11月5日，加密資產市場價格集體跳水 。

　　比特幣一度跌破10萬美元/枚 ，最低跌至99113.39美元/枚
，相比一個月前的124658.54美元/枚高點，跌去20.5%
。全球市值第二的以太坊跌破3100美元/枚 ，一度跌超14%，其他幣種也在下跌（注：國內除香港地區以外并不允許加密資產交易活動）。

　　在11月4日至5日
，全球共有47.9萬人爆倉，爆倉總金額為20.55億美元（當前折合人民幣146.37億元） ，其中多單占比八成 。

　　截至11月6日晚18時
，24小時爆倉人數為16.02萬人，金額為3.16億美元 ，其中多單占比六成
，有所好轉。

　　衍生型穩定幣爆出重大漏洞

　　在上月，穩定幣USDE短時間脫錨后 ，這次同樣出現了穩定幣脫錨危機
。

　　去中心化穩定幣項目Stream Finance的美元穩定幣XUSD一度從1美元錨定價跌至0.26美元附近
，短時間內偏離1美元錨定價超過77%。

　　據Stream Finance官方公告，一名外部基金管理人披露其監督的Stream資金損失約9300萬美元 。

　　上海萬向區塊鏈股份公司高級研究員王普玉介紹 ，不同于與美元1：1兌換的法幣儲備型穩定幣USDC
，xUSD屬于衍生型穩定幣，通常是超額抵押某些風險資產來鑄造與美元價值錨定的穩定幣 ，前者無須對底層資產進行定價，但后者存在這種問題；若底層資產價值不足
，就需要追加保證金，否則面臨清算風險
。

　　據了解 ，衍生型穩定幣相較于法幣儲備型穩定幣的優勢是能夠為持有人提供高額的利息
，如xUSD年化收益達12%以上。

　　王普玉表示，前述機制下核心問題在于衍生型穩定幣的收益來源 。其往往與穩定幣發行人的管理策略有關 ，他們通常會將投資人用于兌換衍生型穩定幣時使用的風險資產
，用于一些主動投資策略并從中獲取收益
。

　　他指出，這些投資策略存在兩方面問題：第一方面是該投資策略是中心化的且不透明的 ，缺少監管；第二方面是投資策略通常通過中心化或去中心化交易所進行
，前期Ethena的USDe脫錨事件是由于中心化交易所幣安的API問題，導致做市商無法在一、二級市場的高效操作引發價格偏離；而xUSD是通過DeFi設施進行套利操作 ，但設施被爆出重大漏洞
，黑客在短短數分鐘內席卷1.28億美元，這也導致xUSD持有者擔心底層資產安排開始拋售xUSD ，引發價格與美元脫錨。

　　王普玉表示，在本次事件發生后
，還暴露出xUSD存在的另外一個問題，即本應該是超額抵押模式的衍生型穩定幣 ，實際上是非足額抵押 。xUSD鏈上可查詢的抵押儲備約1.7億美元
，借貸協議累積的債務卻高達5.3億美元
。

　　對于穩定幣脫錨常見原因，密碼學博士 、安徽棧谷科技有限公司董事長高承實將其概括為 ，準備金/抵押物不足或質量下降
、流動性擠兌、對外部對手方的依賴失敗
，技術層面價格饋送失真或被操縱，與存在算法設計缺陷或邊界條件未覆蓋 ，以及治理問題。

　　高承實認為
，要改進穩定幣脫錨問題，事前要通過增強鏈上可驗證的儲備透明度 、搭建多元化高質量抵押品池、設置超額抵押等一系列措施規避風險 ，事后則應該以快速透明的信息披露
、臨時流動性注入或外部救助、啟用保險金或治理救助方案 、開展第三方獨立審查并修補流程缺陷的方式
，控制損失
、穩定局面并避免同類事件重演 。

　　短期仍將呈現震蕩走勢

　　值得注意的是，此次已經是一個月來加密資產的第二次暴跌
。

　　10月10日 ，加密資產全線大跌，比特幣從12.23萬美元/枚向下跌破11萬美元/枚
，跌幅一度達9%。全球共有164.8萬名用戶爆倉，爆倉總金額為192億美元 ，為史上最高單日清算金額 。

　　根據區塊鏈分析平臺CryptoQuant發布的數據
，在過去30天內，長期持有者（LTH ，持有BTC超過155天）的比特幣持倉量凈減少40.5萬枚。以期間平均價格計算
，這批拋售的比特幣總價值超過400億美元
。

　　高承實表示，這次比特幣等加密資產下跌 ，是多種因素相互疊加的結果
，很難將其歸因到單一因素上。但可以看到的是，對AI等科技估值泡沫的擔憂導致了全球風險資金的流出 ，也推動了比特幣等風險資產價格的下行 。

　　“Stream Finance的9300萬美元資金損失與其xUSD脫錨事件
，也直接削弱了市場信心并觸發部分去杠桿與資金撤出
。 ”高承實補充道。

　　香港監管科技公司Bitrace Limited COO梁晨表示，10月11日后市場整體流動性趨緊 ，加密市場本身結構脆弱、波動放大效應顯著 。與此同時，市場對美聯儲是否以及何時啟動降息的預期反復
，令風險資產承壓
。中長期走勢仍取決于宏觀貨幣政策走向及機構資本的流入情況。

（文章來源：中國經營報）