9月初 ，公開市場資金到期規模大幅增加，逆回購單周到期量創下今年以來新高 。與此同時
，中長期資金到期 、繳稅季來臨及信貸投放加速，流動性缺口壓力受到關注。

　　據上海證券報記者統計 ，9月1日至5日
，公開市場將有逾3.2萬億元資金到期，其中逆回購到期2.27萬億元、3個月（91天）買斷式逆回購到期1萬億元
。此外 ，9月還有3000億元6個月（182天）買斷式逆回購和3000億元1年期中期借貸便利（MLF）到期。

　　回顧8月
，盡管下旬市場波動有所加大，但資金利率中樞仍創下年內低點 ，跨月資金成本也較7月有所回落
，顯示出市場整體運行平穩 。展望9月，資金缺口壓力不容忽視
。一方面 ，中長期流動性到期量較8月明顯增加
，繳稅季規模亦環比上升；另一方面，9月作為信貸投放大月 ，將對狹義流動性形成額外消耗。

　　不過，據國海證券固定收益首席分析師靳毅測算
，9月資金面仍將保持總體可控 。具體來看，政府債發行和財政資金下撥將向銀行體系補充近1900億元超儲；常規財政收支預計再提供逾1.1萬億元支持
。與此同時 ，信貸投放
、現金需求及外匯占款等因素將分別消耗約2258億元、2134億元 、722億元的流動性。綜合起來
，9月預計可實現約7800億元凈流動性補充 。

　　“超儲水平雖有望環比上升，但增幅可能低于過去五年同期
。換言之 ，資金面并不會因為‘賬面增加’就顯得格外寬松。在財政支出和央行呵護的作用下
，跨季資金面總體可控，但市場波動仍需關注 。 ”靳毅說
。

　　展望9月資金面表現 ，多位業內人士認為
，財政支出與央行呵護將對沖季末擾動，總體流動性預計維持合理充裕 ，但跨季因素和政府債集中發行可能帶來階段性擾動。

　　靳毅表示
，9月政府債務供給壓力下降，資金利率預計仍將維持寬松 。但考慮到跨季因素影響 ，資金利率可能會出現小幅上行。在此背景下，短債利差仍有一定保護
，但短債市場缺乏進一步下行的動力，整體或趨于震蕩
。

　　天風證券固定收益首席分析師譚逸鳴表示 ，季末月份財政支出節奏通常加快
，財政存款的下撥，能夠對季末資金面形成一定支撐 ，這或在季末最后幾天集中體現；同時
，央行支持性立場不改，必要時將及時呵護并通過各項操作穩定市場預期。

　　“總體而言 ，9月上旬寬松仍有支撐
、下旬擾動增加但總體可控
，波動主要體現在政府債集中發行以及若股市走強引致債市擔憂放大等時點，但在財政支出提速和央行有力護航的支撐下 ，流動性預計維持充裕的狀態 。”譚逸鳴說
。