中國銀河證券研報稱，A股下一階段大概率將延續震蕩上行的走勢 ，但需關注短期波動風險。科技自立 、內需消費及紅利股方向具備中長期配置價值 。

　　（1）趨勢節奏上：９月業績為錨
，10月政策為帆
。展望下一階段，短期預計市場在偏高中樞運行 ，經歷前期上漲行情后，市場或將階段性呈現震蕩整固特點。但當前市場成交維持活躍
，資金面持續驅動疊加政策預期升溫，為市場行情提供支撐 。

　　（2）未來關注方向：短期關注補漲機會。中長期聚焦三條主線 ，一是供需格局改善與行業盈利修復帶動的“反內卷”概念
，以及估值具備安全邊際的紅利資產，配置邏輯依然清晰
。二是內需消費方向：政策呵護下的大消費領域具備投資價值 ，建議關注服務消費領域低估值標的。三是科技自立方向：AI
、機器人、半導體 、軍工等板塊受益于國內高技術產業的快速發展 。

　　【中國銀河策略】A股下一階段怎么走？

　　核心觀點

　　本周A股行情：（1）本周（8月25日-8月29日）
，A股市場震蕩上行，全A指數上漲1.90%
。創業板指和科創50表現領先 ，漲超7%
，深證成指也漲超4%，而北證50錄得下跌。上證指數周一逼近3900點 ，隨后在周內出現短期調整
，周四和周五再度呈現向上趨勢 。（2）從風格來看，本周大盤風格相對占優 ，滬深300（2.71%）漲幅大于中證1000（1.03%）；成長風格表現已是連續第三周占優，周漲幅達4.45%
。（3）從行業來看
，本周一級行業漲跌分化，科技板塊行情持續火熱。通信、電子行業延續強勢 ，其中
，通信行業周漲幅達12.38%，有色金屬
、綜合、電力設備等行業表現也相對靠前 。而紡織服飾 、煤炭
、銀行等行業錄得下跌
。

　　本周資金流向：（1）A股市場交投活躍度已是連續第三周上行 ，截至本周五
，成交額連續十三個交易日超2萬億元，周內更是有三個交易日成交額突破3萬億元。本周日均成交額為29831億元 ，較上周上升3956.51億元；日均換手率為2.579%
，較上周上升0.26個百分點 。（2）本周北向資金日均成交額為3876.41億元，較上周上升536.16億元
。截至周四 ，兩融余額為22438.80億元
，較上周上升888.38億元。（3）本周新成立基金42只，發行份額為282.05億份 。其中 ，權益類基金共有34只，發行份額206.68億份
，較上周上升11.50億份，本周份額占比73.28% ，較上周下降10.44個百分點。

　　本周估值變動：全A指數PE(TTM)估值較上周上升1.28%至22.15倍
，處于2010年以來89.11%分位數； PB(LF)估值本周上漲0.58%至1.82倍，處于2010年以來49.25%分位數
。全A股債利差為2.6774% ，位于3年滾動均值（3.3918%）-1.59倍標準差附近
，處于2010年以來48.67%分位數水平。

　　A股市場投資展望：8月行情收官，全月來看 ，A股市場呈現向上走勢
，市場成交明顯放量 。展望下一階段，短期預計市場在偏高中樞運行 ，經歷前期上漲行情后
，市場或將階段性呈現震蕩整固特點
。但當前市場成交維持活躍，資金面持續驅動疊加政策預期升溫 ，為市場行情提供支撐。同時，外部環境相對平穩
，美聯儲9月降息預期較高，全球資本流向重塑利好權益市場 。A股向上趨勢不改 ，市場熱點仍將處于輪動狀態中
，關注結構性配置機會
。一方面，2025年中報基本披露完畢 ，業績呈現高景氣或向好態勢的行業板塊值得重點關注。其中
，農林牧漁、鋼鐵 、建筑材料
、計算機和有色金屬行業歸母凈利潤同比增速靠前，TMT板塊盈利同比增長 ，非銀金融行業受益于市場活躍度提升 。同時
，10月即將召開二十屆四中全會，研究制定“十五五 ”規劃 ，隨著會議時點臨近
，市場將逐步圍繞新一輪政策預期展開布局
。

　　配置機會：成長板塊上半年展現出較高景氣度，隨著產業趨勢積蓄向上 ，更多景氣線索聚集有望形成輪動主線；中長期視角下供需格局改善與行業盈利修復帶動“反內卷
”概念，關注基礎化工、建筑材料 、光伏設備
、電池等領域；估值具備安全邊際的紅利資產
，配置邏輯依然清晰；政策呵護下的大消費領域具備投資價值，商務部表示將于9月出臺擴大服務消費的若干政策措施。

　　風險提示

　　國內政策效果不確定風險；地緣因素擾動風險；市場情緒不穩定風險 。

（文章來源：界面新聞）