中信建投發布策略研報稱 ，A股連續三周大漲
，但整體系統性風險并不大，股權風險溢價指標顯示目前仍然處在機會水平附近 ，“上臺階 ”行情有望延續，若短期調整則是布局良機。今年銀行板塊的表現繼續強勢
，財政注資疊加化債推進有望帶來估值修復，險資也為其提供了有效的資金面支撐 ，下半年資金面支撐可能邊際放緩
，但大資金趨勢性撤出的概率低 。在當前低利率的環境里，長周期考核配合OCI賬戶 ，銀行板塊的配置價值進一步凸顯
。配置層面關注半年報業績和“反內卷
”主題
，行業重點關注：有色、建材 、電力設備
、非銀、創新藥 、養殖、物流
、算力、銀行 、新消費等。

　　中信建投 | 關注中報與“反內卷”

　　A股連續3周大漲，但整體系統性風險并不大 ，股權風險溢價指標顯示目前仍然處在機會水平附近
，“上臺階 ”行情有望延續，若短期調整則是布局良機 。今年銀行板塊的表現繼續強勢 ，財政注資疊加化債推進有望帶來估值修復
，險資也為其提供了有效的資金面支撐，下半年資金面支撐可能邊際放緩 ，但大資金趨勢性撤出的概率低。在當前低利率的環境里，長周期考核配合OCI賬戶
，銀行板塊的配置價值進一步凸顯
。配置層面關注中報業績和反內卷主題，行業重點關注：有色
、建材、電力設備 、非銀
、創新藥、養殖 、物流
、算力、銀行 、新消費等。

　　如何看待強勢的銀行板塊及其持續性？今年銀行板塊的表現繼續強勢 ，長期視角來看
，財政注資疊加化債推進，銀行有望迎來估值修復 。另一個重要原因在于 ，險資提供了有效的資金面支撐
。在連續兩年高增的基礎上
，今年1-5月保險公司保費收入繼續增長3.8%，2025Q1保險資金運用余額增長16732億元。展望下半年 ，險資對銀行板塊的資金面支撐可能邊際放緩
，但大資金趨勢性撤出的概率低 。在當前低利率的環境里，長周期考核配合OCI賬戶 ，銀行板塊的配置價值進一步凸顯
。

　　“上臺階”行情有望延續。流動性充裕疊加市場情緒升溫
，推動A股上臺階 。外部環境也較為有利，積極情緒或蔓延至A股
。展望后市 ，我們繼續維持戰略樂觀判斷，目前海內外宏觀環境
、市場風險偏好和新賽道結構性景氣均出現積極信號
，預計市場有望進一步“上臺階
”。短期來看，在連續3周市場大漲后 ，A股階段性回調壓力正在上升
，但市場整體系統性風險不大，股權風險溢價指標顯示目前仍然處在機會水平附近 。因此我們依然看好后市行情 ，整體維持偏高倉位
，若短期市場出現調整則是布局良機
。

　　配置層面關注中報業績和反內卷主題。1）A股市場中報預告陸續拉開帷幕，新舊經濟皆有表現 。截至7/11日 ，已有接近500家上市公司披露了中報業績預告
，預告率接近10%，整體來看目前預喜居多。行業維度來看 ，向好率較高的行業包括：美容護理、有色金屬 、非銀金融、農林牧漁
、家用電器、機械設備 、醫藥生物
、電子
。2）“反內卷”當前更多是作為“供給側改革 ”的映射主題引發市場短期行情
，政策力度尚不足以改變行業長期趨勢。多數板塊行情預計在概念熱度消退后重新回歸基本面，而在更有實質約束力的政策舉措落地后 ，“反內卷
”這一橫跨多個政策約束力和執行路徑成為投資者關注的焦點，后續各部委具體政策有望在今年9月前后集中出臺 。綜合考慮產能周期的四個核心指標——產能利用率、毛利率 、產能擴張水平
、營收增速
，看好后續“困境反轉”、“產能擴張 ”兩個組合的投資機遇
。

　　風險提示：政策落地不及預期；美國對華加征關稅風險；美股波動超預期。

（文章來源：人民財訊）