在美聯儲降息 、地緣風險加劇等背景下，貴金屬市場迎來一輪前所未有的強勁行情 。

　　9月26日 ，白銀價格突破46美元/盎司，創出14年新高
，過去六個月白銀價格大漲超30%；黃金徘徊在歷史紀錄高位；鉑金更是一周飆升11.5%，突破1500美元/盎司 ，創出12年新高。

　　值得注意的是
，金銀鉑輪番創下多年新高，成為大宗商品市場的焦點 ，引發大量資金涌入
。不過
，業內機構普遍提醒投資者警惕貴金屬價格波動風險。

　　白銀創下14年新高

　　近期，貴金屬市場全面升溫 。繼黃金后 ，白銀也走出了一騎絕塵的行情
。

　　9月26日
，國際白銀價格強勢上行，倫敦現貨白銀突破46美元/盎司 ，最高觸及46.62美元/盎司
，創下自2010年以來的14年新高。在過去六個月內，現貨白銀累計漲幅已超過30% ，表現遠超多數大宗商品，年內漲幅更是達到59%
，也超過黃金的43%漲幅 。

　　相比之下，2024年白銀的平均價為每盎司28.27美元 ，2023年為每盎司23.35美元
。

　　國內市場方面
，白銀期貨同樣表現亮眼。9月25日滬銀主力2512合約收于10632元/千克，當日漲幅達2.27% ，創出該品種上市以來歷史新高 。

　　金瑞期貨研究員吳梓杰表示
，白銀價格的上漲主要是白銀貴金屬與工業金屬雙重屬性的共同發力
。首先是當前經濟就業下行，通脹上行疊加流動性寬松的環境 ，對白銀構成利好。其次
，當前美國經濟仍有韌性，近期公布的美國經濟數據更是相對偏強 ，使得預防式降息后經濟可能觸底反彈的預期走強
，利好白銀的工業金屬屬性 。兩者共同作用下，銀價出現較大幅度的上漲
。

　　國信期貨首席金屬分析師顧馮達表示 ，本輪白銀價格強勢上漲，是宏觀環境、供需緊平衡及金銀比修復等多因素共振的結果。宏觀方面
，美聯儲降息預期持續升溫，疊加中東等地緣局勢緊張推升避險情緒 ，共同為白銀提供上行動力 。行業方面
，光伏
、新能源汽車及半導體等領域對白銀的工業需求保持強勁，白銀呈現供不應求格局。

　　金銀比方面 ，當前內盤金銀比約為82
，外盤約為85，顯著高于過去50年與20年的歷史均值（分別為63和70） ，表明白銀估值仍處相對低位
，具備明顯的比價修復空間
。在投機資金流入與基本面支撐的共同作用下，白銀展現出較黃金更強的彈性。

　　鉑金與黃金聯袂共舞

　　除了白銀 ，鉑金近期表現亦十分搶眼 。

　　9月27日
，倫敦現貨鉑金大漲2.5%，最高觸及1584美元/盎司大關 ，創下2012年以來新高，單周漲幅更是超過11.5%
。鉑金是一種白色金屬
，既可以被視為是投資資產，也是催化轉化器等工業應用的必需品 ，今年漲幅超過73%。

　　分析人士認為
，除宏觀資金推動外，汽車尾氣處理催化劑、電動車電池等領域的應用需求預期增強 ，也是鉑金價格上漲的重要動力 。

　　黃金則繼續在歷史高點附近震蕩
，倫敦現貨金目前報3783美元/盎司，漲幅為1%
。作為最典型的避險資產 ，黃金在全球債務規模擴張 、地緣沖突頻發等背景下仍保持堅挺。

　　9月
，黃金ETF需求大漲，這意味著資金正在不斷加大對避險資產的配置 ?；ㄆ旒瘓F數據顯示 ，9月期金
，全球黃金ETF流入量飆升至創紀錄的105億美元，年初迄今的流入量超過500億美元
。

　　根據世界黃金協會公布的數據 ，2025年二季度全球黃金總需求（含場外交易投資）同比增長3%至1249噸。以價值計，全球黃金總需求同比大幅躍升45%
，達到1320億美元 。各經濟體央行仍是全球黃金需求的重要支柱，二季度全球官方黃金儲備共計增加166噸
。

　　徽商期貨貴金屬研究員從姍姍表示 ，盡管購金步伐有所放緩
，但央行購金需求前景依然樂觀，表明央行購金更多是長期的戰略性行為 ，旨在優化外匯儲備結構
，對沖全球經濟和政治不確定性，未來央行增持黃金還是大方向。

　　警惕貴金屬價格波動風險

　　雖然貴金屬整體行情高漲 ，但業內機構普遍提醒投資者保持謹慎
，尤其是快速拉升后價格出現大幅波動的風險 。

　　吳梓杰指出，展望未來 ，白銀仍有較好的上行驅動
，但也需要注意價格高位時的波動風險。操作上，逢低做多仍是穩妥策略 ，避免在高位盲目追漲
。

　　值得注意的是，白銀價格的快速拉升也引發了部分市場人士的擔憂。一方面
，若經濟復蘇預期落空，白銀的工業需求邏輯可能受到削弱；另一方面 ，若美聯儲貨幣政策節奏出現變化
，流動性預期也可能反向擾動銀價 。換言之，白銀上漲雖有邏輯支撐 ，但其高位波動特征同樣明顯
。

　　顧馮達認為
，展望后市，寬松的貨幣政策預期與持續的地緣不確定性將繼續為白銀價格提供支撐 ，但需警惕兩方面風險：一是價格快速拉升后
，投機資金獲利了結可能引發高位震蕩；二是若美國通脹數據再現粘性，可能促使市場重新定價降息節奏 ，從而抑制白銀進一步上行動力。操作上建議把握回調機會分批布局
，注意控制倉位，避免追高 ，密切關注宏觀數據與資金動向對市場情緒的擾動 。

　　從珊珊表示，綜合來看
，短期由于9月降息符合市場預期，利多消化 ，疊加美聯儲內部分歧加劇
，未來降息路徑確定性較大，黃金短期或高位震蕩
。中長期來看 ，央行購金持續
，疊加全球流動性寬松和去美元化趨勢，黃金價格重心或震蕩上移。由于白銀避險屬性不及黃金 ，同時受工業屬性影響
，上漲動能或強于黃金 。