未來幾天，華爾街交易員們面臨的最大問題是 ，美國月度非農(nóng)就業(yè)報告是否會動搖他們對美聯(lián)儲最早在10月份再次降息的堅定信念？

　　上周
，隨著美聯(lián)儲官員對貨幣政策走向意見分歧，加之部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預期 ，交易員已削減了對美聯(lián)儲進一步寬松政策的押注。這令本周這個包含了非農(nóng)等重磅數(shù)據(jù)發(fā)布的“超級周 ”
，顯得格外關(guān)鍵 。

　　但與此同時，金融市場在本周還面臨著一個重大變數(shù)——10月1日可能開始的潛在聯(lián)邦政府停擺 ，恐將推遲關(guān)鍵數(shù)據(jù)的發(fā)布
，包括周五這份備受矚目的非農(nóng)數(shù)據(jù)……

　　華爾街聚焦非農(nóng)

　　正是美國就業(yè)市場流露出的疲軟跡象，促成了美聯(lián)儲本月也是年內(nèi)首次的降息
。

　　而展望未來 ，交易員們目前預計美聯(lián)儲在10月28-29日議息會議上降息的概率約為80%。雖然這一概率并不算小，但他們可能仍需要更多疲軟數(shù)據(jù)來驗證勞動力市場降溫的觀點
，從而鞏固市場對美聯(lián)儲進一步寬松的預期 。

　　Marlborough投資管理公司投資組合經(jīng)理James Athey表示，“這份就業(yè)報告是推動市場反彈的關(guān)鍵——它是支撐‘經(jīng)濟疲軟+美聯(lián)儲鴿派’敘事的至關(guān)重要環(huán)節(jié)
。
”

　　他補充道：“即便數(shù)據(jù)確實疲軟 ，要達到足以壓低當前收益率的程度顯然門檻極高。”目前他持倉的美債比例低于市場平均水平 。

　　上周
，美國10年期國債收益率意外大幅攀升至了4.2%附近，此前這一基準收益率在9月17日曾跌至4%以下的五個月低點
。當時美聯(lián)儲以25個基點降息重啟寬松政策 ，盡管新任政策制定者斯蒂芬·米蘭持反對意見
，主張更大幅度地降息50個基點。美債收益率在降息后的反常走高，部分源于初請失業(yè)金人數(shù)下降及二季度GDP強勁增長的數(shù)據(jù)支撐 。

　　正如財聯(lián)社上周五所介紹的 ，上述一連串火熱的經(jīng)濟數(shù)據(jù)
，可以說給本月剛剛降息的美聯(lián)儲，開了一個“不大不小 ”的玩笑。目前 ，美聯(lián)儲正試圖應對通脹上升和勞動力市場同時出現(xiàn)疲軟跡象的經(jīng)濟形勢
。美聯(lián)儲官員近期表示
，他們正在降低利率以應對疲軟的勞動力市場，暗示聯(lián)儲雙重使命的重心已更多轉(zhuǎn)移向了捍衛(wèi)就業(yè)市場方面。

　　然而 ，最新的數(shù)據(jù)無疑正顯示，美國經(jīng)濟狀況可能并沒有那么糟糕——即便是在美聯(lián)儲格外擔心的就業(yè)方面 。這些表現(xiàn)優(yōu)異的經(jīng)濟數(shù)據(jù)報告促使交易員略微下調(diào)了美聯(lián)儲在年內(nèi)余下時間的寬松預期
，芝商所的美聯(lián)儲觀察工具顯示，市場最新預計美聯(lián)儲年內(nèi)再降息50個基點的概率約為62% ，大幅低于一周前的近80%
。

　　這一背景
，無疑令本周非農(nóng)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)顯得格外關(guān)鍵。目前，媒體調(diào)查的經(jīng)濟學家普遍預計9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)將有所回升 ，但仍處于相對低迷的水平——美國勞工部的報告預計將顯示
，9月非農(nóng)就業(yè)崗位增加4.5萬個，高于上月的2.2萬個 ，失業(yè)率將穩(wěn)定在4.3% 。

　　政府關(guān)門風險帶來變數(shù)

　　而在非農(nóng)超級周來臨的背景下
，美國政府潛在的關(guān)門風險，無疑給市場帶來了更多的變數(shù)
。

　　財聯(lián)社周末曾介紹過 ，上周
，美國國會參議院未表決通過眾議院當天通過的臨時預算案。鑒于2025財年將于下周二結(jié)束，如果國會在當天前不能通過預算案 ，聯(lián)邦政府將于午夜“關(guān)門
” 。

　　根據(jù)美國勞工部今年3月更新的應急方案，在政府關(guān)門期間
，勞工統(tǒng)計局所有數(shù)據(jù)采集和計劃中的經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布都將停止，這自然也包括了本周的非農(nóng)數(shù)據(jù)
。如果政府關(guān)門時間超過第一周 ，其他備受關(guān)注的報告也將被擱置
，包括定于10月15日發(fā)布的9月份消費者價格指數(shù)(CPI)。

　　如果政府關(guān)門持續(xù)下去，美聯(lián)儲利率制定者在10月28日至29日再次開會時 ，料將無法獲得一些最重要的經(jīng)濟指標 。

　　對此
，美國銀行分析師周末表示，政府關(guān)門對經(jīng)濟的影響通常較小且短暫
。但他們同時也警告稱 ，長期停擺以及特朗普政府威脅解雇聯(lián)邦工作人員而不是讓他們休假
，意味著這一次可能會產(chǎn)生更持久的影響。

　　美國銀行補充道：“雖然短暫的停擺可能不會對經(jīng)濟產(chǎn)生太大影響，但它會推遲美聯(lián)儲下次會議前公布關(guān)鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù) 。”

　　可以預見 ，政府停擺的風險也將提高本周那些不受政府關(guān)門影響的數(shù)據(jù)的重要性
，其中包括10月1日發(fā)布的ADP私營部門就業(yè)報告。雖然ADP并不總是官方數(shù)據(jù)的可靠領(lǐng)先指標，但近幾個月政府就業(yè)數(shù)據(jù)的下調(diào)往往印證了私營部門報告中的疲軟表現(xiàn)
。

　　“ADP數(shù)據(jù)將帶來巨大影響 ， ”Threadneedle Investment的投資組合經(jīng)理Ed Al-Hussainy表示，“若就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁
，將引發(fā)人們對明年利率路徑和降息時機的諸多疑問
”。

（文章來源：財聯(lián)社）