日本國債也出問題了！

　　美債出問題之后，日本國債似乎也跟隨。近日 ，日本政府債券連續(xù)下行
，日本長期政府債券拍賣結(jié)果不佳導(dǎo)致收益率創(chuàng)下新高，而日本央行也正在減少日本國債的購買 。日本首相石破茂更是直言 ，日本的財政狀況并不比希臘好
。今天早上發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，日本5月綜合PMI初值回落至49.8
，而前值為51.2。數(shù)據(jù)發(fā)布之后，日經(jīng)指數(shù)出現(xiàn)一波明顯回落 。

　　資料顯示 ，日本債務(wù)/GDP比率已超250%—263%
，遠高于希臘債務(wù)危機時的180%。這一現(xiàn)狀加劇了市場對日本財政可持續(xù)性的疑慮
。再加上日本央行加息的預(yù)期一直存在，市場對日本國債信用的質(zhì)疑加劇。一些分析甚至認為 ，日本有可能成為全球金融風(fēng)險的潛在中心 。而去年8月
，日元大幅升值曾一度拉爆全球股市
。

　　日本的事情也不小

　　在美債收益率不斷創(chuàng)新高的背景之下，日本的國債也正遭遇一輪拋售。與此同時 ，近期日元也較為強勢
，日股則出現(xiàn)走弱勢頭 。

　　據(jù)環(huán)球網(wǎng)援引外媒報道，日本長期政府債券拍賣結(jié)果不佳導(dǎo)致收益率創(chuàng)下新高 ，收益率持續(xù)處于高位
。彭博社稱
，日本央行正縮減購買日本國債的規(guī)模，在沒有明確替代買家 ，同時擔(dān)憂財政風(fēng)險擴大的情況下，日本央行尋找機會進一步提高利率
，實現(xiàn)金融正常化的難度越來越大。

　　近日，日本新發(fā)20年期日本國債拍賣結(jié)果慘淡 ，暴露出嚴峻的投資者缺失問題 。投標(biāo)倍數(shù)僅為2.5倍
，為自2012年以來的最低水平，尾差（即平均價格與最低接受價格之間的差距）飆升至1.14 ，為1987年以來最高水平
。而尾差大通常意味著市場需求低迷。受此影響
，20年期日本國債收益率上升至2000年以來的最高水平，40年期和30年期國債收益率創(chuàng)歷史最高水平 。

　　報道稱 ，隨著美國國債收益率上升
，以及圍繞日本政府在7月上議院選舉前如何為新財政刺激措施籌集資金的擔(dān)憂，超長期收益率一直在上升
。盡管外國投資者4月份購買了創(chuàng)紀(jì)錄數(shù)量的超長期日本國債 ，但他們在市場中的參與度仍然很低。

　　另外
，《產(chǎn)經(jīng)新聞》稱，日本央行自2024年8月以來 ，一直在逐步減少日本國債購買額，并計劃到2026年1月至3月將購買額降至每月3萬億日元左右 。而石破茂5月19日在國會接受質(zhì)詢時表示
，“日本的財政狀況不比希臘好 ”。5月19日當(dāng)天，日本國債收益率大幅飆升
。資料顯示 ，確如石破茂所說
，日本債務(wù)/GDP比率已超250%—263%，遠高于希臘債務(wù)危機時的180%。

　　一個被忽略的信號

　　從市場來看 ，日本國債大跌一事的關(guān)注度似乎并不高 。但從全球影響來看
，日本國債市場波動可能導(dǎo)致日元套利資金平倉，影響全球流動性
。若收益率繼續(xù)上升 ，日本財政可持續(xù)性將面臨更大挑戰(zhàn)
，可能引發(fā)日元進一步貶值和全球金融市場波動。

　　東京交易員認為，日本國債的走勢反映了對日本央行縮減債券購買、美國貿(mào)易關(guān)稅帶來的經(jīng)濟風(fēng)險以及日本國民總債務(wù)（占年度GDP的200%以上）的擔(dān)憂日益加劇 。日本NHK電視臺20日報道援引債券市場相關(guān)人士的話表示 ，在日本央行減少國債購買額的情況下
，人們普遍擔(dān)心未來可能難以找到買家
。此外，由于債券市場最近的收益率波動較大 ，一些投資者為了規(guī)避風(fēng)險，開始減少購買。日本央行目前持有日本國債市場52%的份額
，是日本國債最大的買家 。

　　那么，日本國債走勢是否有轉(zhuǎn)機呢？分析人士認為 ，日本央行有可能在國債大跌的背景之下
，于未來幾周調(diào)整YCC政策或進一步干預(yù)市場，以平滑國債的殺跌
。

　　而從業(yè)界的呼吁來看 ，最新路透調(diào)查顯示
，在日本經(jīng)濟面臨關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點時，近三分之二的日本企業(yè)正急切呼吁日本央行暫停加息計劃。這項由日經(jīng)研究在5月7日至16日期間進行的調(diào)查 ，覆蓋了504家日本企業(yè)
，其中有224家匿名回應(yīng) 。結(jié)果顯示，高達65%的企業(yè)明確表示希望日本央行暫緩加息 ，另有10%的企業(yè)甚至呼吁降息
，僅25%的企業(yè)支持繼續(xù)加息
。這一強烈呼聲背后，是日本經(jīng)濟第一季度意外萎縮的現(xiàn)實 ，以及特朗普政府關(guān)稅政策帶來的巨大不確定性。