財聯(lián)社9月30日訊（記者王晨）昨日有關券商傭金反內卷要求的傳聞迅速發(fā)酵，甚至被視為影響券商板塊的消息面因素之一 。

　　該傳聞稱 ，監(jiān)管明確關于券商傭金費率反內卷的兩大核心要求：一是禁止“萬1免5”服務；二是禁止以“零傭金 ”或“低于成本價
”招攬客戶
，推動行業(yè)傭金率回歸合理區(qū)間，與2025年證監(jiān)會強調的行業(yè)規(guī)范方向一致
。

　　記者多維度求證 ，該傳聞真實性暫未得到確認。多家券商回應稱，暫未收到監(jiān)管相關通知
，當前傭金定價仍遵循原有規(guī)則，但券商普遍表示支持行業(yè)反內卷 ，認為長期無序的傭金價格戰(zhàn)已嚴重侵蝕行業(yè)生態(tài)
，亟需回歸理性競爭 。

　　事實上，這一傳聞是券商行業(yè)傭金“內卷”加劇的真實映射。隨著牛市預期漸濃 ，為搶占市場份額
，多家券商將傭金費率壓至“地板價 ”，頭部券商面臨客戶調傭申請逼近零傭金的壓力 ，中小型券商更是陷入“降傭即虧損”的困境
。

　　值得注意的是
，對于小筆交易或是中小投資者來說，因有“單筆傭金最低5元
”規(guī)則限制 ，大量小筆交易實際交易成本并未降低
，可能因交易金額小 、頻次高，反而是“名義費率低
、實際成本高”。

　　業(yè)內分析指出 ，無論傳聞是否屬實，均凸顯行業(yè)對“反內卷 ”的迫切需求 。擺脫“唯傭金論
”
，轉向以財富管理、投研服務 、投資者教育為核心的服務驅動型競爭，已成為券商行業(yè)突破盈利瓶頸、實現(xiàn)高質量發(fā)展的關鍵方向
。目前 ，部分券商已啟動轉型探索
，通過買方投顧
、集約化運營、金融科技賦能等方式構建差異化競爭力。

　　傭金反內卷傳聞未獲證實

　　昨日的券商傭金反內卷傳聞刷屏，傳聞稱 ，監(jiān)管部門已出臺明確的反內卷要求
，核心內容涵蓋兩大方面：

　　一是禁止券商推出“萬1免5”服務，根據(jù)現(xiàn)有監(jiān)管要求 ，A股及證券投資基金每筆交易傭金不足5元時需按5元收取
，“免5 ”操作與現(xiàn)行規(guī)定相悖；

　　二是嚴禁券商以“零傭金
”或“低于成本價”的方式招攬客戶，旨在推動行業(yè)傭金率回歸合理區(qū)間 ，這一要求與2025年證監(jiān)會強調的行業(yè)規(guī)范方向一致 。

　　記者多維度求證后
，該傳聞的真實性未得到確認
。有券商表示：“市場上的傳聞我們也關注到了，但監(jiān)管層面若有此類調整 ，會通過正式渠道傳達，不會以傳聞形式擴散
，當前我們的傭金定價仍遵循原有規(guī)則。 ”

　　也有券商表示，盡管未收到相關反內卷通知 ，但十分支持行業(yè)反內卷
，認為長期無序的傭金價格戰(zhàn)已對行業(yè)生態(tài)造成多重侵蝕，亟需回歸理性競爭軌道 。

　　傳聞背后是行業(yè)“內卷
”真相

　　盡管傳聞真實性存疑 ，但它的刷屏并非偶然
，而是當前券商行業(yè)傭金“內卷”愈演愈烈的真實寫照
。記者發(fā)現(xiàn)，為在市場競爭中搶占份額 ，尤其是在牛市預期漸濃的背景下
，多家券商紛紛將傭金費率壓至“地板價 ”。

　　“現(xiàn)在市場競爭太激烈了，尤其是牛市預期下 ，大家都想通過低傭金吸引客戶 、擴大市場份額 。
”業(yè)內人士向記者坦言
，近期公司收到的客戶調傭申請明顯增多，部分客戶甚至直接以“其他券商給萬0.8免五”為由要求降傭
。

　　有頭部券商告訴記者：“我們最近明顯感受到市場壓力 ，很多調傭申請已經接近0傭金了，不然客戶就會轉戶
，這實在是沒有任何技術含量的內卷。 ”

　　頭部券商尚且面臨如此大的市場壓力，中小型券商的處境更是艱難 。

　　某小券商財富管理業(yè)務負責人告訴記者 ，小券商因體量受限沒有辦法降成本競爭
，若盲目跟進降傭，不僅難以覆蓋運營成本 ，還可能陷入“降傭即虧損”的困境
，“我們最終只能在傭金競爭中處于被動觀望的地位，甚至被迫放棄部分對價格敏感的客戶群體。
”

　　券商給出低傭福利 ，實際為何享受不到

　　券商傭金“內卷”
，看似讓投資者享受到了“低價福利 ”，但實際上 ，對于大量小資產量投資者
、或是小筆交易而言
，并非真的享受到了低傭金
。

　　根據(jù)證監(jiān)會監(jiān)管要求及行業(yè)慣例，券商傭金收取存在單筆最低5元的限制 ，即便是投資者與券商協(xié)商到萬1、萬0.85等極低費率，只要單筆交易傭金不足5元
，仍需按5元足額收取。

　　以常見的萬1傭金為例，例如 ，投資者單筆交易金額需達到5萬元
，計算出的傭金（5元）才剛好滿足最低標準，此時才真正享受到低傭；再舉例如本金為1萬元 ，單筆全倉交易按萬1計算傭金應為1元
，卻需實收5元，實際費率被動抬高至萬5 ，是名義費率的5倍；若因分散投資需求
，分5次各買2000元，每次交易均需支付5元傭金 ，僅傭金成本就達25元
，總成本較單筆交易飆升4倍以上 。

　　記者發(fā)現(xiàn)，許多追求“傭金免五
”的投資者 ，核心訴求就是規(guī)避單筆交易傭金不足5元按5元收取的行業(yè)規(guī)則，尤其是高頻交易或小資產量投資者
，這一規(guī)則直接決定了他們實際交易成本的高低
。即使獲得了低傭，所謂的“優(yōu)惠費率”也會因最低收費限制而形同虛設 ，甚至可能導致實際成本占比遠超預期。

　　行業(yè)價格戰(zhàn)難持續(xù)
，轉型服務驅動成破局關鍵

　　在券商看來，監(jiān)管若出臺反內卷舉措 ，本質是為行業(yè)轉型“松綁 ” 。長期以來
，“唯傭金論
”的競爭邏輯讓券商陷入路徑依賴，忽視了服務能力的構建
。過度依賴“價格戰(zhàn)”的傭金競爭模式 ，不僅讓券商陷入盈利壓力
，更不利于行業(yè)整體服務質量的提升，已成為制約券商行業(yè)高質量發(fā)展的“瓶頸 ”。

　　有分析人士指出 ，券商將大量精力投入到傭金降價中
，必然會擠壓在投研服務 、投資者教育
、財富管理等核心業(yè)務上的資源投入 。

　　該分析人士還指出，券商的核心競爭力不應局限于傭金費率 ，更應體現(xiàn)在專業(yè)能力上：包括優(yōu)質的投資顧問服務、精準的產品篩選能力 、完善的風險控制體系等
。“只有擺脫‘價格戰(zhàn)’的內卷，轉向服務驅動的差異化競爭
，券商才能找到新的利潤增長點，行業(yè)才能實現(xiàn)健康可持續(xù)發(fā)展。
”

　　從行業(yè)實踐來看 ，部分券商已提前啟動轉型探索 。有的通過集約化運營降低成本
，強化投研體系建設推進買方投顧轉型；有的借助金融科技構建數(shù)字化風控與服務體系，通過精準營銷提升客戶體驗
。這些主動求變的舉措 ，恰恰印證了行業(yè)對“反內卷”的內在需求
，與其在價格戰(zhàn)中消耗內力，不如在價值戰(zhàn)中構建壁壘。

（文章來源：財聯(lián)社）