例上限
，最高可達50%；開展第二批、第三批長期股票投資試點，先后批復(fù)試點資格總金額1720億元；并明確提出 ，下一步計劃將保險資金股票投資的風(fēng)險因子調(diào)降10%
，鼓勵保險公司加大入市力度
。

　　多家基金公司表示，作為保險公司權(quán)益投資的伙伴和橋梁 ，要落實好今年5月份發(fā)布的《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，持續(xù)提升自身的投資服務(wù)能力
，進一步豐富適合中長期投資的產(chǎn)品和工具供給，研發(fā)更多低波穩(wěn)健產(chǎn)品 ，用專業(yè)的投研和風(fēng)控能力打造風(fēng)格清晰
、穩(wěn)定、可持續(xù)的阿爾法
，為保險資金入市貢獻力量。