最新數(shù)據(jù)顯示 ，A股于10月29日融資融券余額正式突破2.5萬億元關(guān)口。

　　從時間維度來看
，自今年8月5日首次站上2萬億元臺階后，A股兩融余額已實現(xiàn)連續(xù)56個交易日站穩(wěn)這一關(guān)鍵水平 ，打破了2015年市場曾創(chuàng)下的連續(xù)30個交易日突破2萬億的歷史紀錄 。

　　自9月1日起
，兩融余額便開啟了“每日一歷史新高 ”的節(jié)奏，從9月初的2.1萬億左右逐步攀升至如今的2.5萬億 ，期間未出現(xiàn)顯著回調(diào)
，日均增幅穩(wěn)定在數(shù)十億元級別
。

　　值得注意的是，此次兩融余額突破2.5萬億 ，發(fā)生在A股市場整體估值處于歷史相對合理區(qū)間、政策持續(xù)發(fā)力的背景下，與2015年市場高估值 、高杠桿的環(huán)境截然不同。

　　半導體
、通信設(shè)備等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)受政策扶持與技術(shù)迭代雙重驅(qū)動
，業(yè)績增長確定性較強，成為融資資金配置的核心方向；同時 ，證券、銀行等金融板塊估值處于低位
，也吸引部分穩(wěn)健型融資資金入場布局 。

　　這種估值安全墊和產(chǎn)業(yè)邏輯支撐的雙重優(yōu)勢，為兩融余額的持續(xù)攀升提供了堅實基礎(chǔ) ，也使得當前兩融市場的活躍更具可持續(xù)性
，而非單純由市場情緒驅(qū)動的短期炒作
。

　　杠桿資金流向聚焦科技板塊

　　從10月以來融資資金的布局軌跡看，科技板塊成為杠桿資金核心配置方向。

　　在行業(yè)維度 ，科技相關(guān)板塊占據(jù)融資凈買入榜單主導地位 。數(shù)據(jù)顯示
，10月以來融資資金凈買入前十的行業(yè)中，半導體行業(yè)以130.84億元的凈買入額位居首位 ，融資余額更是高達1796.78億元
，成為當前市場資金關(guān)注度最高的板塊
。通信設(shè)備行業(yè)緊隨其后，凈買入額達95.27億元 ，融資余額953.69億元；元件行業(yè)以80.79億元的凈買入額位列第三，融資余額573.79億元。

　　此外
，證券 、工業(yè)金屬
、軟件開發(fā)等行業(yè)也均入圍前十，其中證券行業(yè)凈買入69.37億元 ，融資余額1487.44億元
，工業(yè)金屬行業(yè)凈買入61.62億元，融資余額482.75億元 ，反映出資金在科技主線之外
，也對金融、周期領(lǐng)域具備較高配置意愿 。

　　個股層面，硬件設(shè)備與科技類企業(yè)成為融資資金追捧的焦點。10月以來融資凈買入前十的個股中 ，中際旭創(chuàng)以44.71億元的凈買入額領(lǐng)跑
，融資余額達201.25億元；勝宏科技緊隨其后，凈買入43.82億元 ，融資余額193.63億元；寒武紀 、中興通訊分別以19.81億元
、19.59億元的凈買入額位列第三、四位
，且這四只個股均隸屬于硬件設(shè)備或半導體領(lǐng)域
。

　　此外，非銀金融板塊的東方財富 、中信證券 ，電氣設(shè)備領(lǐng)域的陽光電源等也均上榜，其中東方財富凈買入18.65億元
，融資余額289.60億元，成為非銀金融板塊的代表。

　　ETF方面 ，債券類ETF與科技主題ETF受到資金青睞 。10月以來融資凈買入前十的ETF中
，富國中債7-10年政策性金融債ETF以15.23億元的凈買入額居首，融資余額39.39億元；易方達中證香港證券投資主題ETF、博時中債0-3年國開行ETF分別以6.25億元
、6.01億元的凈買入額位列第二、三位
。

　　同時 ，華夏上證科創(chuàng)板50ETF 、嘉實上證科創(chuàng)板芯片ETF等科技類ETF也表現(xiàn)活躍
，凈買入額分別達4.34億元
、4.08億元，體現(xiàn)出資金在穩(wěn)健配置與科技成長之間的平衡布局。

　　對比十年前 ，當前兩融市場呈現(xiàn)五大差異化特征

　　盡管當前兩融余額突破歷史高位
，且連續(xù)站穩(wěn)2萬億的交易日數(shù)遠超2015年，但與十年前相比 ，當前兩融市場在杠桿水平、市值占比 、交易結(jié)構(gòu)等方面已發(fā)生顯著變化
，整體呈現(xiàn)更為穩(wěn)健
、成熟的特征，主要體現(xiàn)為五大差異化特點 。

　　其一 ，保證金比例上升，最高杠桿大幅下降
。當前A股融資業(yè)務最高杠桿為1.25倍
，而十年前這一數(shù)值高達2倍。杠桿水平的降低，意味著投資者通過融資業(yè)務放大資金的倍數(shù)受限 ，能夠有效減少市場因高杠桿引發(fā)的波動風險
，避免因杠桿過高導致的極端行情，為市場穩(wěn)定運行提供重要保障 。

　　其二 ，兩融余額占流通市值比例仍處低位
。最新數(shù)據(jù)顯示
，昨日兩融余額占A股流通市值的比例為2.53%?；仡櫄v史，這一比例在2015年曾達到4.73%的峰值 ，此后逐步回落
，長期在2.00%-2.50%區(qū)間震蕩 。當前比例不僅低于歷史峰值，且處于相對合理的區(qū)間內(nèi)
。

　　其三 ，融資買入額占A股成交額比例處于中樞水平。昨日融資買入額占A股成交額的比例為12.25%
，而2015年這一比例的峰值為19.26% 。從歷史趨勢看，該比例在2015年后逐步回落 ，長期維持在6.00%-10.00%區(qū)間震蕩，僅在市場活躍度顯著提升時突破11%。當前12.25%的比例雖高于日常震蕩區(qū)間
，但仍遠低于歷史峰值，說明融資資金對市場交易的影響較為適度 ，未出現(xiàn)過度主導市場成交的情況
。

　　其四
，兩融標的持續(xù)擴容，覆蓋范圍大幅拓寬。當前A股兩融標的數(shù)量已達4258只 ，而十年前僅有912只
，標的數(shù)量增長超4倍 。標的的大幅擴容，使得兩融資金能夠更廣泛地分布于不同行業(yè)、不同市值規(guī)模的上市公司 ，避免資金過度集中于少數(shù)標的
，同時也為投資者提供了更多選擇，進一步優(yōu)化了市場資源配置效率
。

　　其五 ，兩融活躍投資者占比仍處低位
，市場參與理性度提升。從數(shù)據(jù)來看，截至10月29日 ，參與融資融券交易的投資者占全體兩融投資者的比例為6.66%，較9月30日的6.17%略有上升
，但與十年前14.09%的歷史峰值相比，僅為當時的四成左右 。同時 ，截至10月29日
，有負債的兩融投資者占全體兩融投資者的比例為23.59%，9月30日這一比例為22.75% ，而十年前該比例最高曾達36.57%
，當前較歷史峰值低近13個百分點
。