華泰證券研報表示 ，統計局發布2025年4月全國房地產市場基本情況。4月數據顯示行業投資端仍有一定壓力，融資端白名單機制發力緩解房企資金壓力
，市場端房價同比降幅有所收窄，成交量季節性回落 ，其中核心城市表現更優 。華泰證券依然更加看好以一線城市為代表的核心城市復蘇節奏
，以及在對應區域擁有儲備或新獲取資源的房企的估值修復，繼續推薦具備“好信用 、好城市、好產品 ”即“三好”邏輯的地產股 ，同時分紅與業績穩健的物管公司亦有望受益于市場止跌回穩。

　　華泰 | 地產：銷售季節性回落
，白名單機制持續發力

　　市場仍在筑底企穩途中，推薦資源充沛運營穩健的房企

　　5月19日 ，統計局發布2025年4月全國房地產市場基本情況
。4月數據顯示行業投資端仍有一定壓力
，融資端白名單機制發力緩解房企資金壓力，市場端房價同比降幅有所收窄 ，成交量季節性回落
，其中核心城市表現更優。我們依然更加看好以一線城市為代表的核心城市復蘇節奏，以及在對應區域擁有儲備或新獲取資源的房企的估值修復 ，繼續推薦具備“好信用
、好城市、好產品
”即“三好”邏輯的地產股，同時分紅與業績穩健的物管公司亦有望受益于市場止跌回穩 。

　　核心觀點

　　投資端仍有一定壓力

　　4月全國房地產開發投資額同比-11%
，降幅較3月擴大1.3pct，1-4月累計同比-10%
。具體來看：1）土地端：4月土地市場涉宅用地供應建面同比-19% ，成交建面/成交金額分別同比-3%/+23%（3月+3%/+23%）
，1-4月累計同比-3%/+27%。土地市場仍維持高分化格局，核心城市帶動整體成交金額增長 。2）開工端：4月新開工同比下降22% ，降幅較3月擴大4pct；1-4月累計同比-24%
，銷售尚未完全企穩與房企拿地不足短期內仍將持續制約開工規模
。3）竣工端：4月竣工面積同比下降28%，降幅較3月擴大16pct；1-4月累計同比-17%。因2021H2起的銷售與新開工下滑或逐步傳導至竣工端（房地產開發周期2-3年） ，后續竣工的表現或將有所承壓 。

　　成交季節性回落
，房價同比降幅收窄

　　銷售量季節性回落，房價同比降幅收窄
。4月商品房銷售面積/金額同比-2.1%/-6.7% ，環比-43%/-41%
，同比相對平穩，環比季節性回落 ，1-4月累計同比降幅分別收窄至3%/3%。其中40個重點城市1-4月新房銷售面積和銷售額同比分別+0.1%/+2% 。4月70城二手房價格指數同比下降6.8%，環比下降0.4%；一線 、二線
、三線二手房價格指數同比分別下降3.2%、6.5% 、7.4%
，較3月收窄0.9
、0.5、0.4pct，環比分別下降0.2% 、0.4%
、0.4% ，一線由升轉降
，二線、三線環比降幅分別擴大0.2 、0.1pct
。4月二手住宅價格指數環比上漲的城市個數由3月的10個降低至5個，分別為上海
、成都、西寧 、丹東、贛州 ，其中成都二手房價格指數已環比7個月上漲。

　　國內貸款累計同比回正
，緩解房企現金流壓力

　　4月房企到位資金同比-5%，較3月降幅擴大1.5pct 。具體來看：1
、4月定金及預收款、個人按揭貸款同比-8% 、-13% ，環比-15%/-20%；2
、4月國內貸款同比+15%（3月+6%）
，1-4月累計同比+0.8%（1-3月-2.3%）；自籌資金同比下降10%，降幅較3月收窄2pct。銷售季節性回落 ，房企定金及預收款、個人按揭貸款到位資金情況環比均下滑
。而房企融資協調機制仍不斷落地中
，開發貸同比增速明顯提升，開發貸與開發投資增速差有所擴大。據金管局最新統計 ，截至5月7日，白名單項目貸款審批通過金額增至6.7萬億元
，較2024年5萬億提升明顯，預計后續白名單機制仍將在緩解房企現金流壓力方面持續扮演重要角色 。

　　風險提示：行業政策風險；行業下行風險；部分房企經營風險
。

（文章來源：人民財訊）