5月27日 ，兩市主要股指盤中弱勢下探，深證成指 、創業板指一度跌約1%
，全A成交額再度萎縮。

　　行業板塊漲跌互現，農藥獸藥板塊大漲 ，珠寶首飾、食品飲料
、釀酒行業、美容護理等消費板塊漲幅居前
，貴金屬 、小金屬
、消費電子、有色金屬 、風電設備
、半導體板塊跌幅居前 。

　　5月30日—6月3日，2025年美國臨床腫瘤學會（ASCO）年會將在美國芝加哥舉行 ，中國藥企以70余項研究成果入選
，國產創新藥再次閃耀世界舞臺。長江證券表示，當前國內外宏觀環境已經發生深刻變化 ，最主要的投資邏輯集中在兩個方向
，創新出海與內需復蘇；光大證券認為，目前國內醫藥研發呈蓬勃態勢 ，有望進一步提升國產藥物在全球醫藥市場的競爭力和影響力；中信建投指出
，國產創新藥板塊具備顯著的投資價值，優質創新藥公司正展現出強勁的發展潛力
。

　　長江證券：主要投資邏輯集中在創新出海與內需復蘇

　　當前國內外宏觀環境已經發生深刻變化 ，展望2025年，從自上而下的選股思路來看
，認為最主要的投資邏輯集中在兩個方向，創新出海與內需復蘇：

　　1、國內利好政策頻出 ，鼓勵高質量創新
，創新品種或繼續驅動企業業績高速增長，商保發展或轉移支付有利于創新品種持續放量。國產創新藥估值水平低 ，且部分創新藥品種已具備全球同類最佳的潛力
，持續看好創新藥以借船出海的模式走向國際，獲得出海溢價 ，進一步打開估值天花板 。創新藥板塊為2025年最重要的投資主線之一；

　　2 、看好院內業務逐步恢復正常增速
，關注設備更新逐步落地，消費內需型企業的基本面已經筑底并持續較長時間 ，在宏觀消費環境和消費預期改善后
，中藥
、消費醫療等將會迎來基本面和估值面的戴維斯雙擊
。

　　光大證券：國內醫藥研發呈蓬勃態勢 國產藥物競爭力持續提升

　　多項國產創新藥研究內容入選2025年ASCO大會，反映了目前國內醫藥研發呈蓬勃態勢 ，在腫瘤治療領域不斷取得新的進展和突破。未來，隨著這些新藥研發的不斷推進
，有望進一步提升國產藥物在全球醫藥市場的競爭力和影響力 。另外，綜合人口結構、政策框架 、經濟環境等一系列復雜變化的趨勢 ，在需求側無法無限擴張的情況下
，需要結構性甄選投資機會，而其中的核心矛盾就在于支付意愿與支付能力
。

　　因此 ，從支付視角
，基于醫藥產業內的三種付費渠道：院內支付
、自費支付、海外支付，分別進行梳理 ，看好院內政策支持（創新藥械 、設備更新）、人民群眾需求擴容（血制品
、家用醫療器械、減肥藥產業鏈） 、出海周期上行（肝素
、呼吸道聯檢）三大方向。

　　中信建投：國內優質創新藥公司正展現出強勁的發展潛力

　　國產創新藥板塊具備顯著的投資價值
，主要體現在其持續的研發突破和全球競爭力的提升 。隨著全球流動性逐步改善以及國家政策對產業創新的大力支持，優質創新藥公司正展現出強勁的發展潛力
。例如 ，在2025年ASCO會議上
，多家國內創新藥企展示了令人矚目的臨床數據，涵蓋了多個熱門靶點和適應癥 ，如PD-1/VEGF雙抗、Trop2 ADC 、HER3 ADC等，這些產品的療效和安全性指標均表現出色。

　　西南證券：國產創新藥臨床數據亮眼 出海勢頭強勁

　　集采政策優化利好仿制藥供應和市場競爭秩序
，提升行業效率 。創新藥企業股價受AACR
、ELCC等大會優異數據提振
。2025年醫保談判提前，丙類目錄調整有望縮短企業研發回報周期。創新藥發展獲政策支持 ，醫保談判成功率提升
，商保支付空間可期 。國產創新藥臨床數據亮眼，出海勢頭強勁。醫療器械國產替代加速 ，出海需關注地緣政治影響
。主題投資關注國產減肥藥、設備更新 、AI醫療等方向。紅利資產在低利率環境下具防御價值
，高股息OTC個股和國企改革板塊受關注 。

　　太平洋：重視AI醫療及創新藥的投資策略

　　醫藥板塊內部，創新藥
、醫療新基建和藥店表現較好 ，建議重視市場定價權資金變化帶來的增量影響
，特別是AI醫療及創新藥的投資策略
。港股流動性和風險偏好提升，創新藥biotech企業處于管線驗證窗口期 ，國內企業在雙抗ADC等領域全球領先。原料藥行業受益于專利懸崖和需求端改善
，關注向制劑、CDMO拓展及新產品業務占比高的企業 。CXO資金面受益于美聯儲降息周期和本土投融資回暖，海外需求改善帶動業績提升
。行業層面關注美聯儲政策 、投融資變化
、海外需求復蘇及政策出臺。公司層面關注國內創新藥CRO、海外業務復蘇的生命科學企業及減肥藥等概念公司 。仿制藥制劑政策變化推動行業集中度提升 ，推薦管線豐富 、高人效的頭部企業
。

　　(本文不構成任何投資建議，投資者據此操作
，一切后果自負。市場有風險，投資需謹慎 。)

（文章來源：東方財富研究中心）