國泰海通研報認為，快遞“反內卷”已擴散至全國 ，明顯提升了企業(yè)的單票收入
，并將明顯修復電商快遞企業(yè)下半年與明年的盈利，盈利彈性取決于提價持續(xù)性。建議重視電商快遞業(yè)績確定性改善機遇 。

　　國泰海通｜交運：快遞量持續(xù)較快增長 ，反內卷開啟盈利修復

　　小件化趨勢延續(xù)
，預計業(yè)務量維持韌性增長
。2025年8月，快遞業(yè)務量累計完成1282.0億件 ，同比增長17.8%（可比口徑）
，增速實現逆勢增長，小件化趨勢延續(xù) ，疊加中西部地區(qū)、農村等下沉市場消費潛力釋放
，2025下半年和26年行業(yè)業(yè)務量有望實現韌性增長。

　　反內卷政策持續(xù)落地，監(jiān)管托底價格形成支撐 。2025年1-8月 ，快遞行業(yè)單票收入為7.48元，同比下滑7.3%
，相較于24年末同比降幅12.3%有所收窄，反映出反內卷監(jiān)管下的行業(yè)價格競爭趨緩
。考慮到此輪“反內卷 ”呈現出覆蓋更廣泛 、時間更早
、漲幅更大的特點 ，疊加電商旺季將至
，25下半年和26年快遞單價有望企穩(wěn)修復。

　　規(guī)模效應減弱，無人車打開末端降本空間 。小件化趨勢下規(guī)模效應減弱 ，單票核心成本下行趨緩
。隨著運輸成本和中轉成本降本空間收窄
，無人車技術將打開末端派送成本降本空間。此外，社保新規(guī)短期將導致單票成本上升 ，長期有望推動行業(yè)向價值競爭轉型 。

　　投資建議
。我們認為
，快遞反內卷已擴散至全國，明顯提升了企業(yè)的單票收入 ，并將明顯修復電商快遞企業(yè)下半年與明年的盈利
，盈利彈性取決于提價持續(xù)性。建議重視電商快遞業(yè)績確定性改善機遇 。

　　風險提示。宏觀經濟波動、惡性價格競爭 、政策風險
、油價波動等
。

（文章來源：人民財訊）