市場震蕩起伏，私募機(jī)構(gòu)樂觀情緒仍在不斷上升。最新第三方數(shù)據(jù)顯示 ，國內(nèi)股票私募機(jī)構(gòu)倉位已經(jīng)攀升到年內(nèi)最高 。

　　相對于過去幾年量化產(chǎn)品大幅跑贏市場
，今年業(yè)績居前的主觀策略私募平均收益率大幅超過同行的量化私募
。

　　國內(nèi)頭部私募機(jī)構(gòu)淡水泉表示，相比于2022年—2023年過度防御的市場風(fēng)格 ，隨著情緒修復(fù)和基本面定價的逐步回歸
，選股型管理人也迎來了更加友好的市場環(huán)境。接下來，宏觀形勢全面性的改善仍需要時間 ，所以市場機(jī)會大概率仍以結(jié)構(gòu)性機(jī)會為主 。

　　私募機(jī)構(gòu)整體高倉位運(yùn)行

　　私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示
，截至9月12日，全市場股票私募機(jī)構(gòu)平均倉位為78.04% ，較前一周上升2.96個百分點，升至今年以來最高位
。

　　具體來看
，重倉或滿倉（倉位大于八成）的私募比例大幅提升至60.02%，較前一周增加5.81個百分點；空倉的私募比例降至5.08% ，環(huán)比下降0.77個百分點。中等偏高倉位（倉位在五成至八成之間）的私募占比為23.34%
，環(huán)比略有下降 。

　　從不同規(guī)模的私募看，截至9月12日 ，百億級股票私募平均倉位為78.22%
，較前一周大幅上升11.11個百分點，倉位波動顯著大于行業(yè)整體；50億元至100億元規(guī)模的私募平均倉位高達(dá)86.49% ，成為各類別私募中平均倉位最高的群體；5億元以下的小型私募平均倉位達(dá)78.85%
。不同體量的私募機(jī)構(gòu)普遍保持較高倉位運(yùn)作。

　　主觀策略強(qiáng)勢回歸

　　根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)
，今年截至2025年8月底，業(yè)績居前100的主觀私募今年來收益均值為37.43% ，而百強(qiáng)量化私募今年來收益均值為26.69% 。另外
，從第三方渠道獲悉，國內(nèi)頭部私募機(jī)構(gòu)淡水泉旗下產(chǎn)品“淡水泉成長一期”的最新收益率已超50%。

　　對于今年以來正收益主要來源 ，淡水泉表示，主要來自于科技、新消費(fèi) 、新能源等強(qiáng)勢賽道
，前五大貢獻(xiàn)行業(yè)分別為電力設(shè)備
、傳媒、電子 、輕工制造
、有色金屬，抓主線能力突出 ，選股能力得到了市場的印證
。相比于2022年—2023年過度防御的市場風(fēng)格
，隨著情緒修復(fù)和基本面定價的逐步回歸，選股型管理人也迎來了更加友好的市場環(huán)境。

　　淡水泉認(rèn)為 ，今年以來
，市場呈現(xiàn)一定的“慢牛 ”特征，投資者風(fēng)險偏好維持高位 ，流動性、基本面 、外部環(huán)境等因素共同助推本輪行情 。從不同資產(chǎn)的表現(xiàn)來看
，結(jié)構(gòu)性分化明顯，整體泡沫化不嚴(yán)重
。拉長時間維度來看 ，市場風(fēng)格呈現(xiàn)出明顯的鐘擺效應(yīng)
，從“確定性優(yōu)先
”逐漸轉(zhuǎn)向“成長性優(yōu)先”切換。在這一過程中，紅利類資產(chǎn)縮圈褪色 ，而新興成長類機(jī)會輪動成為行情的重要推手——如新消費(fèi)
、創(chuàng)新藥、機(jī)器人 、AI 硬件等 。這種轉(zhuǎn)變也反映出，市場不再一味追求單一的確定性
，而是開始重新關(guān)注基本面的成長性
。

　　接下來結(jié)構(gòu)性機(jī)會仍然突出

　　對于接下來市場走勢，淡水泉認(rèn)為 ，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)動能下
，宏觀形勢全面性的改善仍需要時間，所以市場機(jī)會大概率仍以結(jié)構(gòu)性機(jī)會為主。隨著少數(shù)成長性賽道擁擠度增加 ，資金將越來越注重投資的安全性邊際
，一些具備預(yù)期差、交易相對不擁擠的成長板塊可能存在新的配置機(jī)會 。

　　另外，科技自主可控機(jī)會較多
。相較于海外算力板塊的強(qiáng)勁表現(xiàn) ，國產(chǎn)算力板塊的行情展開尚不充分
，估值仍有修復(fù)的空間。近期互聯(lián)網(wǎng)大廠的新增訂單已成為產(chǎn)業(yè)層面的積極催化劑，有望推動板塊行情進(jìn)一步深化 。

　　主觀策略為主的大型私募機(jī)構(gòu)相聚資本認(rèn)為 ，隨著行情向縱深演繹
，市場出現(xiàn)了非常典型的分層，以8月份為例：申萬一級行業(yè)中 ，通信
、電子、有色的漲幅明顯，尤其是通信漲幅超過30%；相比之下
，煤炭 、鋼鐵等的上漲微乎其微，銀行則錄得下跌
。市場并非所有投資者都能享受到同等的收益。如何在這種分層的行情下 ，最大程度獲得預(yù)期回報？

　　相聚資本認(rèn)為
，既明確自身能力圈，在擅長領(lǐng)域發(fā)揮比較優(yōu)勢；同時通過綜合平衡宏觀判斷
、大類資產(chǎn)配置等能力 ，可以做到在不同市場階段把握機(jī)會
，通過累積實現(xiàn)良好結(jié)果 。當(dāng)宏觀條件發(fā)生變化時，不必過于拘泥于在自下而上選擇個股 ，可以通過配置行業(yè)ETF或其他工具將投資配置進(jìn)行切換
，以適應(yīng)宏觀層面的變化。