中信證券研報稱，中國巨石 、泰山玻纖
、國際復材、長海股份等玻纖龍頭企業發布復價函 ，對主要產品進行復價
，其中高端產品復價的落地幅度或相對更高 。9月旺季以來，行業供需改善態勢向好 ，高端產品結構性高景氣持續
。同時，在生產成本提升和海外關稅等帶來的經營壓力下
，玻纖企業反內卷協同性增強，推動復價改善盈利的一致性訴求高 ，本輪粗紗和電子紗復價正有序推進
，預期能夠有效向下傳導，并具有一定持續性。在此趨勢下 ，具備高端產品結構 、生產成本和市場布局等綜合優勢的龍頭企業量利齊升彈性更高
，全年業績提升更加值得期待 。

　　玻纖｜旺季復價有序推進，龍頭量利齊升彈性高

　　中國巨石、泰山玻纖
、國際復材、長海股份等玻纖龍頭企業發布復價函 ，對主要產品進行復價
，其中高端產品復價的落地幅度或相對更高。9月旺季以來，行業供需改善態勢向好 ，高端產品結構性高景氣持續
。同時
，在生產成本提升和海外關稅等帶來的經營壓力下，玻纖企業反內卷協同性增強 ，推動復價改善盈利的一致性訴求高，本輪粗紗和電子紗復價正有序推進
，預期能夠有效向下傳導，并具有一定持續性。在此趨勢下 ，具備高端產品結構 、生產成本和市場布局等綜合優勢的龍頭企業量利齊升彈性更高
，全年業績提升更加值得期待 。

　　▍事項：

　　在旺季供需改善，疊加生產成本提升和海外關稅等經營壓力的共同推動下 ，10月30日
，中國巨石
、泰山玻纖（中材科技下屬企業）、國際復材 、長海股份等玻纖龍頭企業發布提價函
。其中，中國巨石對風電和熱塑短切產品復價5~10% ，對合股紗和普通直接紗產品每噸復價100~200元。泰山玻纖對粗紗
、氈布制品復價幅度不高于10%
，其中對短切紗、風電紗復價幅度5%~10% 。國際復材 、長海股份對主要品類粗紗產品整體復價5%~10%
。綜合看，我們認為龍頭對高端產品復價落地幅度或相對更高。

　　▍需求端：旺季需求呈恢復態勢 ，高端產品需求保持高景氣 。

　　根據卓創資訊
，9月進入行業旺季以來，玻纖粗紗剛需有所恢復
。在企業復價預期推動下 ，推動中下游市場提貨有所加快。相較于中低端傳統熱固產品，高端風電紗
、熱塑短切產品需求保持相對旺盛
，旺季中下游訂單亦有增長，具備高端產品結構優勢的龍頭企業產銷情況明顯較好 。電子紗/布方面 ，今年以來受益于PCB高景氣
，整體需求保持相對旺盛，特別是終端AI領域應用的特種電子布供不應求情況較為突出
。9月旺季以來 ，在復價預期下
，下游CCL企業提貨加速，電子紗/布企業整體產銷增長良好 ，后續有望保持較高景氣。

　　▍供給端：新增和復產產能放緩
，供需改善庫存去化趨勢向好 。

　　根據卓創資訊，今年下半年以來粗紗和電子紗新增和復產產能增長明顯放緩。

　　回看三季度 ，粗紗方面
，7月以來業內無新增或復產產能
。電子紗方面，7月成都臺嘉2線年產4.5萬噸電子紗產線在7月復產；9月林州光遠8線年產0.2萬噸低介電一代電子紗產線新建成投產 ，其同步對1線年產3.6萬噸普通電子紗產線冷修技改。綜合來看，9月旺季以來
，粗紗和電子紗供需格局改善較好，加之中下游在復價預期中備貨加速 ，玻纖企業庫存整體去化 。根據卓創資訊統計
，9月全國池窯玻纖庫存86.5萬噸，環比減少5.14% ，我們測算庫存天數約36.4天
，環比減少2.2天
。

　　短期展望看，根據卓創資訊的企業產能規劃 ，粗紗方面
，泰山玻纖山西2線年產15萬噸產線在年底前后或存點火可能；中國巨石桐鄉基地年產12萬噸產線技改擴產至18萬噸在年底前后或存復產可能，公司亦將推進桐鄉基地另一條年產18萬噸產線冷修；新進入者內蒙古天皓和東方希望新產線建設節奏趨緩 ，我們預計年底前投產可能性較低。電子紗方面
，國際復材年產8.5萬噸電子紗產線或存點火可能；另外泰山玻纖、建滔集團 、林州光遠等對當前供不應求的特種電子紗/布有擴產規劃，但我們預計年內新增產能規模相對有限 。綜合來看 ，我們認為截至年底前新增產能沖擊有限，旺季中供需格局改善趨勢向好
，產品復價落實和向下傳導具備支撐
。

　　▍政策端：行業反內卷協同推進，企業旺季復價訴求一致性高。

　　我們在2025年9月8日發布的《玻纖行業重大事項點評—玻纖反內卷和復價推進 ，龍頭企業盈利彈性可期》中
，對于玻纖行業本輪反內卷的邏輯進行了詳細分析 。我們認為玻纖行業競爭格局較優，龍頭企業市場引領性強 ，在經歷前期行業下行后
，當前企業“反內卷”協同性較強
。在反內卷倡議下，惡性價格競爭和盲目擴產增產或有望在一定程度上得到遏制 ，在中長期維度上有利于推動企業維護市場供需格局和產品價格
，進行高質量發展轉型。在當前旺季供需改善態勢向好，疊加生產用貴金屬價格上升
、匯率波動、海外關稅等貿易保護措施帶來的生產經營壓力 ，業內企業對于復價改善盈利表現出更高的一致性訴求
，較強的挺價意愿亦有助于促進復價向下游傳導 。

　　▍價格端：旺季復價有序推進，龍頭高端產品優勢突出盈利彈性更高
。

　　9月以來 ，供需改善疊加反內卷推動，不同品類玻纖產品復價有序推進。9月8日
，山東玻纖等多家二三線企業發布復價函，對前期價格承壓的傳統直接紗 、板材紗、短切氈紗等產品復價5%~10% 。10月初 ，根據卓創資訊
，普通電子紗平均復價500~600元/噸不等，高端產品價格漲幅較為明顯 ，電子布價格亦同步提漲。本次提價由中國巨石
、泰山玻纖、國際復材 、長海股份等龍頭推動
，除對前期價格相對承壓的中低端直接紗
、合股紗復價外，對價格相對較好的高端風電紗、熱塑短切進一步復價 ，且幅度相對較高
，反映出玻纖行業高端產品結構性高景氣延續的良好態勢，以及龍頭企業對反內卷改善盈利的推動引領性
。展望來看 ，旺季中龍頭企業高端產品結構 、生產成本和市場布局等綜合優勢更加突出
，產品量利齊升彈性更高，全年業績高增長值得期待。

　　▍風險因素：

　　宏觀經濟大幅波動；能源和原材料等成本上升；行業新增產能投產非理性；海外需求衰退；風電等需求不及預期；復價落地不及預期 。

　　▍投資策略
。

　　9月旺季以來 ，玻纖行業供需逐步改善，庫存逐步去化
，加之企業反內卷協同性增強，推動復價改善盈利的一致性訴求高 ，本輪粗紗和電子紗復價正在有序推進
，預期能夠有效向下游傳導。在此趨勢下，具備高端產品結構
、生產成本和市場布局等綜合優勢的龍頭企業量利齊升彈性更高 ，全年業績提升更加值得期待 。

（文章來源：人民財訊）