公募FOF單季利潤創歷史新高 ，直接碾壓巔峰年份2020年全年總規模 。第一財經記者統計發現
，全市場98%以上FOF產品正收益，年內規模暴增近五成
。在公募三季度賺得盆滿缽滿的背景下 ，被稱為“專業基金買手”的FOF產品同樣不遑多讓。

　　市場震蕩、熱點輪動
，這群“選基專家 ”憑何突圍？答案可能藏在他們的持倉里：一邊緊抱債券基金穩底盤，一邊猛攻黃金ETF 、被動指數產品 ，并悄然收縮主動權益持倉，凸顯出多資產配置與被動化投資兩大趨勢 。

　　賺得漂亮更要守得住
，當四季度A股站上4000點十字路口，他們看上了哪些機會？又如何在波動中挖到真金？

　　單季利潤創新高

　　今年三季度 ，A股市場賺錢效應的持續涌現
，公募基金三季度的基金利潤首次突破2萬億元
。在此背景下，作為“專業買手
”的FOF產品也同樣收獲滿滿 ，多項核心指標創下歷史峰值
，規模與盈利實現雙重躍升。

　　第一財經據Wind數據統計，FOF產品的三季度基金利潤合計為146.06億元 ，創下單季度歷史新高 。從增長維度看
，這一基金利潤表現更為亮眼，不僅較上一季度的23.17億元環比增加了5.3倍以上 ，更已超越此前表現最好的2020年的全年表現（109.27億元）。

　　業績普漲是三季度FOF市場的顯著特征
。數據顯示
，超98%的FOF產品（不同份額分開計算，下同）在三季度實現正收益 ，平均收益率達到10.42%，相較二季度1.87%的平均收益
，單季環比提升近8.56個百分點。其中，國泰優選領航一年持有
、國泰行業輪動A/C的區間回報均超過56% 。

　　拉長時間維度至全年 ，FOF市場的年度業績同樣亮眼
。截至10月31日
，全市場已有數據的987只FOF產品的年內平均收益率為14.02%。除了6只跌幅在1%以內的產品，其余產品的年內回報均為正 。最高者為國泰優選領航一年持有的年內回報為69.53%、緊隨其后的易方達優勢回報A為59.72%
。

　　業績的顯著回暖也帶動了存量產品規模的大幅上升 ，疊加新發產品的持續入場
，FOF整體規模實現快速增長。Wind數據顯示，FOF產品三季末的基金規模為1934.19億元 ，較之去年底的1305.58億元增長近一半（48.15%） 。

　　在今年以前成立的存量基金中
，超過半數產品實現年內規模的增長
。如興證全球優選穩健六個月持有的規模從去年底的4.62億元增至25.83億元，增幅達到近4.6倍；此外 ，部分迷你基金也上演了“逆襲”戲碼
，如嘉實領航聚利穩健配置6個月持有從0.11億元飆升至10.33億元，年內增加9.4倍。

　　就基金公司角度而言 ，截至三季度末，興證全球基金和中歐基金穩居第一梯隊
，管理規模均超過182億元；易方達基金 、富國基金
、廣發基金、華夏基金 、華安基金等5家公司的FOF規模同樣超過百億元 。

　　易方達基金以三季度23.32億元的基金利潤排名領先，如興證全球基金同樣為持有人創造19.79億元的盈利；中歐基金和廣發基金的單季度盈利表現同樣超過10億元
。其中 ，易方達優勢領航六個月持有、廣發核心優選六個月持有
、興證全球積極配置、交銀智選星光的盈利規模均在4億元以上
，成為盈利貢獻的核心力量。

　　重倉偏好有何變化

　　在亮眼業績背后，FOF基金經理的選基策略備受市場關注 。作為專注于基金投資的專業機構投資者 ，這些被戲稱為“專業基民 ”的FOF基金經理們都在買什么？

　　Wind數據顯示
，截至三季度末，納入公募FOF前十大重倉股的基金產品共有1640只 ，合計持倉市值為1048.63億元
，較上一季度增加四分之一。其中，債券類基金仍是FOF的重倉主力品種 ，占比達到66%
。

　　具體來看
，持倉市值排名前十的重倉基金中，債基占據9席。如海富通中證短融ETF被67只FOF產品重倉持有 ，持倉市值達到32.9億元，成為FOF持有市值最高的基金產品 。平安中債-中高等級公司債利差因子ETF 、博時中債0-3年國開行ETF
、博時上證30年期國債ETF等債券型ETF在三季度末獲FOF持有市值均超過10億元
。

　　華安黃金ETF成為前十大重倉基金中唯一的非債基品種
，且獲得顯著增持。截至三季度末，有98只FOF重倉該產品 ，和上一季度相比新增19只；同時
，持倉環比加倉逾7142萬份至2.08億份，持倉市值達到17.35億元 。

　　從具體持倉機構看 ，東方紅盈豐穩健配置6個月持有A、華安盈瑞穩健優選6個月持有A 、前海開源康悅穩健養老一年持有對華安黃金ETF的持倉數量均在3000萬份以上
，且三季度均出現了1246萬份至3746萬份不等的增持
。

　　整體來看，FOF產品的選基偏好和策略發生了變化 ，呈現出多資產配置和被動化投資兩大趨勢。一方面
，主動權益類資產配置比例下降，被動指數產品占比提升；另一方面 ，黃金
、白銀等商品類資產配置比例隨行情走高而回升
，而QDII與互認基金因海外市場波動有所減配 。

　　如主動權益基金的持倉份額從94.17億份降至81.14億份，其中普通股票型基金被贖回5.83億份；而ETF產品則從65.1億份增至71.48億份
。此外 ，在前50只重倉基金中，主動權益產品數量從4只降至2只；ETF產品在前十就占據六席。

　　此外
，黃金板塊則是另一大重倉方向 。除了華安黃金ETF外，華夏中證滬深港黃金產業股票ETF、博時黃金ETF 、易方達黃金ETF等產品均獲得FOF基金超過2500萬份的增持；華夏黃金ETF
、永贏中證滬深港黃金產業股票ETF同樣有1121萬份、553萬份的加倉
。

　　以國泰優選領航一年持有為例 ，其三季末主要重倉持有的10只基金中
，8只為ETF產品，包括兩只黃金產業股票ETF 、新能源車電池ETF
、稀土產業ETF、國債ETF以及香港創新藥ETF；唯一一只主動權益類基金仍是與之相關的前海開源金銀珠寶C。

　　“專業基民
”把脈四季度

　　進入四季度 ，A股市場在4000點附近震蕩整理
，熱點輪動速度加快，市場分歧有所加大 。對于后續市場走勢及配置策略 ，基金經理們是如何看待市場的？接下來又會如何操作？

　　國泰優選領航一年持有基金經理曾輝判斷
，股市在四季度整體向上空間不大，有局部回調壓力。同時 ，他注意到
，成長和周期這兩個產業群的分化已經達到了一個較為極端的狀態，基于其團隊的投研框架 ，綜合判斷成長產業群超漲明顯，可能進入高位休整
，周期產業群在四季度將有明顯的修復
。

　　在下一階段布局上，曾輝表示會重點布局黃金股 ，他認為金銀價格的躍升帶來了金銀股盈利中樞歷史性的抬升
，并推動金銀股定價從合理估值到逐步超漲，股價仍有較大的上漲空間。同時 ，他后續會適時逢低布局稀土
，實現黃金股和稀土的平衡 。

　　曾輝判斷，股市在四季度整體向上空間不大 ，有局部回調壓力
。同時
，他注意到，成長和周期這兩個產業群的分化已經達到了一個較為極端的狀態 ，基于其團隊的投研框架
，綜合判斷成長產業群超漲明顯，可能進入高位休整 ，周期產業群在四季度將有明顯的修復。

　　易方達優勢回報基金經理胡云峰在三季度增加了科技領域配置，并結合基本面演變和基金策略進行了結構的動態調整 。他基于預期回報的判斷
，增加了資源資產的配置 、降低了金融類資產的配置；適當提升了制造類基金的配置
。

　　胡云峰認為，今年宏觀友好度好于過去兩年 ，國內結構性亮點頗多
，繼續值得期待權益市場表現。

　　博時臻選楚匯三個月持有FOF基金經理張鼎軒認為，股票和轉債等資產受益于風險偏好提升及穩定資本市場的因素 ，震蕩上行的可能性較大 。因此在配置時需要注重結構和交易
，在組合中傾向于均衡配置
。

　　在他看來，科技成長具備中長期投資邏輯 ，會持續看好
，此外，從全球資金流動的角度來看 ，港股受益于增量資金推動的邏輯較為成立
，配置性價比也相對較高。而黃金資產在美國及全球不確定性加劇過程中，有望延續相對良好表現 。

　　交銀智選星光基金經理劉兵從流動性視角切入 ，認為目前國內和海外流動性都較為寬松，短期來看仍是流動性寬松交易的窗口期
，疊加政策層面持續呵護資本市場，為A股提供相對有利的宏觀環境 ，整體機會大于風險
。

　　他也提醒
，考慮到基本面偏弱，若短期市場上漲斜率過快 ，潛在調整風險亦將相應放大
，需注意防范結構性泡沫風險。

（文章來源：第一財經）