8月25日晚間，芯原股份（688521.SH ，股價(jià)157.90元，市值830.10億元）披露股東詢價(jià)轉(zhuǎn)讓定價(jià)情況
，向機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)后，初步確定的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為105.21元/股。截至8月25日收盤 ，芯原股份報(bào)157.90元/股
，即詢價(jià)轉(zhuǎn)讓定價(jià)為當(dāng)日收盤價(jià)約66.63%，不足七成 。

　　出讓方擬轉(zhuǎn)讓股份的總數(shù)占芯原股份總股本的比例為5.00% ，擬參與芯原股份首發(fā)前股東詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的股東為VeriSilicon Limited、共青城時(shí)興投資合伙企業(yè)（有限合伙） 、嘉興海橙創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、濟(jì)南國(guó)開科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）
、共青城文興投資合伙企業(yè)（有限合伙）、富策控股有限公司。

圖片來(lái)源：芯原股份公告

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到
，從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，半導(dǎo)體IP（知識(shí)產(chǎn)權(quán)）廠商營(yíng)收結(jié)構(gòu)中 ，以常年版稅為主
，而芯原股份一次性授權(quán)費(fèi)用占比較高
。此外，一站式定制服務(wù)方面 ，芯原股份毛利率相對(duì)較低。

　　IP收入中一次性業(yè)務(wù)占比高

　　半導(dǎo)體IP廠商營(yíng)收主要分為一次性授權(quán)收入和版稅收入 。目前
，芯原股份IP業(yè)務(wù)中，則以一次性授權(quán)收入為主
。

　　2025年上半年 ，芯原股份知識(shí)產(chǎn)權(quán)授權(quán)使用費(fèi)為2.81億元，同比增長(zhǎng)8.20%；特許使用費(fèi)為5073.94萬(wàn)元
，同比下降0.03%。

　　業(yè)務(wù)占比方面，上半年芯原股份知識(shí)產(chǎn)權(quán)授權(quán)使用費(fèi)占IP業(yè)務(wù)比例為84.64%；特許使用費(fèi)占比為15.36% 。

2025年上半年?duì)I業(yè)收入（按業(yè)務(wù)劃分）構(gòu)成情況

圖片來(lái)源：芯原股份2025年半年報(bào)

　　據(jù)芯原股份介紹 ，在客戶芯片設(shè)計(jì)階段
，公司直接向客戶交付半導(dǎo)體IP或IP平臺(tái)，并獲取知識(shí)產(chǎn)權(quán)授權(quán)使用費(fèi)收入
。該階段通常在簽署合同時(shí)收取一部分款項(xiàng) ，待IP或IP平臺(tái)交付完成后收取剩余款項(xiàng)。客戶利用該IP或IP平臺(tái)完成芯片設(shè)計(jì)并量產(chǎn)后
，公司依照合同約定，根據(jù)客戶芯片的銷售情況 ，按照量產(chǎn)芯片的單位數(shù)量獲取特許權(quán)使用費(fèi)收入
，該階段客戶通常按季度向公司提交芯片銷售情況作為結(jié)算依據(jù) 。

　　相比芯原股份，半導(dǎo)體IP廠商則以版稅收入為主
。據(jù)光大證券研報(bào) ，全球第一大IP廠商Arm營(yíng)業(yè)收入被拆分為授權(quán)和版稅兩部分。授權(quán)收入在IP核被客戶采用時(shí)一次性收取
，版稅收入則是在芯片出貨后，從每一筆芯片銷售中按一定比例進(jìn)行抽成 。

　　可以看出 ，知識(shí)產(chǎn)權(quán)授權(quán)使用費(fèi)即授權(quán)收入，特許使用費(fèi)即版稅收入
。

　　Arm在招股說(shuō)明書中披露
，2021年 、2022年
、2023年版稅收入占總營(yíng)收比例分別為65%、58%和63%。2024年第三季度，版稅收入和授權(quán)收入分別占比57%和43% 。

　　值得一提的是 ，Arm中國(guó)地區(qū)授權(quán)及其他收入大于版稅收入。2023年
，中國(guó)地區(qū)授權(quán)及其他收入占比16%，版稅收入占比8%
。

　　對(duì)此 ，光大證券認(rèn)為
，這可能是中國(guó)政策鼓勵(lì)芯片設(shè)計(jì)初創(chuàng)公司發(fā)展，助推新簽約許可客戶數(shù)增加所致。

　　不過(guò) ，相比Arm中國(guó)地區(qū)
，芯原股份來(lái)自授權(quán)收入比例仍然偏高 。

　　同時(shí)，公司一次性收費(fèi)的業(yè)務(wù)保持增長(zhǎng) ，而特許權(quán)使用費(fèi)收入則增長(zhǎng)緩慢
。目前
，主流IP公司營(yíng)收以特許權(quán)使用費(fèi)為主，而一次性費(fèi)用較少。

　　定制芯片毛利率較低

　　芯原股份近期受到追捧 ，很大程度上源自ASIC（專用集成電路）芯片設(shè)計(jì) 。

　　根據(jù)芯原股份2025年半年報(bào)，2020年
，公司在科創(chuàng)板上市時(shí)被譽(yù)為“中國(guó)半導(dǎo)體IP第一股”；隨著公司業(yè)務(wù)在業(yè)界獲得更廣泛的關(guān)注度和更深的認(rèn)知度，目前公司已被業(yè)界譽(yù)為“AI ASIC龍頭企業(yè) ”
。

　　另外 ，根據(jù)近期投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表
，芯原股份稱，基于自有的IP ，公司已擁有豐富的面向人工智能（AI）應(yīng)用的軟硬件芯片定制平臺(tái)解決方案
，涵蓋如智能手表 、AR/VR眼鏡等實(shí)時(shí)在線（Always on）的輕量化空間計(jì)算設(shè)備，AI PC
、AI手機(jī)、智慧汽車 、機(jī)器人等高效率端側(cè)計(jì)算設(shè)備 ， 以及數(shù)據(jù)中心/服務(wù)器等高性能云側(cè)計(jì)算設(shè)備。

　　芯原股份積極布局智慧汽車
、AR/VR等增量市場(chǎng)
，已經(jīng)為多家國(guó)際行業(yè)巨頭客戶提供了技術(shù)和服務(wù) 。目前，集成了芯原NPU IP的人工智能（AI）類芯片已在全球范圍內(nèi)出貨近2億顆 ，主要應(yīng)用于物聯(lián)網(wǎng)、可穿戴設(shè)備 、智慧電視
、智慧家居、安防監(jiān)控 、服務(wù)器、汽車電子
、智能手機(jī)、平板電腦 、智慧醫(yī)療等10個(gè)市場(chǎng)領(lǐng)域
，在嵌入式AI/NPU領(lǐng)域全球領(lǐng)先，芯原的NPU IP已被91家客戶用于上述市場(chǎng)領(lǐng)域的140余款A(yù)I芯片中；在AI/AR/VR眼鏡領(lǐng)域 ，公司已為某知名國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提供AR眼鏡的芯片一站式定制服務(wù)，此外還有數(shù)家全球領(lǐng)先的AI/AR/VR客戶正在與芯原股份合作
。

　　不過(guò)
，芯原股份一站式定制服務(wù)毛利率偏低。據(jù)悉，AI ASIC定制服務(wù)龍頭廠商博通
、Marvell含定制芯片業(yè)務(wù)部門毛利率約60% 。博通整體毛利率在75%左右 ，半導(dǎo)體部門毛利率在67%左右
，定制芯片毛利率低于整體毛利率水平；Marvell整體毛利率在60%左右
。

　　相比之下，芯原股份2025年上半年一站式芯片定制業(yè)務(wù)毛利率為18.17%。公司表示 ，隨著技術(shù)的發(fā)展和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇
，公司必須根據(jù)市場(chǎng)需求不斷進(jìn)行技術(shù)的迭代升級(jí)和創(chuàng)新，若公司未能正確判斷下游需求變化、技術(shù)實(shí)力停滯不前或行業(yè)地位下降 ，將導(dǎo)致公司一站式芯片定制業(yè)務(wù)毛利率出現(xiàn)下降的風(fēng)險(xiǎn) 。

　　值得注意的是
，東吳證券也表示，芯原股份定制芯片業(yè)務(wù)毛利率取決于下游客戶情況 ，公司定制業(yè)務(wù)的客戶合作類型較多
，且應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，包含傳感器控制芯片 、顯示芯片
、模擬芯片等 ，整體毛利率與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有關(guān)，因此較海外龍頭定制業(yè)務(wù)毛利率有一定差距。隨著國(guó)內(nèi)廠商逐漸布局AI ASIC
，定制業(yè)務(wù)毛利率水平將有望大幅增長(zhǎng)
。

（文章來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞）